余 斌

　　中央经济工作会议把“稳中求进”作为2012年经济工作的总基调，强调要保持宏观经济政策基本稳定、保持经济平稳较快发展、保持物价总水平基本稳定、保持社会大局稳定，要在转变经济发展方式上取得新进展、在深化改革开放上取得新突破、在改善民生上取得新成效。会议指出，2012年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，提高针对性、灵活性、前瞻性，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系。在阐述2012年宏观调控的基本方针时，会议重申必须统筹处理速度、结构、物价三者关系。从中央经济工作会议精神和“稳中求进”、妥善处理三者关系的要求看，2012年我国经济发展将呈现出经济增长适度回落、物价总水平基本稳定、经济结构调整取得积极进展的良好格局。

    经济增长适度回落

    2011年前三季度，我国经济增长9.4%。分季度看，一季度GDP增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，已呈现出明显的逐季、小幅回落趋势。从三大需求对经济增长的贡献看，经济增长过度依赖投资的状况没有根本改变。其中，最终消费贡献了4.5个百分点，占47.9%；资本形成贡献了5.0个百分点，占53.4%；货物和服务净出口贡献了-0.1个百分点，占-1.3%。预计四季度当季经济增长将回落至9%以下，2011年全年经济增长略高于9%。
    展望2012年，我国经济发展的内、外环境趋于复杂，不确定性因素增加，经济增长将呈现适度回落趋势。经济增长面临的下行压力，主要来源于短期需求回调和中长期潜在增长率下降二者相互叠加。
    短期需求存在下行压力。受世界经济复苏步伐放缓的影响，我国出口增速将出现一定幅度下降。2011年9月份以来，我国对欧盟出口增长大幅回落，从8月份之前平均20%左右的增速下降到个位数增长，10月份对意大利出口甚至出现17.5%的负增长。由于欧债危机还在蔓延和恶化，2012年欧元区经济可能负增长，发达经济体整体增速将低于2%。新兴经济体经济增长虽然好于发达国家，但由于国际市场动荡、出口条件恶化、资本流动的冲击正在加大，新兴经济体并不能真正“脱钩”。预计我国出口增长从2011年的20%左右下降到2012年的10%左右。
    固定资产投资增速将有所回落。2011年投资能保持较快增速，主要得益于制造业和房地产业投资高增长，这两大行业占固定资产投资的比重达到60%。从2012年走势看，我国制造业投资与出口有很强的正相关性。通常情况下，出口增长10%会拉动制造业投资增长3-4个百分点，出口增速回落10个百分点左右，将在一定程度上抑制制造业投资扩张。从房地产投资看，由于目前房地产开发企业待售房面积处于历史同期最高水平，未来一段时间商品房投资进度将会放缓；2012年保障房投资新开工面积有较大下降，公租房和廉租房融资难的问题尚未根本解决，投资增速也可能回落。即便考虑电力、水利、交通等基础设施投资增速有所回升，2012年固定资产投资增长预计达到20%左右，比2011年回落4个百分点。
    中长期潜在增长率开始下降。我国“十一五”时期经济年均增长达到11.2%，即便是国际金融危机冲击较为严重的2009年也超过了9%。部分人因此认为，我国经济增长处在10%以上才是正常的。其实，我国需求结构、人口结构、劳动力供求等经济基本面因素正在发生变化。经过30多年的高速增长后，我国经济已经进入了高速增长的后期。2011年，东部发达省市经济增长明显回落，基础设施投资的潜力和空间也在缩小，这很可能预示着我国潜在经济增长率开始下降。经济增长重回“十一五”时期高增长，既不符合“十二五”转变发展方式的现实要求，也不应成为政策追求的目标。从日本、韩国的经验看，一旦潜在增长率下台阶，扩张性政策并不能拉高增长速度，反而会刺激泡沫经济，积累新的风险。从中长期看，我国要保持经济较快增长，已经不是短期宏观经济政策和外延式增长所能解决的，必须从体制、机制等方面入手，通过改革的实质性推进，在有效防控风险的同时，加快我国增长动力从要素投入为主向创新驱动为主的转变。
    受短期因素和中长期因素叠加影响，2012年我国经济增长将有所放缓，在不爆发全球金融危机的情况下，全年经济增长有望达到8.5%左右。经济增长适度回落，有利于抑制需求过度扩张和短缺而引起的通胀，有利于促进行业兼并重组，加快结构调整步伐，也有利于逐步与“十二五”规划确定的7%的经济增长预期目标相衔接。但需要警惕经济增长下降而引发的相关风险，如地方政府债务风险、银行不良资产增加、行业产能过剩和企业经营困难等。