2005年将在中国证券史上写下浓重的一笔

    2005年是沪深股市尴尬的一年：上证指数在300点左右的范围内波动，赚钱者寥廖；IPO几近中断，融资额创近年新低。

    2005年也是沪深股市精彩的一年：推出股权分置改革，制度性缺陷的沉疴有望彻底根除；银行系基金破壳而出、年金正式大规模入市，机构投资者力量不断增强；大面积关闭高危券商、证券投资者保护基金公司设立，投资者利益的保护被提高到一个空前的高度。

    游走于精彩和尴尬之间，因为股市陈年旧账太多，需要慢慢还；而历史将破旧立新的重任交给了2005年。

    2005年4月30日，证监会一纸《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》宣布沪深股市成立以来最浩大的工程———股权分置改革正式启动。一时间，“股改”成了证券市场最热门的话题，所有的政策和机制都围绕着“股改”在转，被边缘化的股市再次引起了人们的关注。

    股改牵一发而动全身。全流通的预期下的机构运作模式、上市公司评价体系和管理体制、投资者理念的变化等等，都将深刻影响股市的运行，这就注定了2005年是股市的颠覆年、创新年。

    股改的复杂性超出了想象

    股改是一项系统工程，问题的复杂性超过预期。比如，募集法人股付不付对价、ST公司该不该付对价、能不能借股改解决在股权分割下产生的历史问题、怎样才能激发上市公司和地方政府参与到股改中的积极性、怎样才能维持一个稳定的市场预期等，而解决其中的任何一个问题，必然会触及到某些团体的利益。

    因此，股改必须要多个部门协调作战。股改中，除了证监会、交易所针对股改发布了很多规章制度外，8月23日五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，11月2日国务院转批证监会《关于提高上市公司质量意见》，6月13日财政部、税务总局发布了《关于股权分置试点改革有关税收政策问题的通知》等一系列配套政策。

    尽管股改还有这样那样的小问题，但股改总体上是在解决问题的过程中稳步推进。

    衍生产品催热市场

    7月18日，上证所发布《权证管理暂行办法》，阔别9年的权证重回股市。8月22日宝钢权证火爆亮相，11月23日武钢权证上市连续涨停；11月29日，券商创设权证上市更是为权证市场注入了新的活力。

    权证重回股市算是2005年股市一大创新，还有其他很多创新之举。如2月23日50ETF上市、4月8日两市统一指数沪深300发布、联通与东莞控股搞资产证券化等。

    管理层稳定市场预期

    股改开始时，有人说最佳时期已错过，原因是上市公司业绩见顶、投资者失去信心了。这些因素的确加大了股改的难度，6月初上证指数创出了8年新低998点，为此管理层采取了多项措施。

    首先，允许大股东增持流通股，让部分国有资金进入股市，宝钢、中化国际、广州控股、上海汽车等公司的大股东少则几亿多则几十亿的资金流入了股市。

    其次，几大银行系基金给股市带来了上百亿资金，保险资金入市在加速，年金也获准大规模入市。

    第三，QFII资金的入市也得到管理层支持。目前，QFII投资额度超过50亿美元，基本上是证监会批准一家QFII资格，外汇局就批一家额度。