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A股市场国际化步伐加快
  新华网 ( 2015-11-25 10:37:41 ) 来源: 国际先驱导报
 

  《国际先驱导报》记者 桑彤 发自上海 11月17日,沪港通迎来周岁生日。
  尽管一年来火热的交易氛围并未如期而至,但沪港通却为内地市场与其他市场互联互通提供了借鉴和启发。市场期待,从沪港通到深港通、沪伦通,从在美上市中概股纳入MSCI指数(明晟指数)到A股或将纳入,A股市场国际化及双向开放的脚步能够加快。
  有分析甚至认为,未来,A股能成为影响国际股市格局的一支重要力量。

沪港通经受住考验,深港通渐行渐近
  
沪港通分为沪股通与港股通。截至10月底,沪股通额度共使用约1420亿元人民币,占总额度的47%,成交总金额约为14750亿元人民币,最高单日成交额为234亿元人民币;港股通额度共使用约890亿元人民币,占总额度的36%,成交总金额约为7210亿港元(1港元约合0.82元人民币),最高单日成交额为261亿港元。整体呈现北热南冷态势。
  港交所行政总裁李小加近日以《互联互通,迎接共同市场新时代》为题发表了自己的看法:“虽然沪港通成交未见火爆,但沪港通是一座天天开放的大桥,而不是一场音乐会,无法用一周或者一个月的上座率来衡量它的成败,它的价值可能需要两三年或者更长的时间才能得到验证。”
  李小加强调,沪港通成交量并非关注重点,尤其是在开通初期,运营的平稳和安全才是关注的指标。在这两项指标上,沪港通给市场交出一份令人满意的答卷,即使是在今年夏天内地和国际股市暴涨暴跌期间,沪港通这座大桥依然结实稳固,成功经受住了风雨的考验。
  财经评论员叶檀表示:“现在沪港通依然非常重要,虽然目前看起来成交并不活跃。第一,它有风向标的作用;我们知道,其实沪港通的数据很受重视,因为它是一些敏感资金流入流出的明确信号;第二,人民币想要国际化,人民币资产以后想要国际的资金进来购买,或者人民币资金想出去购买国际资产,沪港通都是一个非常重要的窗口。”
  毋庸置疑,作为中国资本市场双向开放的一大创新,沪港通以最小的制度成本,换取了最大的市场成效。其本地原则为本、结算交收全程封闭的设计,让两地投资者可以最大限度地沿用自身市场的法律、法规、交易习惯投资对方市场,在监管透明、风险可控的前提下迈出了中国资本市场双向开放的第一步。
  沪港通之后,深港通将是又一个资本市场开放的里程碑。近日,深交所策划国际部副总监刘辅忠在上海参加会议时表示,深交所正在为“深港通”进行基础设施测试。这一表述也被市场视为深港通渐行渐近。
  “深交所正在为深港通进行基础设施测试,意味着深港通推出渐行渐近,深港通推出时间可能排在IPO重启正常化之后。”英大证券研究所所长李大霄表示,深港通进入基础设施测试阶段,表明两地交易规则和技术开发准备工作差不多了。但按港交所近日的回应,深港通从宣布启动到正式开通需3个月时间准备,即便监管层本月宣布深港通启动时间,正式推出大约要到明年3月。

内外资本市场全面开启互联互通
  
沪港通的开启为内地资本市场与其他市场的互联互通,提供了有益的借鉴和启发。
  中国国务院副总理马凯和英国财政大臣奥斯本在第七次中英经济财金对话上就资本市场发展提出多项建议,包括支持各类发行主体在伦敦发行人民币债券、欢迎在伦敦发行以人民币计价的ETF产品等,其中包括支持上海证券交易所和伦敦证券交易所就互联互通问题开展可行性研究。尽管这一建议还尚处在可行性研究阶段,但严格意义上来说,沪伦通将是第一个打开直接对接外国发达资本市场的通道,在国家资本账户开放进程中意义重大。
  “虽然当前沪伦通还在研究阶段,但可以预期的是未来与国外资本市场合作的措施将会更多更‘给力’,资本账户开放将进一步加速。”华泰证券在其最新的研报中称,继沪港通、深港通之后,沪伦通将是国内资本市场国际化的又一力作。
  不仅如此,10月29日,上海证券交易所、德意志交易所集团、中国金融期货交易所共同成立合资公司——中欧国际交易所股份有限公司签署了三方股东协议。合资公司在沪港通成功通车一年之际成立,体现了中国推动资本市场双向开放和人民币国际化的决心和魄力。
  中欧国际交易所定位于在欧洲打造离岸人民币资产的交易和定价中心,满足投资者对人民币的融资和投资需求,打造综合风险管理服务平台,也是境内资本市场在境外的重要延伸和补充。中欧所初期拟重点开发证券现货产品,用人民币计价和结算,待条件成熟时再上市金融衍生品。首批现货产品有望在11月18日于法兰克福正式挂牌。
  针对协议的签署和合资公司的正式成立,上海证券交易所理事长桂敏杰表示:“中欧国际交易所的成立是上交所国际化的一次全新尝试,是中国资本市场对外开放的又一重要标志。随着中国和欧洲经济的日益融合,相信中欧所将为中欧企业提供更便捷的金融服务,满足境外投资人对人民币证券产品的投资需求,在中国资本市场开放和人民币国际化进程中扮演重要角色。”
  而继中欧之后,中国与俄罗斯在金融市场的合作更进一步。11月6日,上交所总经理黄红元和莫斯科交易所监事会主席阿列克谢·库德林代表两家交易所签署了备忘录。备忘录的内容包括两家交易所将进一步了解对方市场,增进定期、机制化的交流,加强业务联系,提高监管标准等。
  这些举措反映中国推动资本市场双向开放和人民币国际化的决心,并预示全面互联互通新时代的到来。

外资进A股渠道逐渐拓宽
  此前,有业内人士预测,中国将在明年三、四月份期间开始实施深港通,以便在明年6月MSCI指数讨论是否将A股纳入前做好准备。
  近年来,中国一直在拓宽外资进入A股的渠道,目前外资进入A股主要通过QFII(中国的合格境外机构投资者——编注)、RQFII(人民币合格境外机构投资者——编注)、沪港通,A股若能纳入MSCI指数将是另一重大里程碑。MSCI即明晟公司,是全球影响力最大的指数提供商,若其把谁新调入指数成为指标股,则这个公司将被全球数千家基金被动买入。
  在北美及亚洲,超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为基准,追踪MSCI指数的基金公司多达5719家,资金总额达到3.7万亿美元(1美元约合6.38元人民币)。如果A股被纳入MSCI新兴市场指数、MSCI全球市场指数,按其所占权重测算将为A股整体带来的新增资金约2740亿元人民币。
  而A股能否被纳入MSCI指数,不仅是资本账户是否可兑换的重要标志,也是人民币能否纳入SDR(特别提款权,国际货币基金组织于1969年创设的一种国际储备资产,用以弥补成员国官方储备不足,其价值目前由美元、欧元、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定——编注)的重要前提,并被视为促使外国资本流入中国的显著推动因素。
  令人欣喜的是,11月12日,MSCI公布了半年审核报告。14家中概股首度纳入MSCI旗下的中国指数和新兴市场指数。本次调整有着历史性意义。据悉,新纳入名单将在30日生效,根据MSCI研究机构的测算,届时将吸引70亿美元被动外资流入纳入指数的成分个股。
  业内表示,此次中概股先行纳入,为A股进一步国际化带来更大想象空间的同时,也为A股最终纳入MSCI基准指数起到铺垫作用。
  财经评论员杨晨说:“70亿美元被动外资买入一些中概股不是太高,更多的是一种象征性意义,但随着MSCI对中国资本市场的进一步重视和深港通的进一步推进,未来外资进入中国市场不但会加大外流资金的流入,也会使得中国的资本市场向更成熟的、由机构投资者起关键作用的资本市场看齐。同时,也会加大市场波动的风险。”
  在将外资引进来的同时,中国也在拓宽资金走出去的渠道,资本双向流动的态势已然出现。继QDII(合格境内机构投资者——编注)后,中国跨境资产管理业务QDLP(合格境内有限合伙人)试点明显加速,此前获批的橡树、惠理、瑞银等多家外资机构均宣布将陆续推出QDLP产品。
  这也符合了“十三五”规划的构想蓝图。最新发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》就明确指出,“推进资本市场双向开放,改进并逐步取消境内外投资额度限制”,“扩大金融业双向开放,有序实现人民币资本项目可兑换,推动人民币加入特别提款权,成为可兑换、可自由使用货币。”
  可以预见,在人民币纳入SDR有望成为A股市场国际化及双向开放的催化剂,届时A股市场的定价权将显著增强,可能影响国际股市格局。

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