金融公开课：美联储“渐进”加息

　　亚特兰大联邦储备银行行长洛克哈特日前接受媒体采访时也印证了这一观点。他说，“渐进”加息十有八九意味着美联储不会在每次货币政策会议上宣布加息。他认为，未来更可能的加息节奏是每隔一次货币政策会议加息一次。洛克哈特属于中间派，其政策立场往往与美联储决策机构——联邦公开市场委员会的共识保持一致。

　　按照美联储的会议日程，美联储将于2016年1月和3月召开接下来两次货币政策会议，因此不少市场人士开始猜测美联储将于2016年3月启动下一次加息。但旧金山联邦储备银行行长威廉斯并不赞成匆忙下此结论。他表示，美联储官员的上述加息预测是根据他们对未来两三年美国经济走势的预期作出的，但过去几年美国经济的实际走势并不总是符合美联储的预期。

　　威廉斯所要强调的是，如果美国经济实际走势未能朝着美联储预期的方向发展，美联储的加息计划也会随之改变。过去几年美联储总是习惯高估美国经济增长和通胀回升的力度，而低估失业率下降的幅度。根据美联储官员的最新预测，到2016年底美国通胀率将升至1.6%，失业率将降至4.7%，整体经济将增长2.4%。

　　更为重要的是，美联储主席耶伦希望极力避免按照固定的模式或套路加息。她说，“渐进”不代表机械地加息，不代表均等间隔、同样幅度的加息，美联储将根据未来经济数据和经济前景的变化适时调整。

　　分析人士认为，耶伦不希望在加息问题上重蹈2004年至2006年时任美联储主席格林斯潘的覆辙。当时美联储连续17次加息，每次加息25个基点，将联邦基金利率从1%提高至5.25%，但同期美国10年期国债实际收益率仅上升25个基点，这种清晰可预期的加息方式并未造成美国金融环境明显收紧，反而鼓励投资者采取过度冒险的投机行为，被一些批评人士认为是导致本轮金融危机爆发的重要原因之一。