新华网上海５月２６日电（记者 潘清）

    ２００５年，曾被中国股市的参与者和关注者们判定为“转折之年”。如今，２００５年已经走过了将近一半的路程，尽管股市仍在人们期盼的心情中持续低迷，但种种迹象表明，一个历史性的转折正在这种低迷之中酝酿着。印花税下调、保险资金入市、股权分置试点启动……２００５年，人们盼望的种种“利好政策”如期而至。然而，市场却没有表现出预料中的兴奋和上扬。３月２８日，上证指数以１１８５点下探近６年来的最低点。此后，股指更屡屡创下新低，并轻易击穿１１００点整数关口。５月２５日，上证指数报收于１０７２．１４点，这个点位比上年末收盘下跌了１５％。同期，深证成指的跌幅也接近６．５％。以２００１年６月股市创下的２２４５点历史高位计算，股指在不足４年的时间内惨遭“腰斩”，市价总值和流通市值也随之大幅“缩水”。市场的低迷有其客观的外部因素。石油、铁矿石等资源价格连续上扬，使众多相关行业受到冲击；欧美对中国纺织品设限及启动“紧急特保程序”，也殃及大批纺织服装板块上市公司。

    更多的压力来自于市场本身。扩容加速导致市场“缺血症”加剧，上市公司高管频频爆出“落马”丑闻，股权分置改革试点带来诸多不确定性……低迷的市场难以凝聚投资者的信心，而投资资金的观望甚至撤离又带来股指的持续下挫。股市仿佛身陷怪圈难以自拔。

    然而，在许多理性的市场参与者看来，股价下跌带来的并不全是悲观的预期。“从２２４５点的历史高点到现在，中国股市跌幅不过５０％，这个比例远远小于同期纳斯达克、德国等市场。”在上海证券交易所研究中心总监胡汝银看来，中国股市的问题 “不是跌得太多，而是没有跌到位”。按照这位资深证券专家的理解，中国股市正在经历的这一轮“熊市”，实际上是股价摆脱“虚高”状态的过程。

    事实上，确实有许多迹象表明，中国股市正在努力结束价格与价值背离的现状。在股价不断下跌的同时，上市公司的业绩稳步提升，给予市场的投资回报也日渐丰厚。统计显示，２００４年沪深１３７６家上市公司完成主营业务收入相当于当年ＧＤＰ总量的四分之一，净利润增长三成以上；５４％的上市公司通过分红派现回报投资者，其中近半数公司的股息率超过了一年期居民储蓄利率。与此同时，管理层也在尽力弥补股市的“先天不足”。１个月前正式启动的股权分置改革，目标直指两市超过三分之二的非流通股，并有望改变由股权分置带来的“同股不同权”、“同股不同利”的不公平状态。首批４家试点公司公布的全流通方案，已基本得到市场的认可。修改中的《证券法》，则致力于为股市营造更健康的发展土壤。根据修订草案，“证券投资者保护基金”得以法定化，杜绝券商挪用客户保证金成为一种制度，推出市场做空机制的法律障碍也不复存在。全国人大财经委《证券法》修改起草工作小组组长许健评价说，修订草案为中国资本市场未来的发展指明了方向，更“有利于提升普通中国股民的安全感”。

    根据中国证监会主席尚福林的估计，２００５年新增可投入Ａ股的基金总规模有望达到８００亿元；ＱＦＩＩ资金总规模有望增长到５０亿美元；企业年金和社保基金可投入Ａ股市场的资金可分别达到４００亿元和３５０亿元；银行设立基金公司也将直接给股市带来近百亿元的资金。央行副行长吴晓灵也表示，金融部门正合力推动合规资金入市。

    伴随着市场环境的逐步完善，越来越多的股票正回归到具有投资价值的价位。而股市“闸门”的打开，将引导更多投资者和投资资金进入市场。从这个意义上来说，中国股市长达４年的低迷只是一种“阵痛”。“阵痛”之后，股市将迎来一次值得期待的转折：由投机向投资的转折，由幼稚向成熟的转折，由带着种种病症和缺陷的市场，向一个生机勃勃、充满魅力的市场转折。（完）