昨日，刚刚在香港市场完成招股上市的中国银行，随即展开不超过100亿股的A股首发申请，6月9日证监会发审委将审核该申请；上海港务集团宣布换股吸收合并G上港，成为股改后国企整体上市的典型。这两则消息透露出来的新趋势相当耐人寻味。

    在业内人士看来，中国银行能够如此迅速地展开A股首发申请，上海港务集团选择在A股市场整体上市，要得益于A股市场正在进行的股权分置改革。

    作为一项完善市场基础制度和运行机制的改革，股权分置改革使得资本市场定价机制趋于合理，资源配置功能得到恢复，市场化资本运营得以开展，公司治理获得了共同的利益基础，股价对大股东和管理层开始构成市场化激励与约束。

    这一制度性变革，更为资本市场其他各项改革和制度创新创造了条件，直接导致A股市场的交投活跃与容纳能力的提升，从而为中国银行回归A股市场扫清了障碍，亦会继续吸引众多海外上市的大型国企“海归”。事实上，中移动、中国铝业、大唐发电、中国电信、建行和交行等重量级大型国企以国内业务为主，却身处“重首发、轻再融资”的海外市场，出于种种考虑，也都有着回归A股市场的强烈要求。

    A股市场的新变化，亦有可能导致部分国企更改海外整体上市计划，转而寻求A股市场整体上市，原以H股整体上市为目标的上港集团已经向市场发出了明确的信号。

    资料显示，自1993年以来，100多家大型国企陆续在境外证券市场上市。对于大型国企海外上市，市场一直存有很大的争议。业内人士表示，大型国企舍近求远去国际资本市场融资，对于其壮大实力、拓展海外市场与完善治理确实有很大的帮助。大型国企海外上市的重要理由之一，就是利用海外资本市场推动国企整体重组改制，接受更高素质投资者和更规范国际资本市场的监督。实际上，这一所谓深化体制改革、提高经营效率的最有效途径，正是建立在境内A股市场不规范、资本市场功能扭曲的基础上。

    在A股市场发生根本性转变后，利用A股市场推动国企整体重组改制的条件更加成熟。值得注意的是，在TCL、武钢、宝钢、鞍钢尝试整体上市后，国资部门在推动加快中央企业股份制改革步伐时，亦认可借助于A股上市公司的平台，使一部分具备上市条件的中央企业做到主营业务整体上市，以发挥企业集团产业优势、产品优势与管理优势，提升市场的资源配置功能与产业整合功能。

    一家上市公司人士表示，股权分置改革使得控股集团与A股市场的联系更为紧密，相对于海外整体上市，集团利用A股市场实现整体上市可能更具现实意义。此外，A股市场股权激励机制的建立、发行机制的完善，亦使得海外上市的部分优势削弱，再加上A股融资价格方面的优势，在此背景下，已经出去的要回归，准备出去搞海外整体上市的企业，也开始考虑A股市场机会了。（吴铭）