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   “金融期货之父”梅拉梅德谈我国股指期货 

    建设强大资本市场的一大步

    “中国金融期货交易所公布沪深300指数期货合约，是给我此次中国之行的最好礼物。这是中国建设强大的资本市场过程中迈出的一大步。”昨日(10月23日)，“金融期货之父”利奥·梅拉梅德在接受本报记者独家专访时如是说。

    对于这位74岁高龄，一心致力于推动全球金融期货市场发展的金融期货创始人来说，能见证中国金融期货市场发展的历史时刻，的确令他兴奋。而巧合的是，几乎是梅拉梅德刚到中国的同时，沪深300指数期货相关细则公布了。

    记者：沪深300指数期货合约的合约价值在5－6万美元之间，您认为这样设计是否合理？

    梅拉梅德：从公布合约征求意见稿的面值看，沪深300指数期货类似于我们CME的电子迷你小型标准普尔500指数期货，我们这个合约的价值是指数1000多点×50美元/点（截至2006年9月8日，该合约的价值为524713元人民币）。如果在上市之初境外机构不能立即参与，我认为这个合约对中国内地的投资者来说，价值比较适中、合理。

    记者：沪深300指数期货成功的关键是什么？

    梅拉梅德：这是中国建设强大的资本市场过程中迈出的一大步。沪深300指数期货成功的关键有两点：其一是投资者教育，其二是市场流动性。金融衍生品市场将为人们提供自由进出的交易场所，从而创造了流动性，这对一国的资本市场健康发展很重要。而投资者教育和流动性同样重要，二者是相互依存的关系。如果没有良好的教育，人们不知道怎么使用产品和市场，也就没有流动性；没有流动性，就不是一个完善的市场，就无法使投资者积累实际经验。投资者都是精明的，能够自我教育。

    记者：您预计中国金融期货交易所首个股指期货合约会否遇到阻力和困难？

    梅拉梅德：产品普及将是中金所未来面临的挑战之一。也就是说，人们要懂得如何有效使用这些衍生产品。券商也要对这些产品的使用开展一些培训和教育。中国的券商业发展得很好，像中信证券等，而且我相信这些券商早就准备稳妥了。其实中国是相当幸运的。当年美国在1982年首次推出股指期货时，人们根本不知道怎么使用。美林、高盛、所罗门兄弟等券商花费了约2-5年的时间去学习和适应。当时人们根本不熟悉这项产品是如何有效运转的。而中国不仅可以向美国，还可以向英国、德国、日本等国吸取经验。这些国家已经有了很多经验和信息，这就是中国的优势。

    记者：您去年9月份在上海曾说过，金融期货的诞生将给中国资本市场和经济带来革命性的变化，这种变化怎么体现？

    梅拉梅德：我们现在开始只交易股指期货，但是随着时间的推移，利率期货，包括国债期货、外汇期货等新品种会慢慢出来，这些产品都会有一定的互补性。

    对于中国企业来说，它们可以利用各种衍生品进行套期保值。也就是说，今后企业不再需要将自有资金当作抵押品一样，可以通过衍生品进行规避风险，有效使用资金。现在虽然只有股指期货，但股指期货的推出将是一个很好的开端。金融期货不是一种独立的带有魔术性的工具，各个品种之间借助互动和关联性，将在整体上对经济起到很好的促进作用。

    记者：我们在商品期货的基础上推出了金融期货，现在有了两个市场，您认为对两个不同性质期货市场的监管难点在哪里？

    梅拉梅德：虽然商品期货和金融期货产品不同，但他们两者都是期货产品，监管条例是差不多的。我认为，监管没有太大的区别，在业务上应该不存在难题。（中国证券报/俞靓 李中秋）

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    利奥·梅拉梅德（Leo Melamed）：芝加哥商业交易所（CME）终身荣誉董事长、高级政策顾问。1972年，在梅拉梅德的主导下，CME推出世界上第一张金融期货合约，梅拉梅德因此被誉为全球“金融期货之父”。1982年6月，CME成功推出标普500（S&P500）股指期货交易。