管理层将新股发行时按一定比例配售给机构，是为了达到稳定市场的目的，是为了避免新股上市后的不稳定对大盘造成地“冲击”。这种做法也是海外成熟股票市场的一种新股发行方式。但是，管理层好象忘记了在中国股票市场新股一直是各方争抢的一块“肥肉”，谁分得了新股，谁就意味着暴利赚钱机会地来临。

    更可气的是，机构在网下获得新股配售的特权后，又可以回到网上与散户一起认购新股。而这个机会恰好是管理层安排好的。本来机构的资金都全力到网下争抢新股去了，如果这时候启动网上申购新股，那么机构将没有资金在网上与散户“争食”新股。可是，管理层偏偏就不这样做，竟然安排好机构在网下配售新股后，才进行网上申购新股，以便机构有机会申购新股。这显然是一种特殊的利益输送。

    让机构既网下配售又网上认购新股，是有违背公平的原则的。

    让机构既网下配售又网上认购新股，还造成了新股上市时的高套现率、高换手率。

    我们可以注意到，自从全流通发行新股以来，绝大多数新股上市第一天的换手率都接近或者超过80%，但收盘价比开盘价并没有涨多少，说明一级市场投资者的套现冲动非常强烈。而这种高套现率的原因是与机构既能够网下配售又能够网上获得认购新股的权利密不可分的。

    许多机构在网下获得大量新股配售，同时在网上又“中”得了不少新股。因为在网下获得的大量新股要在三个月后才能够套现，还只是帐面上的利润，三个月后的新股表现如何，心中还没有底，这就造成了机构在新股上市时有不顾一切地立即套现网上中来的新股地强烈愿望。试想，机构后面还有大量锁住地等待套现的新股，他们怎么有可能留住那些可以落袋为安的新股呢？

    这就是现在的新股上市时会有如此高套现率、高换手率的根本原因。

    有人指责新股的“现金认购”方式，认为“现金认购”是造成新股上市时高套现率的原因，鼓吹应该实行“市值配售”。这种观点是大错特错的。新股“现金认购”发行方式没有错，“现金认购”是一种符合市场化、国际化潮流的做法。“现金认购”毫无疑问会吸引人气、吸引大量新投资者、吸引大量新资金，而“市值配售”只能将股票市场变成一个没有新鲜血液流动的、封闭的系统。实践已经证明“市值配售”会带来更大的伤害。

    现在最紧要的是完善新股“现金认购”的发行方式，而不是取消它。管理层应该明确，让机构既网下配售又网上认购新股是不恰当的，要么取消向机构网下配售新股，安排新股一律网上认购；要么网下配售、网上认购新股的时间同时进行而不是先后进行，杜绝机构网上认购新股的机会。这才是有利于中国股票市场长远健康发展的又符合“三公原则”的做法。[去论坛回复此帖]

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