西部证券：周线多头排列 后市大盘突破有望
上周市场先抑后扬，两市股指小幅收涨，量能略显萎缩。我们认为，股指上周初的快速调整，被概念股的盘中活跃所对冲，由此沪指完成对2300点支撑有效性的验证。沪指周线做多排列迹象明显，预计节前两个交易日股指仍有上冲势头，操作上保持灵活节奏，仓位以六成为宜。
周末消息面继续关注沪港通试点办法的发布，其中，融资融券制度的放宽、“主场原则”的制度体现，有望拓宽市场参与者的投资渠道。与此同时，沪港通进入倒计时，相关概念股盘中活跃，对于刺激短期热点极为有利。当然，这也符合目前市场热点以主题投资类为主的特点。回顾上周市场表现，在军工改制、券商股、土地流转等热点活跃的同时，低价股补涨行情也在不断跟进。市场做多品种此起彼伏，形成快速轮动的切换特征，这来源于政策面偏暖的推动以及汇丰PMI初值回升对市场担忧情绪的缓解。因此，沪指才得以完成强势整固。资金供给方面，上周是节前新股IPO的密集发行期，但并未影响短线资金的做多情绪，两市日均量能持续维持在3000亿元的新常态，热点和量能的真实表现，是市场反弹格局得以延伸的关键。
上周仅有两个交易日，节前市场心态偏谨慎，短线资金分化迹象已有浮现，权重股走势停滞不前，成长股表现一般，因而市场大幅上冲的局面较难产生。就目前市场环境来看，一方面，经济数据波动、总体平稳格局有望维持，节后三季度经济数据公布，四中全会召开在即，不确定因素增多或将干扰市场情绪，这对中期反弹的高度拓展将形成制约。另一方面，刺激经济的政策力度又在不断加强，沪港通推出、核电项目重启、金融改革政策推出等，市场在短线资金调仓换股、快速切换的过程中，保持震荡上行的多头格局，上述题材的循环表现有望在节后再度延续。
结合技术走势观察，沪指日K线处于强势上攻格局，中短期均线多头排列，但量能配合略显欠缺。周K线已经连续4个交易周收于5周均线上方，股指重心稳步抬高迹象明显。沪指上周收复200周K线2336点，其有效性一旦得以确认，再配合成长股重拾升势，则市场中期反弹格局有望进一步打开。
总体而言，节前偏暖的政策环境，对反弹行情的延续较为有利。主题轮动的盘面特征，决定市场整体处于结构性行情当中，近期仍有一定的可交易性，沪指5日均线为短线操作的强弱分水岭。策略方面，对具备业绩增长潜力的成长股可持股过节，前期涨幅过大、已有滞涨迹象的品种，则可借盘中冲高机会兑现收益。
广发证券：政策精准发力 市场前景乐观
上周的中观数据显现一种“旺季弱改善”的局面，这主要表现在：截至9月26日，9月的三十大城市地产销售相比8月同期环比回升了9%，今年以来累计同比增速为-16.7%，相比1-8月的-17%微幅回升；水泥价格连续三周上涨，但涨幅都较弱（周涨幅均低于1%）；9月上旬和中旬的发电量同比增速分别为4%和1.9%，虽然好于8月的负增长（-2.2%），但同比回升幅度也较弱；最近一个月煤炭价格基本企稳。而另一方面，目前最负面的信号来自于钢铁——无论是现货还是期货，钢材价格都在加速下行，这背后可能意味着来自于地产投资（螺纹钢）和汽车生产（板材）需求的进一步减弱。
笔者认为，市场相比前期变得更加乐观并不在于短期的数据出现弱改善，而在于政策调控的精准度超预期，这会使“存量经济”格局维持更长的时间，从而降低系统性风险发生的概率。在二季度以后，从基本面的角度出发，对市场始终持一种谨慎态度，最核心的原因在于笔者担心基本面环境和企业资金链会出现明显恶化，从而向下打破“存量经济”的格局。从基本面角度看，笔者当时认为在制造业投资和地产投资同时的局面下，是很难找到对冲手段的；从资金链的角度来看，笔者当时认为在“三角债”膨胀的压力下，企业今年的现金流状况是非常紧张的，若地产销售持续恶化可能带来地产产业链上很多企业资金链的断裂。但9月24日出台的固定资产加速折旧的政策，刚好针对的就是这两个问题，定位非常精准——该政策若执行到位，将既能鼓励企业加大制造业投资的动力，又能缓解企业现金流紧张的局面，对前期谨慎的两大最核心逻辑形成了直接的打击。这意味着“存量经济”维持的时间将比我们此前设想的更长，而系统性风险发生的概率也明显下降。诚然，单凭一个加速折旧政策肯定是无法解决实体经济和企业经营的所有问题的，但是该政策如此精准的定位还是让我们看到了本届政府经济管理的极为高明之处，加强了我们对政府解决其他问题的信心，因此我们也在该政策出台后调整了此前的谨慎观点，对四季度的市场趋势更加乐观。
虽然加速折旧政策的推出改变了笔者的市场观点，但并不改变对行业推荐。因为该政策的核心作用在于促进制造业投资、加快产业转型和改善企业现金流，宏观上的正面影响大于对微观企业的正面影响。考虑到前期市场已经有较大幅度上涨，很多主题概念板块和成长性行业的估值已经很高，而投资者又不愿意切换到今年基本面恶化的传统周期股去。因此我们建议超配那些和宏观周期关联不大、今年业绩改善明显、且前期市场涨幅不大的行业——海工、环保（水处理）、医药、非银金融、铁路设备。
银河证券：高位震荡调整格局 秋收行情应重视收割
上周市场高位震荡，成交量降低，其中上证综指上涨18.27点，涨幅0.78%；创业板指数上涨12.24点，涨幅0.82%。行业上，国防军工、非银行金融、通信、农林牧渔、石化等板块涨幅居前，食品饮料、钢铁板块排名靠后，银行股出现下跌。
政策方面，9月24日，国务院常务会议在减轻企业负担、促进制造业转型升级的方向上再出实质性举措。会议要求，加快落实完善固定资产加速折旧政策，努力用先进技术和装备武装“中国制造”，推出附加值更高、市场竞争力更强的产品，并提出将根据实施情况，适时扩大政策适用的行业范围。据测算，A股所有上市公司第一年由此节省税收高达2333亿元，相当于2013年经营活动现金流总额的7.8%。
经济方面，汇丰PMI初值超预期，但8月工业企业利润增速回落，经济状况依然不乐观。9月23日，汇丰公布中国9月制造业PMI初值50.5%，预期50%，前值50.2%。数据好于预期。汇丰同时公布，中国9月汇丰制造业就业指数初值降至46.9%，创五年半低位，前值47.4%。虽然汇丰PMI初值超出市场预期，但经济改善的力度依然偏弱，仍需其他数据多方验证。8月工业企业利润增速回落。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额38330.4亿元，同比增长10%，增速比1-7月份回落1.7%；其中8月份当月，规模以上工业企业实现利润总额4825.6亿元，同比下降0.6%，而7月份为同比增长13.5%。结合汇丰PMI数据以及工业企业利润数据看，8月份经济数据是否是全年底部仍无法确认，经济状况依然不乐观。
笔者9月中旬起提示行情已过半程，预计“十一”前市场将继续呈现高位震荡调整格局。不过目前改革的逻辑主导市场，这无关短期波动，改革过程有底部、没高度，有牛股、无牛市。在秋收行情中，投资者要重视收割，提前布局医药消费方为上策。行业配置上，建议布局稳定增长的细分领域创新医药龙头和品牌消费，同时优选方向明确、空间较大的科技股，如新能源汽车、机器人、智能生活。主题配置上继续推荐国家安全产业链及发达地区国资的混合所有制改革。
