湘财证券的分析师认为，中国股市高市盈率的背后是低廉的资金成本。

    A股目前处在平均35倍左右的市盈率水平，这高过世界平均16倍的市盈率。如中国工商银行市盈率为28倍，世界银行业平均市盈率为14倍。中国人寿市盈率为59倍，世界保险业平均市盈率为15倍。

    分析师认为，导致这一现象的是低廉的资金成本。尽管QFII和QDII为海内外资金转移打开了小小的缝隙，但资本的跨境流动渠道并不顺畅，规模也不大。对于绝大多数中国资金，走出国门寻求海外投资的机会并不多。

    因此中国投资者的回报标杆，是中国的利率水平，而不是全球的市盈率。中国目前的一年期整存整取储蓄利率为2.52%，除去利息税和通货膨胀，实际利率在去年12月已成为负值。

    低资金成本与高市场估值有着内在关联。低成本、高估值、静态回报不尽如人意，其实不是今天才出现的。低资金成本，导致一些重复建设、产能过剩，其结果是制造业的高估值、低回报，并由制造业移向资本市场，于是有了“泡沫”之争。究其根本，低廉的资金成本乃是源头。(记者  杨越)

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