七六年出生的闵昱很年轻，却很老到。从业余选手到职业投资人，从17、18岁的少年“散户”到基金经理，他已在中国股票市场摸爬羧打了11年。11年的历练让闵昱日渐成熟，也迎来了事业上的收获。2004年，他管理的基金同智以7．7％的净值增长率获得第二届“金牛奖”优秀基金称号。  

    从少年“散户”到基金经理

    1993年，还在读高二的闵昱就“入市”了，原因是在此前两年内，他连续获得了北京市奥数竞赛的第一名，这一成绩让人信心急剧膨耳长，他不禁想在股市中一试身手，“我认为自己的智力超越市场平均水平，理应能够战胜市场，获取收益。”  

    然而市场没给“奥数冠军”留情面，踌躇满志的闵昱在1994年的熊市遭遇沉重打击，“从1500点跌到800点时，我认为市场到底了，谁知在几个月时间内竟又跌去了60％”。在连续的下跌中，闵昱手头一千多元的资金所剩无几，他的第一次“股海试航”就这样折戟沉沙。

    回顾这段历史，闵昱觉得这是上天对自己的善待，“我很幸运，在我能承受得起结果的时候，上天给了我一个巨大的教训，让我深刻地认识到了市场的风险。”

    1995年闵昱进入北大，学习国际金融专业。此时，他也开始思索失败的原因，在理论的基础上重新认识市场。

    1999年，闵昱进入长盛基金，从交易员到基金经理助理，再到基金经理，其职业生涯可谓是顺风顺水。谈到成长，闵昱感激自己在作交易员的日子里，那些长盛的“老”基金经理的帮助，“我发现，自己在学着说跟他们同样的话，在试着用他们的思维方式考虑问题，学习的速度远高于自己摸索的速度。”

    在此期间，闵昱的投资理念在不断发生着变化，从散户时期的价格追逐者，转变到关注不同行业的变化，“近年来，随着股市的下跌，股价已跌至很低，投资理念则更多以‘趋势_+价值’为主。”闵昱说。

    除了面对不同的平台，投资理念发生变化之外，闵昱认为个人投资者和基金经理投资的心态也大不相同。

    “散户拿的是自己的钱，操作时总希望有奇迹出现，即使全市场下跌，也会祈祷自己的股票上涨，不会轻易斩仓；而在盈利时又患得患失，赶紧兑现，丧失更多机会。基金是组合投资，风险分散。通常个股的涨跌不会严重影响情绪，能够站在一个中立和客观的角度看问题，在摆脱了“心魔”后，操作起来更加理性。”闵昱总结到。

    领先一步决胜全局

    2004年的A股市场给投资者留下的最深印象莫过于“宏观调控”了。早在一季度，以“五朵金花”为代表的周期类股票还在上演“步步高”，一场出人意料的“调控”使得此类股票和整个股指一路狂泻，众多投资人损失惨重，不少基金经理也上了几乎是“血淋淋”的一课。

    然而就在“调控风暴”到来之前，闵昱果断地进行了仓位调整，为全年的胜出奠定了基础。对于当时导致宏观调控的经济状况，闵昱有着这样的认识：从宏观方面看，尽管原有的计划经济体制被市场经济体制取代，但鉴于各级政府在解决社会问题时都需要政府财力的支持，地方政府仍在主导着大部分工业投资。在宽松的货币政策下，面对外来冲击作用时，这种依赖投资带动经济增长的模式不断地自我强化，最终导致了经济过热。

    因此，闵昱对经济过热导致的宏观调控也就早有预期，“一月份的时候我就觉得经济不可能这样持续下去，宏观调控只是时间问题，我追求的是净值的平稳增值，那么，剩下的盈利空间就让给别人吧，我去寻找其他的机会。”

    在2004年2-3月份基金同智对重仓集中持有的钢铁、机械设备等周期性行业进行了果断的减持，同时将投资重心逐渐转到交通运输、医药、食品饮料等受宏观调控影响较小、行业内具有较强市场竞争力的二线绩优蓝筹股上，如中集集团、恒瑞医药、燕京啤酒等，并逐渐降低持股集中度，以控制资产的流动性。

    其实，这种基于对经济周期发生变化而作出的投资判断，闵昱在个人投资时代就已是牛刀小试了。1997年，还在读书的闵昱虽说经济实力有限，却已经为自己购买了养老保险，当时保单利率为8．8％。闵昱认为，对一个国家来说，持续的高通货膨胀是不现实的。高通货膨胀是短期的，而保单锁定的是长期的利率水平。

    然而，当众多基金都扎堆在周期类股票中时，闵昱的减持仍是需要很大勇气，他也因此承担了巨大的压力，“一季度末，基金同智在54只封闭式基金中排名37。”“虽然我认为这样的经济增长方式是不可持续的，一定会遇到宏观调控，但我不知道宏观调控会在什么时候发生。11年的股市经历给了我强烈的风险控制意识，我知道周期类股票也许还会涨，但可能是‘强弩之末’，我不愿意去承担这样一份风险。我认为我的选择能给投资者带来稳定的收益。”

    做基金行业的“剩者”

    年纪轻轻就获得优秀基金经理称号的闵昱并没有太多的欣喜。他认为，基金行业从长期来看，极少有人能够年年得冠军、年年排在前10％以内。“我追求的目标是业绩在前1／3到1／2，战胜比较基准，略微战胜同业。”

    中国股票市场的经验显示，站在最前端的基金经理很可能在第二年就到了业绩排行榜的后面。闵昱认为，新兴市场都会出现这种情况，“新兴市场是个高度变革的地方，其市场情况和投资理念是在不断变化的，你的投资理念或操作方法可能只是在一段时间内适用，如果你认为那就是真理就容易出问题。”

    闵昱认为，一个合格的基金经理应该跨越两个以上的不同经济周期，投资的心理才会比较成熟。周期是长短交错的，长周期的经验在短周期里很可能完全不适应。心理的演变和对自己的定位是非常关键的。打拼多年的闵昱已经改变了自己当初入市时“智者为王”的观念，“其实聪明与否并不太重要，股票市场是为那些有足够经验、有风险意识，能够控制自己情绪的人准备的。”

    闵昱进而分析到，失败的基金经理一般会“死”于两种情况：一是“死”于“崩溃”，不少基金经理只是因为所投资的股票在短期内没有被市场验证，信心就崩溃了；另一种情况是“死”于“膨胀”，即把一些短期内被市场验证的经验推得很广，信心得到极度”膨胀”，认为自己可以超越规律。事实上，作为基金经理，在人生观上要认为自己是一个普通人，偶然获得的一个成功只是一个片断，就像偶然获得一个失败一样。

    基金行业通常是淘汰两头的人，留下中间的人。长期来看，两端的人被情绪淘汰掉，新的基金经理被市场经验的短缺淘汰掉。境外优秀的基金经理告诉我们，最简单的一件事情是等着别人犯错误，只要你的心理是成熟稳定的。