兆驰股份(002429) LED有望成为新亮点
瑞银证券近日发布兆驰股份（002429）的研究报告称，2012年全球液晶电视销量2.3亿台，预计未来几年将保持约8%的稳步增长。目前电视生产外包比例约40%，由于激烈竞争要求产业链分工细化，且智能电视的广阔前景吸引了众多IT和新媒体企业的进入，预计外包趋势将更加明显。
兆驰对电视新技术和新产品保持密切跟踪，一旦出现需求放量则快速跟进。公司成本控制能力强，标准化生产程度高，周转速度快，可快速提供性价比高的产品，获得代工订单。公司电视订单量从2008年的40万台上升至2012年的约550万台，我们预计未来几年仍有望保持20%左右的快速增长。
LED背光和LED照明有望成为新的增长点。液晶电视LED背光化已接近完成，未来LED背光外包料将逐步增加，进一步细化电视产业链。同时随着LED芯片价格快速下滑，LED照明需求开始启动，未来有望成长为继LED背光后的庞大市场。兆驰2012年LED业务实现收入2.2亿元，相对LED同行，公司在背光产能消化、客户和渠道共享及产品价格上有优势，我们预计今年收入将达8.5亿元，未来有望成为新的增长点。预计公司2013-2015年EPS分别为0.59/0.79/0.98元，基于瑞银VCAM贴现现金流模型，在WACC假设为9.7%的情况下，推导出目标价12.00元，对应2013/14/15年PE分别为20/15/12倍，给予“买入”的投资评级。 (瑞银证券)
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