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    股改面临流产风险？

    市场的疲弱和股改博弈的艰难让人不得不重新审视股改流产的可能性

    《上海国资》记者   唐志勇

    “由试点开始的股权分置改革是一次艰难之旅，它的结果可能是顺产，也可能是难产，也有可能是流产。”早在5月9日股权分置改革启动的当天，中山大学岭南基金讲座教授吴立范就在媒体上提出了这一观点。

    当时，这一声音仅仅犹如一朵小小的浪花，被铺天盖地的诸如“现在是解决股权分置问题的最佳时机”、“开弓没有回头箭”的主流声音所淹没。

    尽管中国证监会主席尚福林多次表示了要将这场改革进行到底的决心;尽管管理层为了这场改革,以中国证券市场有史以来最为集中的密度频繁发布诸多利好消息;尽管市场各方对于“必须要解决股权分置问题”这一结论并无异议，但是改革启动以来的两个多月，市场的疲弱和股改博弈的艰难让人不得不重新审视这样一种可能性——这次的股权分置改革正面临流产的危险。

    市场倒逼管理层

    “这场改革就像在给证券市场动手术，市场各方参与者都在承受开刀带来的阵痛。大家都在一边捂着肚子叫疼，一边期盼着手术过后能够活蹦乱跳地行走。但是，毕竟人们忍受疼痛的能力是有限的，必要的时候，主刀的管理层应该考虑中断手术的可能性。”资深市场人士野山这样告诉《上海国资》。

    无论是从逻辑上还是从中国证券市场的历史来看，中断的可能性都是存在的。

    2001年6月6日，国务院颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，其做法是在新股上市或者增发的同时，按照市价减持10%的国有股。

    《暂行办法》推出之初，舆论也是一片叫好声，气氛相当狂热。但是市场却并不买账，大盘应声而落。短短四个多月，上证综指由2240点跌到1500点附近，跌幅超过30%。惨烈下跌的结果是，《暂行办法》于同年10月22日暂缓执行，次年6月23日正式被叫停，而这距离《暂行办法》的推出时隔仅一年。

    而目前市场的走势和当时颇为相似。

    7月11日凌晨1点零1分，各大媒体收到新华社的通稿，声称中国证监会同国务院有关部门，以深入落实“国九条”为主线，研究拟定了一系列政策措施，其中包括推进股权分置改革和增加入市资金两方面的11项利好。并称这些措施已经国务院同意，正由有关部门组织落实。

    知名市场观察人士水皮认为，证监会之所以迫不及待地推出这些尚未完全落实的利好措施，是因为股指再度逼近千点大关。就在此前一个交易日，上证综指报收于1017点，较改革启动前下跌了12%。

    但这些措施能够帮助市场死守千点大关吗？

    在一个月前的6月3日，股指就曾瞬间跌破千点。接下去的7天内，证监会、央行、财政部先后出台了允许上市公司回购股票、拟对两券商再贷款、红利税减半等7大利好。其结果是，市场经过短暂上冲后再度向千点靠拢，期间甚至出现了熊市中罕见的7连阴。

    野山认为，市场似乎在以跌破千点来倒逼管理层不断亮出底牌，不断出台利好救市。问题在于，管理层手中的底牌是有限的。

    如果7月11日公布的11项利好出台之后，市场仍不买账，再次跌破千点，管理层还有什么牌可出呢？

    最终会不会像当时暂停国有股减持一样,暂停股权分置改革？还是干脆等到大盘跌去30%以后、跌倒800点附近，才让改革流产？

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