近期，随着权证市场进入盘整阶段，一些权证炒家的操作策略也开始逐渐发生变化，隔夜买卖成为继“T+0”之后的又一重要模式。

    自去年8月首个股改权证问世以来，由于权证市场波动剧烈，套利和避险功能又未被广泛认可，一群资金庞大、交易频繁、在盘中来回对倒的个人大户成为这一市场的中坚力量。相关统计显示，这群大户曾一度垄断了市场60％以上的交易量。而对于这些奉行“只做一秒钟，只赚一厘钱”对倒哲学的投资人而言，当天买入当天卖出的“T+0”交易是他们主要甚至唯一的操作策略。

    这种情况在近期有所改变。沪深证交所披露的数据显示，自上周末以来，个人大户连续亮相权证超比例持有人名单，买入权证隔夜抛出成为权证炒家的新策略。

    9月8日，雷连英成为鞍钢认购权证5％以上持有人，持有数超过565万份，市值超过1754万元。9月11日，雷连英从鞍钢权证“股东”名单中消失。9月11日，苏宗安持有万华认沽数量超过了可流通量的5％，市值超过972万元。9月12日，苏宗安从名单中消失。9月12日，王明星亮相原水认沽权证，持有数超过1777万份，市值逾1678万元。9月13日，王明星大举抛出手中权证。9月14日，刘叶平现身雅戈认沽权证，持有数超过3393万份，市值超过2358万元。

    “权证炒家改变操作策略，在很大程度上应该与近期权证市场的流动性下降有关”，国信证券衍生产品部分析师董艺婷表示。她认为，近段时间尽管沪深股市的波动较大，但权证市场并未出现相应的大幅震荡，各品种的涨跌幅度很少超过5％。在这种波动性不大的情况下，一些权证大户很难通过“T+0”交易赚取到足够的价差，当天买入隔日抛出也就成为他们新的选择。而另一方面，经过一年多的锻炼，炒家们对权证市场也越来越熟悉，持有权证过夜的风险承受力也有所增强。

    事实上，从计量分析的角度看，隔夜买卖的操作策略获利概率并不低。一位衍生品分析师曾作过统计，从去年8月到今年7月，如果投资者对所有权证采用收盘前5分钟买入、隔天开盘后卖出的策略，每个月的总收益都为正，扣除交易成本，平均每天的收益率大概在0.5％左右。而从上述几个大户的操作看，卖出当日的权证均价都高于买入当日，获利概率同样很高。（李剑锋） 　

    权证名称 持有人 上榜日期 退榜日期

    鞍钢认购 雷连英 9月8日 9月11日

    万华认沽 苏宗安 9月11日 9月12日

    原水认沽 王明星 9月12日 9月13日

    雅戈认沽 刘叶平 9月14日 ———