中国神华于19日开始进行A股IPO询价，这意味着国内最大的煤炭生产商中国神华，在H股上市两年之后，正式走上回归之路。作为中国第一、世界第二大煤炭销量的上市公司，中国神华的此次回归，有望再次改写A股IPO融资额的纪录。在二级市场上煤炭股涨势如虹的此时，龙头老大回归，将给市场上的煤炭股带来何种影响？煤炭股还有多少上涨空间？

神华回归A股对煤炭股有何影响

    9月19日，当记者给国内多位著名券商的煤炭行业研究员打电话时，电话那边不约而同传来同样一句话“我在鄂尔多斯”。鄂尔多斯——中国神华重要的煤炭生产基地。显然，在中国神华拉开回归A股IPO询价序幕之时，研究员们将目光聚焦在神华的“老巢”，以期充分揭开煤炭龙头老大的面纱。

    此次神华回归，计划发行不超过18亿股A股，发行后中国神华总股本增加到198.89亿股，其中A股18亿股，占总股本9.05%，H股为33.98亿股，占17.09%。颇受市场关注的是，神华此次的募集资金总额有望超过刚刚发行结束的建设银行，并创造国内A股IPO融资额之最。以最近中国神华港股收盘价42.15元港币估计，其18亿股的A股发行，将募集758亿元人民币，打破日前建行580.5亿元的A股IPO融资纪录。

    目前二级市场上，煤炭股涨势如虹，多数煤炭股票自年初至今上涨了五六倍。尤其是8月以来，煤炭股涨势突然加速，多只个股有冲击百元之势。此时，煤炭龙头回归，将给市场上的煤炭股带来何种影响?

    成立于2004年11月8日的中国神华，于2005年6月15日在香港证券交易所上市，是我国最大的煤炭生产商和最大的煤炭出口生产商，世界领先的以煤炭为基础的一体化能源公司。以2006年的销量计，公司是中国第一、世界第二大煤炭公司。公司2006年及2007年上半年煤炭产量分别为1.366亿吨和0.76亿吨；销量1.71亿吨和0.978亿吨；煤炭出口2390万吨和1220万吨，占全国同期煤炭出口总额的37.8%和52.8%，是当之无愧的中国煤炭“老大”。

    中信证券煤炭行业研究员认为，从神华发行上市来看，首先将大大提升煤炭行业的市场地位。申银万国行业分析师同样认为，神华公司回归A股的积极意义在于，其对煤炭板块市值在整个市场占比的提升以及对指数的影响。

    据统计，以本周二收盘价计算，现有A股煤炭上市公司总市值为5674亿元，所有行业中，总市值超过一万亿元的有金融、金属、石油天然气、电力、机械制造等五大行业。此次神华发行后，煤炭A股总市值将有一个质的跃升，可能超过电力行业12518亿元的总市值，从而一举成为A股第四大权重行业。神华上市后，其本身的市值也有望超过7000亿元，成为一只重要的权重股。

    天相投资顾问研究员指出，中国神华的回归将给煤炭行业带来巨大的协同效应和提升板块的估值。半年报显示，今年上半年神华每股收益0.54元，目前动态市盈率在H股市场达39倍，而现在A股煤炭公司的平均市盈率已经达到48倍。从整体盈利看，相关统计显示，目前上市的17家煤炭公司上半年的净利润为58.6亿元，同比增长9.68%，而神华上半年的利润高达103亿元，同比增长25.7%，即神华一家公司的净利润是所有已上市煤炭公司利润的1.76倍。神华的到来，无疑将大幅提高煤炭上市公司的整体盈利，提升行业估值水平。

    “神华的业务包含煤炭、电力、铁路港口运输等，集产销运于一体，本身的市场地位极其重要；从神华的发展战略来看，公司对内蒙古、新疆等煤炭资源的占有，大大强化了其资源优势。”中信证券研究员如此指出。

    相关资料显示，作为中国最大、世界第二的煤炭公司，中国神华的主要业务除了煤炭，还包括电力生产、热力生产和供应，以及相关铁路、港口等运输服务。2006年，中国神华75.52%的营业收入来自煤炭，电力占21.94%，运输占1.81%。中国神华是中国惟一拥有由铁路和港口组成的大规模一体化运输网络的煤炭公司，公司的运营网络包含五条共计1367公里的自有铁路，其中朔黄线是“西煤东运”两条主干道之一。此外，中国神华还拥有专用港口黄骅港和神华天津煤码头。公司拥有的11家火力发电厂，也让中国神华多了一块增长迅速的利润来源。

    天相投资顾问研究员认为，根据沪深300指数的编制规则，神华上市后将很快进入沪深300的指数样本，在目前流动性过剩和股指期货推出的预期下，预计神华将不可避免地受到资金的追逐。目前A股沪深300煤炭板块动态市盈率为48倍，根据目前新发行股票的市场表现，预计神华估值将远高于行业平均水平，A—H股的联动，也将进一步刺激H 股的估值。

    在受到资金追捧的同时，神华上市会出现以前大盘龙头上市所谓的“资金挤出”效应吗？“不存在资金分流问题，现在机构想配资源股的机会都没有。”中信证券行业研究员如此评价。从目前市场走势看，煤炭股的涨势丝毫没有止步迹象。申银万国行业分析师表示，鉴于神华公司回归A股的积极意义，加之煤炭行业景气触底回升，以及三四季度层出不穷的投资催化剂，因此建议积极参与神华A股申购，并继续超配其他A股煤炭公司，特别是重点公司如西山煤电、潞安环能、大同煤业与国阳新能等。 （赵洋）