房地产市场在春节的低迷属于季节性特征，降息政策的出台与非标再次向房地产开闸，后续房地产销售有望继续回暖，但是它能否为制造业带来积极因素还需时间的考验，因此，对于制造业PMI 指数略微回升，不应过于乐观
汇丰最新公布的中国2月份制造业PMI（采购经理人指数）终值回暖，而且明显好于官方数据。然而，这似乎并不能改变市场的悲观情绪。
“年年都说艰难，2015年依旧不例外。国务院总理李克强已在2015年政府工作报告中指出今年GDP增幅目标为7%左右，这既表明政府对GDP增速下滑有更大的容忍度，也说明经济增长的艰难形势。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示。
数位专家在接受《国际金融报》记者采访时强调，如果摒除今年前两个月的农历春节因素，实际的PMI可能更糟。
实际数据更糟
汇丰中国2月制造业PMI终值由1月份的49.7升至50.7，高于初值及市场预测之50.1，创7个月以来的新高。分项指数中，产出和新增订单指数均有较强劲的扩张，但新出口订单指数则录得2014年4月以来的首次下滑。数据显示，2月制造业新出口订单分项指数降至48.5，为10个月来首度跌破荣枯线，并创下2014年2月以来最低，这表明企业的新增订单主要来自于国内。
官方的2月中国制造业采购经理指数为49.9，比上月微升0.1个百分点，连续两个月处于荣枯线之下。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数高于50荣枯线。国家统计局高级统计师赵庆河说，2月份PMI出现了4个月来的第一次回升，这反映出国内需求略有回升。
尽管数据表明国内的需求有所回升，但是企业生产状况不容乐观。不少分析人士指出，在解读相关数据时需注意以下几点：一方面，春节前后的数据往往存在较大噪音，需格外谨慎。另一方面，今年春节时间尤其晚，这意味着3月份数据可能也会受到影响，因此今年1-2月份的制造业PMI均值可能还是小幅偏高。
澳新银行大中华区首席经济师刘利刚指出，如果将这两个月的数值平均，中国官方制造业PMI在今年前两个月为49.85，低于2014年底四季度的50.4，这意味着中国的制造业仍然面临下行压力。
汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌认为，尽管已经看到一些改善迹象，但据此就说经济已然触底反弹尚为时过早。尤其值得注意的是，企业在继续削减雇员数量。
通缩压力加大
在统计局发布PMI数据的同时，搜房网也发布了2月份百城房价指数，平均房价同比下降了3.8%，降幅高于1月份时的3.1%。100座城市的平均房价变动为月环比下降0.3%，降幅大于1月份时的0.2%，其中61个城市房价月环比走低，而1月份时房价月环比降低的有56个。房地产市场在春节的低迷属于季节性特征，后续房地产销售有望继续回暖，但是能否为制造业带来积极因素还需时间的考验。
另一个问题是，中国经济面临的通缩压力。2月制造业PMI指数中，企业投入和产出价格指数双双大幅下跌，表明通缩压力持续。
此前，国家统计局公布的1月份居民消费价格指数（CPI）同比涨幅仅为0.8%，跌破1%，创下五年多新低。综合多家机构预测，2月中国居民消费价格指数可能同比增长为0.9%左右，略高于1月的0.8%，但是仍然低于1%。随着CPI连续两个月增速低于1%，近日中国社科院多位学者预警：关注并防范未来一段时间内的通货紧缩风险。
瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光指出，中国内需持续疲弱，令中国经济承压。因为2月份零售数据较往年差，当月发电量和耗煤量下降，工业生产并不乐观，且制造业产能过剩明显；房地产业亦未见回暖。
市场分析人士普遍认为，2015年的通缩风险将继续加大。光大证券指出，从近期食品价格的走势来看，CPI在短期内还将继续下探，将2015年全年CPI预测从之前的1.8%下调至1.6%；海通证券则下调2015年CPI预测至1.3%。
4月降准可期
3月1日，距离上次降息3个月之后，央行再次宣布降息：自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
在市场分析人士看来，央行将继续放松货币政策，再次降准可期，4月份一季度经济数据公布前后或是重要时间窗口。
法国巴黎银行首席中国经济学家陈兴动表示，中国经济走势较为复杂，GDP持续下滑可能性大，全年经济面临诸多挑战，如供给多而需求少、中央及地方政府的执行有效性正在下降。陈兴动预期货币政策宽松之外，政府可能会更多使用财政政策提振经济，预计中国央行年内还将有两次降息，两次降准。
澳新银行认为，中国已经开启新一轮的货币政策宽松，未来将进一步推出宽松的政策。“我们维持早前的预测，认为中国今年还将降准100个基点，并再降低存款利率25个基点。”沈建光更是预期，今年会有3次降息，5次降准。
而比CPI降得更严重的是PPI。1月PPI下降了4%还多，生产部门的价格负增长已经持续到第三年，可以想见企业效益举步维艰。持续的货币宽松显然不可避免。（付碧莲）
