在5家航空类上市公司中，南方航空（600029）对人民币升值和燃油价格上涨最为敏感。各大航空公司都有很多外债，人民币汇率的变化直接影响到公司的汇兑损益。南方航空在几大航空公司中外债最多，人民币升值受益也最大。2006年南航的汇兑损益高达15.07亿元，2007年上半年达12.66亿元。

    南航从2004年开始，逐渐以美元负债代替人民币负债。截至2006年底，美元负债已经高达60亿美元。根据申银万国的统计，人民币每升值1%，账面就有5亿元的汇兑损益。当然，外债也是个双刃剑，外债增多，财务费用也增加。根据申银万国的统计，60亿美元的外债，按照联邦基准利率每上升1%，财务费用增加4.5亿元，这与人民币升值1%的汇兑损益大体相当。可见，如果人民币升值低于1%，对南航将得不偿失。

    各航空公司由于用油量不同，国内、国外加油量也不同，对油价的敏感度也不同。南航由于在国内加油比例在90%以上，对油价的敏感度高于其他公司。有分析表明，航油价格每增加100元/吨，EPS降低0.05元。根据2007年中报，今年上半年南航航空油料成本为人民币85.98亿元，比去年上升21.40%。(龚小磊)

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