从今年1月30日大盘企稳后开始的这一轮反弹行情，在3月4日摸高1529.75点后，出现了力度较大的回调走势。与大盘同步，中国联通（600050）也于3月5日开始，出现破位下跌走势。不少市场人士认为此轮调整都是中国联通惹的祸，而中国联通的破位，在很大程度上与“小灵通”在全国各地的解禁及4月9日17.32亿股一般法人配售部分上市，有着最直接的关系。投资者不禁担心：“小灵通”对中国联通的业务冲击究竟有多大？17.32亿配售股市场能接得住吗？

　　“小灵通”有多灵通

　　其实，“小灵通”早已在除北京少数大城市以外的地区使用，陆续从中国移动、中国联通手中争夺客户。在北京等最难被攻克的地区，中国移动和中国联通、中国电信之间的竞争相对平和，火药味远不如重庆、成都、天津等地浓烈。

　　而如今，“忽如一夜春风来”，激烈竞争的现实真真切切地摆在人们眼前。3月10日，被称为移动通讯最后堡垒的北京，“小灵通”首次在京郊怀柔放号，3月20日，在北京10个郊区县彻底开通，有消息称，北京通信计划选取5月17日“世界电信日”这一天，在北京城区放号。“小灵通”可谓来势汹汹，要在早已呈白热化激烈竞争状态的电信市场横插一刀。“小灵通”真的这么可怕吗？　

　　据报道，中国电信集团公司总工程师韦乐平日前表示，中国电信一直是按照信息产业部的规定，将“小灵通”业务定义为固定电话的补充和延伸。“小灵通”的主要优势是设备造价低，投资回报快，同时又可以充分利用电信自身已有的空闲铜线存量资源，因此其发展有内在的道理。但从纯技术的角度看，“小灵通”存在很多先天不足，中国电信也没有对“小灵通”网络进行过严谨的统一规范，各厂家网络结构不一、接口和信令协议一致性较差，改造成本较高，不具备统一联网的基础。因此，“小灵通”在话务量上会对现有蜂窝移动通信有一定的分流，但不会形成明显的冲击，两者可以也应该共存。　

　　中国联通有关人士称，“小灵通”在一些地区已发展了好几年，至今全国累计用户数才1000万户，这一增长速度大大低于移动通信用户增长速度，其对固定市话的冲击要大一些。中国联通现阶段正加大与高通、微软等公司的合作力度，大力发展CDMA1X移动数据业务，今年，CDMA1X网络将在全国重要省市开通，全网将进一步升级、扩容和优化，网络覆盖和质量将大幅提高。届时，用户可以随时随地下载自己喜爱的应用文件，定制自己的手机功能，使之更具个性化。这些增值业务的推出，将大幅提升中国联通的市场竞争力和占有率。而这些业务是“小灵通”所无法相比的。

　　17.32亿股压力基本消化

　　除了“小灵通”的冲击外，将于4月9日上市的17.32亿股一般法人配售股，对中国联通近期股价走势也构成了较大压力。近期中国联通的疲软走势，与此前让市场人气高涨的连续两个涨停板的气势相比，简直判若两人。难道是主力已成功出货？此前买进的和持有17.32亿股的众多机构对联通走势的看法又是怎样的？

　　今年元月的反弹行情之所以被市场人士称为“1.14”行情，就是因为这一天中国联通匪夷所思地封死涨停板，极大地激活了市场人气，1月15日中国联通更是成交32.6亿元，虽然涨停板屡次被打开，但收盘时仍顽强封住，让投资者见识了久违的市场超级主力的胆略和气魄。一时之间，超级主力是谁的猜测成为当时市场最为津津乐道的话题。有说是基金所为，也有的说是几家极为神秘的私募基金，事实果真如此吗？　

　　作为中国联通涨停板上榜营业部之一的国信证券北京三里河路营业部总经理宋殿国说，中国联通上市后定价不高，具有一定的投资价值，尤其是在跌破2.9元之后，二级市场价格与其迅猛发展的基本面形成严重背离，中长线投资价值凸现。

　　营业部在对客户作投资建议时重点推荐了中国联通。元旦过后市场形势突然转暖，联通连拉涨停，成为市场多头的一面大旗，营业部的客户盈利丰厚，考虑到投资者追涨情绪过于狂热，尤其是1月15日当天涨停板数次被打开，短线压力陡然增大，营业部建议客户先出来看看，以规避回调风险。所以当时营业部虽然榜上有名，但客户基本上是在卖出，并没有追买。至于说有超级主力隐身营业部更是无从谈起。　

　　另有消息灵通人士讲，基金和几家券商确是发动中国联通上攻的主力。但基金之间对联通走势的看法并不相同。从已公布的基金投资组合看，众多基金参与了中国联通这波行情，但1月15日也有某基金公司将其所持有的中国联通7000万股悉数抛出。但从1月16日以后中国联通的成交量日渐萎缩上看，这些机构大规模出货的可能性并不大。

　　场内的机构没走，场外持有17.32亿股的众多机构，在4月9日所持股份上市时又将如何操作呢？

　　某信托公司主管投资的老总说，中国联通股价从3.47元回落到现在2.9元左右价位，已然对17.32亿股上市的压力进行了消化，目前中国联通的股价已属超跌。从战略投资的角度考虑，公司对中国联通的后市是非常看好的，届时也不会考虑大规模减持。

　　另一家持有近4000万股中国联通配售股的信托公司投资经理说，按照目前大盘的走势分析，届时中国联通若在3元以上，公司打算先套现出局，2.9-3元之间可出可不出，2.9元以下则不打算卖出。

　　基金公司在17.32亿股中所占分量很大，发言权自当很重。综合各家基金公司的观点，主要有以下几点：

　　17.32亿股配售股上市的压力目前已基本上消化，因为中国联通现在又回到了上市初的定价区间，其上市首日流通27.5亿股，最高价3.15元，最低价2.86元，收盘价2.87元，换手率达47.45%，从这些数据上看，17.32亿股的冲击力将不会很大。

　　几乎所有的基金公司都特别强调，中国联通在整个市场中所占权重及其在所属行业中的龙头地位，决定了基金在进行资产配置时，必须要把中国联通纳入其中。这是一种战略性的投资，与其股价的短期波动关系不大。他们认为，届时17.32亿股上市流通后，中国联通的战略投资者结构也不会有太大的变化，对市场的压力更多是体现在对投资者的心理影响上。当然，为了保证股东利益最大化，基金公司也会结合大盘的实际情况，作些波段性操作。　

　　也有一些机构较为乐观，他们认为，由于主力机构所持中国联通的平均成本在2.95元附近，17.32亿股的上市流通，有可能为此轮反弹行情中踏空的机构提供绝好的补仓良机，并且以这一利空的消除为契机，进而走出一波上扬行情。（吴杰）