警惕日本恶性通胀
英国《金融时报》3月27日刊发题为《警惕日本恶性通胀》的文章，文章主要内容如下：
能让我夜不能寐的事情不多，但亚洲近期的局势发展让我忧心忡忡。日本当前实施的政策日益带来不稳定因素，有可能点燃全球“金融大火”，后果可能比最近的这次金融危机更加严重。
日本政府采取了一种危险的政策，让日元贬值，把国内通胀率提高到2%，并扩大财政赤字，以期结束数十年的经济停滞。这套政策组合拳旨在增加国内开支，同时提高出口竞争力，却可能在全球再次引发不稳定和动荡。
国内通胀上升将导致日本政府债券的实际回报率变为负值，而日元贬值则将进一步抑制外来投资。这将导致资本外流，因为全球投资者将寻求逃离日元计价资产毫无疑问的负实际回报率。即便是日本股票都将难以吸引硬通货投资，因为投资者将对冲日元敞口。
放在10年前，这些因素都不成问题，当时日本国内储蓄每年都大幅增长。但自此以后，退休人员与劳动年龄人口的比例一直在提高，日本无法继续产生足够的国内储蓄来为首相安倍晋三(Shinzo Abe)提议的赤字提供资金。接下来几年内，由于老龄化的人口动用储蓄金，日本国内储蓄将很可能转为负值。
那么谁将为安倍的财政刺激方案提供资金？
鉴于通胀目标设为2%，加上有必要扩大货币供应量，日本央行(BoJ)将成为情愿的买家——至少一段时间内如此。一旦日本央行达到了通胀目标，货币政策将需要正常化。央行将减少、甚至结束购买日本政府债券。随着日本央行放手，利率将开始提高，以吸引私人部门资本。
目前日本公共债务大约是国内生产总值(GDP)的230%，日本政府债券的利息总支出约为日本政府财政收入的40%。如果未来5年利率提高300个基点（这与安倍宣称的将通胀率提高到2%的目标相符），利息支出与政府收入之比将扩大到80%左右，未来这一比例可能还将继续上升。
这对世界其他国家意味着什么？随着日本央行退出市场，国内储蓄不见增加，日本将依赖外国资本来弥补资金缺口。如果没有资金注入，利率可能持续上升，从而导致赤字增长，日本的财政危机将恶化。届时日本将发现自己陷入左右为难的境地：要么重组债务，要么继续印钞购买更多债券，推动通胀水平上升，日元贬值。这种冷酷的政策选择不仅将给亚洲地区带来不稳定，还可能引发全球经济动荡。
