这个“五一”，中国证监会主席尚福林在美国渡过。

记者 史丽 摄

    5月2日，来自华盛顿的消息称，与尚福林签署《中国证券监督管理委员会与美国证券交易委员会合作条款》之后，美国证券交易委员会主席克利斯托弗·考克斯在公开声明中表示，虽然中国的证券市场仅仅只有15年历史，但已经取得了巨大的进步。

    5日，新华社北京消息概括了股权分置改革一周年来的五个重大进展——改革认识进一步统一；工作机制逐步完善；股改难题稳妥破解；改革环境逐步改善及成效初步显现。

    这五个重大进展的总结者正是尚福林本人，发言场合则是4月下旬证监会召开的推进股权分置改革工作视频会议。在会上，尚福林透露，日前国务院领导同志对股权分置改革工作做出重要批示，充分肯定了前一阶段的工作成绩，并对深入推进股权分置改革提出了明确要求。

    而资本市场也已发出信号：休市前日，沪指面对央行加息的大利空上攻1440点新高；长假中间，港股市值首破10万亿大关，大涨的国企红筹股被定义为主动力。

    这个“五一”前夕，已有媒体用“轻舟已过万重山”来形容股改，但人们也并没有忘记，一年前曾有市场人士断言，中国证监会突袭股权分置是要做三十年之后的事。

    “一年来的改革实践充分证明了股权分置改革的方向是正确的，方法是行之有效的；改革的基本方向、基本原则和基本做法经受住了实践检验，务必继续坚持。”一度被市场看成无为而治者的尚福林如是说。

    回顾一年风雨，识者当能体会“坚持”二字背后的况味——股改的每一步推进，都伴随激烈的论争和利益博弈。

    三次试错后的突袭

　　在李康看来，当时市场之所以对股权分置改革感到突然，原因之一是过去5、6年间三次试错，令全流通概念已成笼中之虎，人见人怕。

    “经国务院批准，中国证监会宣布启动股权分置改革试点工作。”2005年4月29日下午6时许，同时出现在各大网站头条新闻位置的这条短讯，让众多市场人士大感意外。

    “绝没想到，改革来得会这么快，也没想到改革会在“五一”节前这个微妙时间启动。”上海金信证券研究所所长李康说。

    4月29日当天，首都师范大学教授刘纪鹏已在国外渡假，这位事后在股改论争中扮演重要角色的学者对记者回忆，此后5月17日证监会召集资本市场专家开会时，尚福林有些得意地问他：“我们保密工作做得不错吧，连你都不知道”。

    “证监会是要避免道德风险。”刘纪鹏说，当时尚福林给他的解释是：“我要是五一不推出来，就得等十一了。”

    记者了解到，4月29日，证监会的普通工作人员都是接到临时通知加班。他们随即获知成立了股权分置改革工作小组和办公室，股改办主任由原市场监管部主任谢庚兼任。

    此后的7天假期，股改办人员的主要工作就是审材料——要求上市公司提交材料。从提交材料的的数家公司中圈定试点，然后考虑制定配套的文件，提出要求。“等一开市，就停牌，来不及炒作和内部人交易。”刘纪鹏说

    牵一发而动全身，在上海，海通证券投资银行部总经理林涌立刻放弃了长假休息，“第一个反应，就是要抢项目。我带队找遍所有老客户（上市公司），一家一家地谈。”

    林涌对记者说，股改对所有券商来说显然是天大的机会。2004年熊市大洗牌后，全国券商已从400多家收缩到50多家。围绕这轮股改，券商们立即开始新一轮角逐，前10名的券商占去60%的股改保荐份额。海通最终以保荐上市公司90家位列“股改冠军”。

    在李康看来，当时市场之所以对股权分置改革感到突然，原因之一是过去5、6年间三次试错，令全流通概念已成笼中之虎，人见人怕。

    1999年9月22日，中共十五届四次全体会议通过了《关于国有企业改革和发展若干问题的决定》，明确提出“在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股”，同年11月29日，证监会经过两个多月的酝酿，推出了“国有股配售试点方案”，最核心内容，是选择了中国嘉陵、黔轮胎等10家企业作试点，“按前三年市价平均值计算的每股配售价格”减持国有股。

    “这种以前三年市价平均值计算的每股配售价格，在市场看来就像把原先的一只小鸡卖头猪的价格。”李康套用了市场上的一个著名比喻。

    于是投资者纷纷用脚投票，中国嘉陵、黔轮胎配售价格公布后，其二级市场价格出现了大幅下挫，中国嘉陵减持的1800万余股由主承销商被迫包销。

    鉴于市场反应，政府立即停止了这一方式。

    2001年6月12日，国务院发文决定通过国企减持国有股募集社会保障基金。22号文《持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，核心条款第五条、第六条规定，新发增发股票时，应按照融资额的10%出售国有股。

    此次，“减持国有股原则上采取市场定价方式”，并将市价减持同首发、增发“捆绑”起来。两天后，沪指从2245.43历史高点急跌，从此踏上持续四五年的漫漫熊途。

    2001年10月22日，上证综指下探至1514点，跌幅突破32%，市值缩水6000亿元，证监会被迫紧急叫停国有股减持。2002年6月24日，国务院正式停止通过国内证券市场减持国有股。

    2004年底，沪深交易所和中国证券登记结算公司相继公布了《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》和《上市公司非流通股股份转让业务办理实施细则》，标志着C板启动。而市场则认为其规定的大额非流通股转让是以“依法转让”之名行“渐进流通”之实，沪深股指应声落地，千三铁底被轻易击穿，几天后，C股被叫停。

    刘纪鹏则认为，2005年4月29日通知发出时，证监会决策层对股权分置改革已有深思熟虑，一些核心政策，诸如“统一组织、分散决策”；“分类表决”制度；择机实行新老划断；保护公众投资者以及“锁一爬二”的股票限售制度，都在当时已经确定。

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