中国证券报编者按：近期股票市场连续大跌,市场甚至出现恐慌气氛,为了促进股票市场健康发展，使投资者更好地理解现阶段的证券市场,进行理性投资,中国证券报推出如下报道

    针对近期股市连续大跌，中国证券报记者昨日(6月4日)专门走访了燕京华侨大学校长华生、上海睿信投资管理公司董事长李振宁、中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求等专家学者，他们认为中国股市阶段性的调整不会影响根本趋势，散户者投资者在此位置不宜再盲目杀跌。

　　阶段性调整

    华生认为，中国股市总体上是健康的，因短期过热引发的阶段性调整，不会影响根本趋势。近期市场大跌，主要是由于新投资者缺乏经验，追涨杀跌，加剧了市场跌幅。不过，市场经过一段时间调整、夯实基础后，有望重新回归上升轨道。

    通过这次市场波动，无论是管理层还是投资者都要吸取经验教训。监管层未来政策指向需要更明确；同时，投资者也不能无视此前政府发出的多次提示性信号，盲目入市。

    吴晓求表示，股市如此疾风骤雨般暴跌，会带来严重后果，资本市场发展步伐将会被大大推迟。必须清醒地认识到，中国资本市场正处于实现跨越式发展的关键阶段。不能以落后、过时的眼光看待资本市场，应该充分认识到资本市场对中国金融改革、构建现代金融体系的重要意义，抓住有利时机做大市场。应该从供给方面调节入手，加快蓝筹股上市，释放部分国有股，这样市场调整会相对平稳。

    估值水平并不高

    针对部分股票估值过高而引发的“泡沫”是此次调整的论据之一的说法，专家认为其实估值水平并不高。

    吴晓求说，中国股市总体没有问题，只存在结构性问题。对于股市账户总数过亿，没必要大惊小怪。随着经济发展，居民金融资产结构必然发生变化，其证券化金融资产所占比重会逐步提高，这也是由落后走向现代的标志。目前美国居民证券化金融资产占比高达80%，日本也达40%至50%，而中国只有15%，比例非常低。

    李振宁认为，上证综指虽然由998点上涨至4000多点，但这两个点数是不具有可比性的。998点是非流通时代的点位，而4000点代表的是全流通时代新的开始。

    李振宁说，许多国际投行对中国股市的判断并非客观公正，一方面他们认为中国股市存在严重泡沫，另一方面又迫不及待地要求增加QFII额度。其前后矛盾的行为，颇令人生疑。有一点显而易见，股价上涨越高，相应地外资收购成本就越高。

    他认为，成功股改后上市公司通过整体上市、并购重组等，使股市汇聚了大量国内优质资产，大量银行、能源等行业的龙头企业都已上市。去年上市公司盈利提升了40%，今年一季度又提升了70%。因此不能简单地以市盈率、市净率来评判中国股市估值高低，而是要从资源战略高度看股市。事实上，上市公司所拥有的资源价值，远高于目前的16万多亿元市值，现在的估值水平并不高。

    李振宁表示，目前许多股票价格已跌至2600点水平，散户投资者在此位置不宜再杀跌。昨日(6月4日)市场在下跌中成交量大幅萎缩，报复性反弹随时可能出现。（赵彤刚）

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