A股市场并购重组之所以能风生水起，这与国家和监管层的政策支持密不可分。近年来，国务院、证监会等陆续出台了一系列政策文件鼓励并购重组。但目前看来，在加强产业政策引导、消除地区并购重组障碍等方面仍然有一些细则需要得以落实。
以消除地区并购重组障碍为例。出于税收、就业等方面考虑，被并购方所在地政府倾向为并购流程设置障碍，企业的跨地区并购重组面临着很大阻力。从税收角度来看，如果并购后总部迁往收购方所在地，势必会减少被收购方所在地的税收收入。从就业角度来看，并购重组会引起被收购方人员的裁减，给政府带来了就业压力。据统计，2011年1月至2014年5月，按省市划分，中国上市公司本地收购成功率和总案例数量显著高于外地收购成功率和总案例数量。其中，全国来看，本地收购成功率较外地成功率高2%，本地收购案件是外地收购案件的1.09倍。在特定省市经济规模远小于全国经济总规模的情况下，上市收购对象的本地局限性表明全国范围内跨地区收购存在着很大阻力。正是因为跨地并购阻力较大，宝钢、鞍钢在其他地区并购举步维艰，钢铁行业跨地区并购的“艰难”实际上不利于淘汰落后产能目的的实现。我们认为政府将出台更多配套细则鼓励跨地区并购重组。
新兴产业领域的企业有望通过并购重组整合产业链，提升产品竞争力，实现从产品竞争到产业竞争的转变。从美国五次并购浪潮看，发生在上世纪50至60年代后期的第三次并购浪潮，大大促进了以宇航、核能、激光和合成材料等为代表的新兴行业的高速发展，奠定了美国在高科技产业的领先优势。而20世纪90年代以来的第五次并购浪潮，更是伴随着以互联网技术、IT技术和生物技术为核心的新型产业的革命出现。应该说，新兴产业和新兴技术的出现和成熟使得整个世界的产业结构面临重大的调整和升级，并为经济增长创造出新的增长极。
鼓励并购重组亦将推动我国的产业结构升级，特别是鼓励传统企业通过并购向服务业转型将有助于增加第三产业在国民经济中的比重。我国当前产业结构转型升级涉及三个方面：一是推动战略性新兴产业、先进制造业健康发展；二是加快传统产业转型升级；三是推动服务业特别是现代服务业发展壮大。国家鼓励兼并重组将会加速推进相关企业向这三方面转型。目前第三产业在国民经济中的比重不到50%，第三产业从业人员仅为35%左右。鼓励传统企业通过并购向服务业转型有助于增加第三产业在国民经济中的比重。
从行业来看，中国的并购市场表现出比较明显的行业特征：1.日常消费、医疗保健、公用事业等行业并购较不活跃，平均并购金额和数量都比较少；2.可选消费、材料、信息技术、金融和工业并购交易相对活跃，但是平均并购金额不大；3.电信服务、能源行业并购案件数量较少，但是平均并购金额巨大。 （作者系国泰君安证券研究员）
