一纸增持公告令中国石化股债行情一时大为提振。市场对于中国石化被控股股东增持的猜想，不仅局限在中国石化本身，而是扩展到对“国家队”再度进场的期待上。
增持制约因素多
中国石化集团于11月5日通过二级市场增持了公司606万股，并拟在未来12个月内增持不超过公司总股本2%的股份。随着市场步入调整，市场上早有产业资本再度出手增持自家股票，但指标股中国石化控股股东的增持行动最受市场关注。
据Wind统计，今年下半年以来，除了中煤能源和中国南车等少数央企上市公司公告完成了控股股东既有的增持计划外，在中石化之前，还没有其他央企发布增持公告。
国金证券一位投资经理表示，目前来看，并没有“国家队”资金正在或者即将进场的迹象，公司也暂时不会参与大盘蓝筹的反弹机会。
机构对本次增持多表示谨慎，或与部分公司增持行动往往“雷声大雨点小”有关。从以往规律来看，控股股东增持比例达到公告上限的并不多。仍以中国石化为例，公司曾于2012年1月10日发布公告称，中国石化集团拟在未来12个月内增持不超过2%股份；但2013年1月8日，中国石化集团突然宣布，鉴于公司4次A股可转债转股稀释影响，中国石化集团直接持有和间接控制中国石化的股份数量约占公司当时已发行总股份的76.28%，除了2012年1月9日当日的增持之外，中石化此后并无动作。
中国北车控股股东的增持行动也远未达到承诺上限。中国北车曾于7月10日发布增持公告，北车集团于首次增持日增持了公司A股股份810万股，并计划在未来3个月内继续增持不超过公司已发行总股份的2%。但中国北车于10月9日接到控股股东通知，确定北车集团增持公司A股股份的计划已实施完毕，但北车集团增持股份总共才860万股，仅占公司已发行A股股份的0.083%。
业内分析认为，“国家队”的增持会受到诸多因素的制约，日后会否出手增持自家股票，也依然要取决于公司运营是否好转、股价是否低估和自身现金流等实际状况。
控股股东增持上市公司股份的情况，多出现在二级市场行情萎靡之际。但是，从二级市场表现来看，相关增持行动并不一定带来股价的反转。
中国神华曾于2013年1月4日发布公告，截至2012年底止，控股股东神华集团累计增持公司1080.86万股A股，持股量已增至73.01%。但回看中国神华二级市场股价走势，2012年底却是公司近一年来股价的最高点。由于煤炭价格今年以来加速下滑，公司股价从2012年12月的25元一路跌至2013年7月的16元附近。倘若把该轮增持看作一场投资，控股股东损失惨重。此外，宝钢股份等公司的回购也面临了同样的窘境。
银河证券一位分析师对中国证券报记者表示，中国石化未来股价如有上扬，也主要是受益于油品质量升级和页岩气开发技术方面的领先。国金证券一位投资顾问则认为，油气行业的改革和民营资本的介入，才是石化行业长期来看趋向活跃的最大动力。
市场人士表示，即便增持利好股价，或也只是“昙花一现”，远不能成为公司股价持续活跃的最大动力。
意在提振信心
市场还有一种观点对控股股东增持中国石化的动机进行猜测。2011年中国石化曾发行2.3亿张可转债，募资230亿元，存续时间为2011年2月到2017年2月。该可转债初始转股价格为9.73元/股，此后历经多次调整。2013年9月7日，中国石化公告，将石化转债调整后的转股价格定为人民币5.13元/股。
一位券商人士向中国证券报记者介绍说，采用“100/转股价*股价-可转债价格”公式计算结果只有得到正值，转股后才具有获利机会。2013年9月，中国重工重组军工资产获批致公司股价连续出现4个涨停时，重工转债就曾出现超过30%的涨幅，令无法参与股票交易的投资者在债市大赚。
但中国石化在6日股价上涨后的收盘价才4.72元，较转股价格低8%左右，这已经成为可转债持有人进行转股操作的最大制约因素。公开资料显示，截至2013年9月30日，仅有858万张石化转债转股，尚余2.2亿张未转股，占比96%。由于公司不得不定期支付利息，这笔债权对中国石化而言无疑是个很大的财务负担。
更严重的后果是，正是这种价格倒挂严重妨碍了中国石化的再次募资。中国石化曾计划发行300亿元可换债，期限6年。公司于7月11日发布《关于公开发行A股可转换公司债券获得中国证监会核准的公告》，有效期为6个月。现已过去4个月，发债计划仍未成行，公司催“转”自然日益迫切。
某券商人士表示，中国石化方面必定期望投资者把手里的可转债尽快转成股票，以降低成本，从而有利于下一步发行新的可转债进行再融资。因此，中国石化本次进行增持的最大可能，或许只是在于提振投资者对公司股价的信心。
