华尔街拓荒百年（上）
题图：1797年前后的华尔街
……竞争出现了，一方自诩为“官方”交易者，采取各种限制措施；另一方为外来者，不时发起挑战，并在马路上开出了“路边市场”。双方打起了官司，最终导致了法律、经济等领域的新观念的形成——即在一个自由市场体系中，自由应普遍存在，不应仅由一部分人享有这种特权。
华尔街的由来
华尔街起源于17世纪，当时那里隶属于荷兰新移民。那块被称为新阿姆斯特丹的地方位于曼哈顿岛前端，夹在两条航运方便的河流之间，是易于停靠船舶的天然深水良港。因而，航海业发达的荷兰看中了这一地点。
十年后，新阿姆斯特丹北部前沿被三角形栅栏“墙”所取代，它延续了910米，为的是防范新的敌人——英国人。
1664年，英国人和荷兰人展开了一场海上争夺战，英国人成功地占领了新阿姆斯特丹，“墙”没有起到多大的防御作用。1685年，英国人把这条街命名为“华尔街”（WallStreet）。英文单词“Wall”是“墙”的意思。
华尔街临近港口，地理位置重要，对于纽约商业金融活动具有特殊意义。在英国人统治时期，纽约迅速发展成为港口城市，并逐渐展现出一个国际大都会的雏形。
把华尔街作为市中心，是英国任命的纽约总督托马斯·唐干做出的决定。他事先偷偷购买了临近的大片土地，然后分成许多小块待价而沽。1686年，华尔街开始大规模建设开发，他便顺势出售牟利。一些人也看出了门道，分别赶在华尔街区域地价飙升之前购入大量地产。在17世纪的最后十年里，华尔街经过扩建改造，面貌焕然一新，原来老的木栅栏被拆除，基石用于建造市政厅，第一所基督教三一教堂也建造起来，从而拉开了华尔街空前但不绝后的序幕。
汉密尔顿计划
华尔街居民当中，亚历山大·汉密尔顿最为著名。在合众国早期历史上，一些设计者们，不仅从无到有创建了美国，而且为未来发展指明了道路，汉密尔顿就是其中之一。汉密尔顿坚信，新诞生的国家不仅应该制定明确的宪法，而且还要相应地建立起制定和实施商业法规的有效运作系统。一位观察家认为，汉密尔顿把自己看做乔治·华盛顿总统任期的联邦总理，而不仅仅是一位财政部长。
当时，由于独立战争的影响，美国的内、外债总额高达5400万美元，其中包括严重贬值的面值4000万美元的大陆币，以及各州政府未偿还的2500万美元债务等。单债务利息一项就高达400万美元，联邦政府的年度税收根本无力偿付。
为摆脱困境，汉密尔顿实施了集资和还债计划。他认为，应该将资金集中于商人、经纪人阶层，并由他们对国家的未来进行风险投资。为赢得这些新生资产阶级的信任，国家必须预先投资，而自己的计划就是其中的一个步骤。
在实施计划过程中，汉密尔顿首先开始发行新纸币，用以取代大陆币。其次，汉密尔顿又发行联邦债券，募集了8000万美元资金。债券买卖主要面向沿海商业中心地带的券商和经纪人。
对于大陆币面值可能重新恢复，华尔街经纪人早有预料。他们以十分优惠的折扣大量购进，用旧币换新币，再用新币买政府债券。当曼哈顿南区普通投资者犹豫不决时，华尔街的经纪人不仅购入大批国债，还从南方各州买进了大批大陆币，几乎相当于美国债务总额的三分之二。
这样，政府有钱了，经纪人持有了国家债券，不值钱的大陆币退出了流通领域。可是，对于经纪人可以按极低的价格买进旧币，然后等额兑换新币，众多旧币持有者一无所知，做梦也想不到会出现这种情况，遭受重大损失。正是这种投机，导致了华尔街第一次金融丑闻的发生。
操纵市场的报应
1789年财政部成立的时候，汉密尔顿任命杜尔为助理部长。但杜尔只在这一职位上干了七个月就提出辞职。
1790年12月，杜尔委托伦纳德·布利克作为代理，去南卡罗来纳州购买旧大陆币。有证据表明，在布利克前往南卡罗来纳州之前，杜尔已经开始投机交易了，当时他还在财政部任职。与他关系密切的商业合作伙伴，事先从他口中得知汉密尔顿计划的消息，大多以很低的价格吃进大量大陆币进行囤积。
杜尔不满足于仅投机大陆币，还与别人联手在市场上秘密收购纽约银行的股票，试图取得控股权。纽约银行是一家州立商业银行，在汉密尔顿酝酿的金融大餐里，它是一道重要的基础原料。因为合众国银行不属于商业银行，不能够吸纳储蓄或开展借贷业务，所以汉密尔顿需要将一家信誉良好的商业银行纳入其中，以便保持金融稳定，进行必要的政府资金周转。
杜尔认为这是一个赚钱的机会，便与华尔街一些著名人物一起，秘密开始股票收购的垄断操作。杜尔的企图开创了华尔街历史上进行市场操纵的先河，其具体运作策略是：当股价低落时，尽可能地全部买进，然后消除压低股价的负面因素，促使价格回升，再抛售手中的股票。问题在于，随着垄断者不断买进，市场力量自然推动股价上涨，而这恰恰是垄断者满仓之前所极力避免的事情。为达到这一目的，杜尔在运作中巧妙地设计圈套，诱骗投资者相信一家新的银行正在建立，将与纽约银行展开竞争，致使纽约银行股票价格大幅滑落。此后，杜尔竭尽所能吃进纽约银行的股票。当用尽了所有资金和抵押的时候，他开始以2％－4％的月利率从纽约中央大街的广大民众中集资借钱。
1791年8月，汉密尔顿开始对杜尔产生了怀疑，提醒他不要进行与身份不符的投机生意，后来得知杜尔计划拼凑一家新银行，与纽约银行展开竞争时，汉密尔顿勃然大怒，为避免其将整个国家建立商业信誉的宏伟计划置于险境，汉密尔顿和纽约银行合作，采取拒绝抵押的方式，阻止杜尔及其同谋染指纽约银行。
纽约银行不再为杜尔及其同伙提供进一步的贷款，杜尔的集资由于必须支付2％－4％的月利息，现金流一旦受阻，将产生致命的影响。这样，杜尔的压力骤然增大，灾难发生了。
杜尔不得不被迫宣布无法履约付息。消息一经泄露，他们随即遭到投资者的围攻，但为时已晚，有人这样描述当时的混乱情况：晚上人声嘈杂、喧闹纷乱，城市里出现了暴民，声讨投机之父杜尔掠夺了所有财产，使他们血本无归。暴怒的民众试图将他从监狱里揪出来，但被市长和行政官员制止了。由于令人诅咒的投机，这个城市一半人倾家荡产了。
梧桐树协议
金融丑闻是导致《梧桐树协议》签署的重要事件之一。经纪人希望制定公共管理条例，规范金融市场，以便平息公众的愤怒，同时将约束机制掌握于自我手中。
据说，在杜尔被捕一星期后，在《梧桐树协议》签署大约两个月之前，一批经纪人于3月21日在克里宾馆集会。根据《美国政府公报》报道：“商人和股票经纪人……任命了一个委员会，负责报告与商业交易运作模式有关的法律和法规，并研究他们的意见是否合适。”
美国独立战争期间，树木大多用来生火，曼哈顿街道上树木贫乏，因而华尔街68号院这棵尚存的梧桐树就格外引人注目，树阴下成了良好的集会场所。1792年5月17日，24个经纪人在树下召开会议，达成一项协定，协议具有中世纪行业协议的性质，它规定24个签约者进行债券买卖时，彼此间享有优惠，以统一、固定的比率提取佣金：
我们，签约者，作为买卖公共证券的经纪人，特此庄严承诺并彼此保证：在从今往后的交易中，无论对任何人，无论买卖任何证券，都将以不低于交易额0.25％的比率提取佣金，而我们之间彼此交易时，则相互磋商，给予优惠。
从此，会员专属和固定最低佣金成为传统和定制，延续并影响到以后的交易活动，直到20世纪。《梧桐树协议》签约者的行为，也正是所有市场开拓者们梦寐以求的目标：设置壁垒，将自己和其他人隔离开来，以便实现市场垄断；只有在方便可行的情况下，才允许其他人进入同一市场。
《梧桐树协议》的签署，在一定程度上也是为了阻止政府对于金融市场的干涉。
“庄家”的出现
华尔街作为一个金融中心，在最初形成的两年里建章定制，为以后两个世纪的发展奠定了基础。这样，华尔街培育了早期的券商。他们既是证券交易的受益者，也担负着责任和义务。
无论如何，早期的华尔街迅速繁荣起来，并且很快出现了许多重要场所，容纳商人们从事金融活动。其中第一场所当属唐提饭店，唐提饭店由唐提投资机构建造，也因此得名，它不仅是一家饭店，更是一个精心设计的招商引资载体。对于经纪人来说，集资的方式已经不算新奇。从贩运皮毛，到买卖奴隶，他们曾经一度无所不为。经纪人作为中间人，从供货商手里购买商品。
在1790－1792年剧烈动荡时期过后，华尔街的证券交易停顿了近20年。1812年对英战争爆发，政府又开始通过大量发行债券募集资金，华尔街随即迎来新一轮投资热潮。战争结束后发生了三起重大事件，将华尔街继续推向前进：1816年美国第二合众银行重新开张，注册资金3500万美元，其中2800万美元向公众出售；为造伊利运河，首批债券开始发行，总额达7000万美元；成立纽约证券交易委员会。
纽约证券交易委员会与《梧桐树协议》签约者联盟一样，都是会员制，但最大的不同在于，它成为一个行业协会，可以凭几个经济人的实力和影响，为华尔街确定证券价格。普赖姆被选为第一任主席，并且成为现代华尔街的伟大规划者。
最早，普赖姆以银行间的票据买卖积累财富，他以频繁交易成为第一个“庄家”，并通过银行控股，成为第一个私人银行家。他放贷的利率，被称为“普赖姆利率”。当时，由于受杜尔丑闻影响，证券交易行业十分萧条。普赖姆是个革新家，通过对传统交易去粗取精，他在自己的交易场所营造了安全、稳妥、宾至如归的氛围。
此后十年里，竞争出现了，一方自诩为“官方”交易者，采取各种限制措施；另一方为外来者，认为证券交易不能包办代替，不时发起挑战，并聚集在马路上开出了“路边市场”。双方争来斗去，在法庭内外打起了官司，最终导致了法律、经济等领域的新观念的形成——即在一个自由市场体系中，自由应普遍存在，不应仅由一部分人享有这种特权。
