1.这枚问路石子抛不抛：　

    解决股权分置试点方案会否启动？     

    主流观点： 会启动。首先，历经一年多的市场博奕和理论探讨，市场各方对于股权分置问题的认识已经比较深刻，并已经形成较为一致的观点，预期趋于一致；其次，许多研究部门和市场专家已经设计了许多种方案，市场的技术准备已经完成；第三，专门为解决股权分置问题设计的“分类表决”机制已经启动，流通股股东对上市公司的重大事项已经拥有一定的决定权。可以说，经过一年多的思想准备和制度创新，解决股权分置问题的几个重要条件已经基本成熟，2005年试点方案很有可能出台。

    另类声音：尽管经过争论和探讨，市场各方对于股权分置的认识已经比较深刻，但围绕解决方案所应秉持的利益、价值取向和操作手法，分歧仍然存在，而且市场持续走弱，投资者信心涣散，流通股东几近悉数套牢，加之管理层担心对市场产生负面冲击，试点推出的可能性不大 。（蔡方）

    2.新股询价究竟侃出个什么价 　

    IPO发行市盈率会否创新低？

    主流观点：新股询价制度2005年正式实施。新制度赋予基金、券商等机构投资者新股定价上充分的发言权，出于利润最大化动机,他们有可能尽量压低发行价,在二级市场获取可观收益；新制度要求发行市盈率依据发行后的股本规模计算，分母加大必然造成新股发行市盈率的整体降低；近年方兴未艾的国际化比较视野，也将拉低A股与H股发行市盈率的差额，尤其即将发行A股的许多超大盘股或“海归”公司恰恰都处于国际比较的坐标体系中。

    另类声音：新规则要求发行人及其保荐机构公告发行价格和发行市盈率时,每股收益按发行前一年经会计师事务所审计的、扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算,充分挤出发行过程中可能存在的“泡沫”。这无疑会“抬高”发行市盈率；沪深两市历史上发行市盈率最低前两名分别是1992年发行的深中华A——发行市盈率为6.4倍，2003年3月发行的星马汽车——市盈率为6.78，绝对基数不低，要再创新低自然难度不小。（民文）

    3.三年大箱体形同枷锁 上天入地听凭价值审判 　

    大盘宽幅振荡依然？ “毛股”或成批量生产？

    主流观点：由于市场根本性问题没有解决，而且大盘股的加速供应不断吸干市场资金，从而导致投资者热情持续低迷，大盘难以摆脱抵抗性下跌的趋势。一旦大盘运行至管理层不愿见到的关键点位，可能会“催化”重大利好政策出台，并引发出人意料的大行情。因此，宽幅振荡、否极泰来将成为明年市场的重大特征。与此同时，价值投资的理念不可逆转地深入人心，对ST股、绩差股的非理性炒作大为减少，一元以下的“毛股”将成批出现，并成为市场常态。

    另类声音：大盘振幅收窄、重心不断下移的可能性更大。宏观紧缩对上市公司业绩的最终影响将在明年体现出来，而且绝大多数上市公司目前估值仍显偏高，此外，股权分置这一顽疾也不能指望在短期内得到根治。种种不利因素将对明年的行情构成相当制约。尽管大盘蓝筹股的发行上市可能成为短暂的热点，但行情总体上趋于冷清。对绩差重组股而言，深植于股市文化的投机特质决定了其波段炒作不可能偃旗息鼓。当市场陷于低迷境地之时，主力的奇袭更可能让这些股票迎来疯狂的行情。（张翔）

    4.资本闸口往紧拧还是往松扳：　

    QDII会不会启动，QFII门槛会不会降低

    主流观点：QDII会启动，QFII门槛会降低。

    资本的全球流动是大势所趋，保险公司、社保基金等境内机构到境外投资的意愿也不可阻挡，各项准备条件也已经具备，同时，启动QDII又可为人民币升值减压，所以QDII政策在2005年随时会启动。

    与境内资本投资境外资本市场的动力相比，境外资本投资中国资本市场的动力更足。现有QFII试点政策已经取得成功，个别QFII已经用完试点额度，结束试点的呼声十分强烈。在这种情况下，如果正门不开，国际资本必然通过灰色通道涌向境内，加大市场风险。所以，2005年即使不能结束试点，也会大幅降低QFII门槛。

    另类声音：由于国内资本市场持续疲弱，管理层会权衡利弊；由于境内机构风险防范的水平较低，管理层会担心到境外投资的风险。所以，QDII在2005年启动的还不“足月”。

    由于人民币升值压力太大，监管当局担心外资借QFII入境赌人民币升值，所以不会降低QFII门槛，更不会结束QFII试点。（蔡方）

    5.“基金淘汰年”一语成谶？　

    500亿基金会否横空出世 小基金会否遭遇“非正常死亡”

    主流观点：基金业会出现单只基金迅速做大与个别基金被请盘的鲜明对比局面。理由是，基金业生存状况的两极分化近年来一直在加剧。而“银行系基金公司”带来的最大的悬念，可能并不是对行业格局的冲击。就商业银行拥有的资源来说，它完全有能力把基金的规模做得很大。300亿、400亿甚至500亿都“有可能”。对此，一些小基金公司的老总尽管很是心酸，也只能感慨“出生决定命运”的不公。他们虽然早经营了几年，但仍然在为温饱而奔波，甚至是为了生存苦苦挣扎！这些饱受煎熬的小基金公司还能“挺”多久？受到这些基金公司的拖累，也许2005年开始会有基金被合并或被清盘。而像LOF等创新产品上市后尚未能接受市场的充分考验，上市初期1%的轻微折价会不会扩大？套利机制的存在会否使LOF份额单方向从交易所市场流向柜台市场，继而持续被赎回？LOF也许面临夭折的风险？看看谁会成为第一个被清盘的基金？

    另类声音：单只基金迅速做大可能，但不大会出现基金被清盘。理由是，LOF的渠道创新还是有强烈的现实意义的，可方便投资者投资交易。它的折价幅度不会太大，因而不会被赎光。归根结底，目前还是基金业快速发展时期，行业的竞争仍然适度，不会导致基金公司被淘汰，也不会出现单只基金被合并或清盘。（鑫平）