中航投资(600705)：租赁业务或受益上海自贸区
根据媒体报道，“上海自贸区将探索配套税收政策，拟对区内注册的各类融资租赁公司及项目子公司，实施融资租赁货物出口退税的试点政策。经国家有关部门批准从境外购买空载重量在25吨以上并租赁给国内航空公司使用的飞机，减按4%征收进口环节增值税”。关于正式的自贸区税收细则，建议投资者以后续的官方文件为准，媒体报道仅供参考。
中航投资（600705）控股股份有限公司(中航投资，600705)持有中航国际租赁公司54.8%股权，后者主要从事飞机与运输设备类资产的融资租赁等业务，注册于上海浦东新区陆家嘴（600663）金融贸易区，同时在上海自贸区内设有租赁项目子公司。中航租赁已累计签订了近130架飞机购买、租赁合同，成功向国内29家用户累计交付100架飞机，其中国产民机近30架，成为国内目前国产机队规模最大的专业租赁公司。
根据前述报道，如果自贸区对于租赁企业的优惠政策能够推出，那么公司租赁等业务将有望从国产飞机租赁出口、境外飞机租赁进口两个方面获得税收政策的支持。
公司控股股东中航工业集团是由中央管理的国有特大型企业，2013年《财富》世界500强企业第212位。集团大力发展军民用运输机产业，研制生产新舟60、新舟600、新舟700系列涡桨支线飞机，运-8飞机、运-12飞机，直-9直升机等多种机型，是ARJ21新支线客机的主要研制者和供应商，是大飞机重大专项的主力军。中航租赁在飞机租赁领域国内排名约第5位，已成为国内最大的国产飞机融资服务商。随着未来集团生产的飞机逐渐走出国门，预计中航租赁将在国产飞机租赁出口方面获得天然优势。
公司目前飞机租赁业务的机队中，除了一部分为国产飞机外，剩余大部分均为境外飞机。空载总量在25吨以上的飞机通常作为干线飞机的大型机型，公司机队中未来的该类型飞机可能也将享有税收方面优惠。
中航租赁依托自贸区税收优惠政策以及与进出口银行战略合作，将在税收、资金成本、项目来源等多个租赁业务核心环节上具有核心竞争优势。我们继续维持对中航投资的“买入”评级。 (广发证券)
