下午大盘有些走软，中石化适时发力，刺激场内人气继续高涨，银行、地产、环保等行业股票大面积上涨，强势特征明显。目前年线位已顺利攻克，前期底部基本探明。从A股的整体估值水平看，存在估值优势的个股不少，对资金有吸引力，而年末年初正是准备年度行情的建仓期，价值股的回调应视为参与良机。我们认为，在宏观经济前景仍不确定的环境下，银行、地产、环保、垄断资源等行业股票升值潜力大，有望成为2006年的主体投资。

    银行股周期特征不强，未来几年内净利润增速有望稳定在20％左右。在不断开放的背景下，粗放式经营的中国银行业面临的竞争压力是不言而喻的，但从长期看，中资银行的主导地位也很难动摇，一方面，中资行的市场网络、客户群体等优势是外资行难以复制的，另一方面，随着战略投资者的不断引入，中资行的经营素质和增长方式将逐步得以改善，整体竞争优势将大大增强。目前，国内银行的收入来源依然比较单一，在中间业务收入、银行卡、个人理财业务收入等方面存在较大的增长空间，与国外成熟银行相比，成长性行业特征明显，但估值水平却低于国际银行股，潜在的投资机会是显而易见的。

    地产股虽有行业紧缩的影响，但土地资源的稀缺性和消费升级下的真实购买意愿，使房地产价格很难出现大幅度的下滑。一些具有品牌和管理优势的公司，则有可能借助这种行业紧缩实施低成本扩张，并通过不同地区房地产价格的不同变化，回避行业和政策风险，象万科、金地集团在全国分散物业的良好销售表现，就较好地平衡了上海等地市场波动的风险，在去年行业调控最为严厉的3 季度销售收入和净利润仍保持了稳步增长。从国外优质地产股的估值表现看，中国优质地产股存在低估空间。

    中国是人均资源匮乏的国家，经济的高速发展对资源的需求巨大且有持续性，拥有资源储备的上市公司的估值优势是明显的。象有色金属的需求由于世界经济的稳定增长而存在较大缺口，导致去年有色金属的价格持续走高，预计今年仍比较坚挺，而许多有色金属的矿产是垄断的，储量也是有限的，那些拥有丰富资源储备的公司隐含不菲的投资潜力。

    环境保护是全球面临的共同话题，粗放的经济增长方式决定了中国的环境矛盾更加突出。“十一五”规划中，节能降耗、清洁能源、环境友好等成为频繁出现的关键词，据预测，未来5年间将有13万亿元之巨的环保投资，涉及城市环境基础设施、工业污染源治理、新建项目“三同时”环保、生态环境保护、核安全和辐射环境安全、环保监督管理能力建设等多个方面。目前已有上市公司开始在环保规划中受益，如涉足太阳能业务并获巨大收益的G天威，而CDM项目对三爱富、巨化股份等公司所带来的预期收益已无悬念。（庄虔华）