此时是12月7日，昔日被称为“中国十大资本运作高手之一”的严晓群，已经经受了媒体近一个月的质疑和责难。而持续时间更加漫长的银行收贷和股权冻结，更加紧了严晓群寻找出路的步伐。

    “明年斯威特集团会整体搬入在南京开发的新办公楼”。思量再三才决定接受采访，身处风暴眼的严晓群一直在向本报记者传达积极信息。

    据接近斯威特集团的人士透露，严手上应该有“货”来保障斯威特渡过难关。严晓群和他所操纵的斯威特集团旗下可能还有诸多不为人所关注的“储备”，比如分布在全国各地的大量地皮。这些应该是严晓群在这个时候保持镇定甚至乐观的重要原因。

    资金链危机能否止损？

    位于南京集庆路的江苏通信大厦，是一座略显破败陈旧的大楼，这里就是斯威特集团的总部，根据该集团公布的数字，这是一家年营业收入超过百亿元人民币的公司。昏暗的大堂有冷风吹过，斯威特集团的办公室少有人来人往。

    斯威特早在秋天就迎来了今年的寒冬。2005年9月，中国证监会和上海证监局发下一纸监管函，拉开了斯威特资金链危机的序幕。据斯威特公告显示，截至2005年6月30日，公司控股股东所属关联企业合计占用公司及公司下属企业资金3.82亿元。之后，公告陆续披露，由于上海科技（斯威特为其控股股东，600608）有两笔合计为4500万元贷款逾期未还、斯威特旗下的长沙有有实业有限公司一笔3000万元的银行承兑汇票单向授信额度到期无法归还，目前正被多家银行追债。各类公开统计数据显示，严晓群的资金（包括冻结股权折现流通市值）纠纷近7亿元，这其中还不包括多家银行的逾期还贷款项。

    记者经过调查发现，与上海科技一样处境不妙的还有南京小天鹅电子有限公司（持有南京口岸进出口有限公司10％股份，价值5000万元）。近日南京小天鹅被交通银行起诉，南京市中级人民法院已发出相关冻结部分股权执行通知，至此，小天鹅电子前后共有价值1300万元的股权被冻结。

    小天鹅集团是斯威特集团于2003年7月就已达成收购协议的白电企业。小天鹅营销有限责任公司（无锡小天鹅股份有限公司（000418，200418）洗衣机和冰箱产品销售公司）总经理焦为民告诉本报记者：今年是小天鹅四五年来发展最快的一年。水魔方系列洗衣机在市场上反响很不错。“数据显示，小天鹅股份2005年的销量增加33％，销售额增加49%，市场占有率也上升了4%。

    尽管如此，小天鹅股份的财务状况仍令人担忧，种种迹象表明，它可能和上海科技一样存在资金被斯威特占用的可能。仅以小天鹅2005年半年报来看，毛利率与去年没有变化，均为20%。但在营业收入比去年同期增长27.37％的情况下，营业利润反而下降了40％，造成营业利润下降的主要原因是营业费用和财务费用的上升。

    2005年上半年小天鹅的预付账款为1.5亿元，比去年同期增长了一倍。而同期现金流量净额则为－2.8亿元。半年报显示，公司现金流状况较差，主要原因是支付其他与经营活动有关的现金高达－3.5亿元。这部分现金主要是经营租赁支付的现金、罚款支出、差旅费、业务招待费以及支付保险费等。记者通过年报查证，小天鹅上半年并未发生任何租赁事项，其余费用也不可能高达3.5亿元。

    小天鹅股份公司现任财务总监卞杨林在11月30日接受本报记者采访时，拒绝对公司财务现状做出具体评论，他表示一切以年报结果为准，希望两三个月后再和记者深入沟通。据悉，卞杨林为严晓群斯威特集团派驻小天鹅股份的两位重要人物之一（另一人为小天鹅股份董事长李石生），公告显示其到任时间为2004年10月。

    隐患还不仅于此。中纺机（斯威特旗下江苏南大高科技风险投资有限公司是其大股东之一，600610）已经对南京口岸进出口有限公司（该公司90％的股权曾分别被斯威特集团、西安通邮、小天鹅电子持有，于2005年11月22日转让给中烟投资）的迅速转让过程上书提出质疑。在中纺机高管与新旧股东的见面会上，作为中烟公司代表出现的总经理陈伟清，名片上却印着“江苏南大高科技风险投资有限公司副董事长”的职务。

    战线收缩是必然？

    “斯威特集团现在确实遇到了一些麻烦，不过遇到资金问题，是宏观调控之后几乎所有民企都会遇到的问题。严总正在积极想办法，斯威特集团不会垮。”斯威特集团新闻发言人朱君宇表示。

    严晓群在接受本报记者采访时，对与战略投资者的谈判比较有信心。那么，“不只一位”战略投资者对斯威特感兴趣的原因，是否主要是严晓群曾在全国各地“吃进的大量地皮”？本报记者调查显示，斯威特旗下伟龙置业开发的“雨花基地住宅小区”正在运作；斯威特集团在济南的两个地块已经启动开发。而斯威特在南京的两处物业——华美达怡华酒店和江苏通信大厦不会被变卖。更有传言称斯威特参与了位于北京长安街边某项目的开发。

    自从斯威特危机发生后，多位分析师撰文指出，从斯威特先后参与数家上市公司的途径看，严运作的思路与德隆、明天系相似，即通过控股的方式注入优质资产使基本面得以提升，促使二级市场的股价水涨船高。不同的是严似乎并不侧重于二级市场股价的操纵和炒作。因此，资金流出很有可能是被投资到房地产或者别的二级市场股票上去了。

    那么严晓群在实业方面的投资情况如何呢？易美通信投资失败、长沙有有实业无法归还银行承兑汇票、有有家电连锁失利后再度重新开业、按政府的意志烧钱去投资足球……“铺摊子上项目后缺乏源资支持，严是被迫打退堂鼓的，他在战略上非常摇摆不定，这是需要反思的。”一位不愿透露姓名的分析人士指出， “严晓群有投资眼光，但缺乏运营能力。他选择了一些很有潜力的产业，但早期介入都是亏损的，而且很快动摇。但这一切都不足以成为斯威特集团占用上市公司资金的理由。”

    尽管2004年5月，斯威特集团曾经主动承诺将40%股份分给旗下四大管理总部，并再拿出30%来进行赠股。但下半年，斯威特集团仍有一批中高层管理层离职。2005年初斯威特集团曾对管理框架进行过一次重大调整：取消斯威特原来的四个管理总部，成立四大产业部（家电产业部、IT产业部、伟龙房地产部、新楚文化传媒产业部），以及同四个产业部同级平行的行政管理部和北京上海投资部。不过目前看来，四大产业部可圈可点的亮点并不多。

    除了不愿高调张扬的土地资源，家电产业一直是严始终坚持的“第一宠儿”。严晓群希望能把无锡小天鹅集团整体推向国际市场的愿望，已经在不同场合表达过多次。现在看来小天鹅做得还不错。据小天鹅集团副总裁徐源介绍，小天鹅和欧洲第二大家电制造商意黛喜公司今年3月签署了洗碗机合资项目；11月29日富士通将军(无锡)中央空调有限公司成立；而与美国通用电气公司联合设计生产的洗衣机新品，不但已在美国市场销售，而且获得了美国政府的每台70美金返点的褒奖。最近，小天鹅与通用电气的另一个合作项目又将签约。

    不过小天鹅离所企望的海外上市仍需时日等待，产业整合远远未完成。据悉，2005年年初，在小天鹅经营方针大会上，严晓群提到将整合小鸭滚筒洗衣机和长岭冰箱，但目前，这一合作项目步子并不是迈得很大，小鸭至今仅在为小天鹅做少量的贴牌生产。

    打造高科技产业链、争取融入世界商圈，是斯威特集团从1992年成立至今一直宣示的战略思路。而从2000年开始参与的国企重组，能否真正打造出一艘漂洋过海的“船”，现在看来，风浪有些大，严晓群应该是想找一个更大的靠山了。（胡怡林 陆琼琼/经济观察报）