玉龙股份(601028)：新疆煤制气项目获批 或将催化油气输送持续景气
事件描述
9月22日国家发改委以《关于同意新疆准东煤制气示范项目开展前期工作的复函》同意新疆准东300亿立方米/年煤制气示范项目开展前期工作。近日,新疆发改委也下发《关于加快推进准东煤制气示范项目建设的工作方案(讨论稿)》。
事件评论
准东煤制气项目获批,加速配套管道建设进度:新疆准东300亿立方米/年煤制气示范项目获准开展前期工作,标志着全国煤制气战略地位的确立,这将推动全国最大的煤制气项目进入全面实施阶段,进而加速其外输管道工程(新粤浙管道)的建设进度。
油气输送高景气将催化公司成长:包括“新粤浙”在内,中石化“十二五”期间规划建设的煤制天然气出疆管道还包括“库尔果斯—山东”管道。我们初略估算中石化两大出疆管道未来三年对油气输送管年均需求分别为直缝埋弧焊管(LSAW)45万吨,螺旋埋弧焊管(SSAW)105万吨。中石化内部产能仅有沙市钢管,其应用于干线建设SSAW产能为30万吨。珠江钢管、玉龙股份（601028）、胜利管道和金洲管道（002443）等民营龙头钢管公司将大幅受益中石化管道的公开招标。
综合考虑地理位置、产能规模、产品品质,我们认为公司具备相对明显的综合优势,预计公司在中石化“新粤浙”油气输送管招标中斩获大订单是大概率事件。由于订单批量较大及油气输送管毛利普遍较高,未来中石化大订单有望带动公司实现品种结构升级和业绩稳定增长。
大订单带动新增产能释放,3季度业绩可期:品种结构改善带来收入增长和毛利率提升已经在2季度业绩中有所体现,2季度公司实现EPS0.12元为近一年来单季度新高,也扭转了盈利同比增速下行的趋势。
募投项目本部12万吨直缝埋弧、四川玉龙12万吨直缝埋弧、6.5万吨螺旋埋弧均在今年3季度投产,同时受益科瑞大订单集中交付的积极影响,公司业绩表现值得期待。
油气管需求景气持续,等待募投产能释放。作为油气输送领域龙头,公司在市场化的订单竞争中优势明显,强者恒强的效应持续发酵。未来中石化新粤浙干线招标和紧随西三线主干线铺设完成而来的城市管网建设有望催化油气输送焊管的持续高景气。预计2013、2014年公司EPS分别为0.46元、0.60元,维持“推荐”评级。 （长江证券）
