“港股直通车”这个名词大家应该都不陌生，今年8月20日，国家外汇管理局公布了《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》。据此，境内个人通过天津滨海新区的中国银行分支机构，可以无限制换汇投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。中行将这项业务命名为“港股直通车”。但随着直通车不断晚点、延迟，直通车俨然成了过山车，带动香港股市上下颠簸，也让车里车外的股民们摸不着头脑。天津的王女士这样说道：“现在沪深股市火爆，前景看好。我们对H股了解不多，我想至少在近期内像我这样的上班族都会持谨慎态度的。”与此相反，上海的老股民则显得雀跃，表示一旦渠道打通，肯定会马上投资港股。而深圳的一些已有“地下渠道”的股民并不愿千里迢迢去天津开户，宁愿继续选择“地下渠道”。

    国家此次开通港股直通车是为了拓宽境内居民的投资范围，促进内地与香港证券市场互通，缓解国际收支不平衡状况以及缓解内地货币流动性过剩等。个人投资者到底该不该借着这股东风，香港股市还有多少层面纱未被揭开呢？

    直通车效应

    ●券商直接受益　●H股红筹股看涨

    市场专家们认为，香港始终是国际金融市场，50%的投资者是成熟而理性的，不会出现过分炒高A?uH差价股票的现象，反而直接受益的是将会涉及这部分业务的证券交易商，如光大证券、第一上海、申银万国等。

    由于内地投资者更为熟悉在港上市的内地企业，因此，H股和红筹股将直接受益，特别是A+H类的公司，目前A股相对于H股的平均溢价率达到80%左右。由于人民币升值和汇兑损失等因素的影响，同一公司的A股和H股的股价很难达到一致，A股和H股的总体平均价差将在20%-30%以上，即便如此，部分个股的套利空间仍然相当巨大。

    价差究竟是A股向H股靠拢，还是H股向A股靠拢？有部分专家认为，后者的可能性更大。由于股指期货的推出预期较为强烈，沪深300指数成分股作为交易筹码的意义非常明显，难以想象机构大规模抛售A股去购买对应的H股，同时高速增长的公司业绩也不支持A股的大幅下跌。在此情况下，套利资金将只能选择买入H股（也包括红筹股），从而拉平两者之间的价差。

    香港市场会变得更为“中国化”，但另一方面，假如港股估值因此而有所提升，却又可能吸引更多海外，尤其是以亚洲区为基地的公司来港上市，反过来拓宽港股的多元化基础。

    也有可能出现的不利局面是，一因了解甚少，投资者出师不利因而因噎废食，最终流出的资金量很少，未能达到有效缩小两地股价的目的；二是大量资金涌入，推高港股泡沫，国际投资者逐渐抛售。这样，香港作为国际金融中心的地位将大打折扣。

    港股投资三注意

    ●游戏规则不一样　●加大股市结构性泡沫　●直通车也有弊端

    香港股市是一个规则完全与国际接轨的市场，这里有各种令人眼花缭乱的金融衍生品，投资机构中既有坐拥巨额资金的海外基金，也有惯于快进快出的对冲基金和私募基金。不仅内地的宏观调控措施能对港股走势造成重大影响，欧美、日本等国家及地区的政治经济动态也直接影响港股的涨跌。前期进入香港的一些内地散户的证券账户中出现了亏损。

    专业人士提醒投资者“香港股市对内地投资者来说是比较陌生的，初期进入最好不要去一些风险性较高的衍生产品中投资，应采取保守的投资方法。香港没有10%涨跌幅限制的规定，市场波幅可以很大，如果加上杠杆性工具的放大作用，可以很快让一个散户输完自己的本钱。”

    另一种声音是，香港股价早已融入欧美股市的估值体系中，如果香港股价通过上涨而与内地股价接轨，那么，要让美国存托凭证继续保持与港股现有的比价关系，美国股价似乎也应迎头赶上。当前美国人民即使有胆量让股票市价总值数倍于国内生产总值，但可以动用的储蓄实在太少，也不足以撬动道·琼斯工业平均指数成倍狂涨。这就意味着，以中国式估值标准看待港股，很难让世界股民跟风。

    可见让港股来追赶A股似乎难度也不小。因此，一些机构认为允许个人投资者直接投资香港证券市场，估计也只是加大香港股市的结构性泡沫而已。

    目前人民币升值有收益门槛，假如人民币升值达到5%-6%，那么这个门槛比较高。其次是信息不对称，内地投资者了解香港股市的渠道太少，信息不全面，为投资带来障碍。第三，香港市场与国际接轨，要有全球视野，而大陆还局限于一个角落思考问题。比如说美国次级债或者房价下降的问题，可能要等到一两个月才意识到，敏感度不高。第四，如果到境外投资，从全球组合来讲，香港市场对中国市场的互补性并不够，会有很多调控缺口。