通信行业:中国电信LTE网络建设提速,4G投资或超预期
类别：行业研究 机构：山西证券股份有限公司
事件:
近日中国电信逐步释放出扩大4G试验网建设规模和加快建设进度的信号,其网络设备招标或将在8月启动,并要求4G试验网在11月底割接入网,年底前重点城市达到4G试商用要求。
点评:
中国电信态度日渐明朗,或受4G牌照发放影响。长期以来中国电信对待4G的态度一直是三大运营商中最模糊的,受CDMA2000向4G演化缺乏清晰的技术路线影响,中国电信对3G网络的投资规模有限,客观上有较迫切的4G建设需求,但受牌照和制式困扰以及投资回报问题影响,其对4G的态度也并不如中移动积极。而随着工信部一再表态将推动年内发放4G牌照,中国电信的态度也在逐步转变,其主动拥抱4G的态度日渐明晰,此番实验网建设提速或许与工信部4G牌照发放方案已经明确有关。
中国电信实验网建设提速,2013年LTE总投资规模将扩大。我们在中期策略中就曾指出,中国电信是影响2013LTE总投资规模最大的变数。此番中国电信4G实验网建设时间表的曝光和此前将实验网部署范围从4省扩大到全国的表态,无论从建设进度还是规模上都大大超出市场的预期。如今看来,今年4月王晓初关于中国电信的4G网络建设时间不会晚于中国移动的表态并非虚言。我们认为年初中国电信之所以未公布详细资本开支计划也有根据4G牌照发放时间进行投资调整的考虑,目前来看其投资额应该会超出此前无线200亿,LTE不超过80亿的年初预算。在中移动投资规模已定,中国联通逐步收缩无线投资的情况下,中国电信的快速规模建网将会扩大今年4G的总投资规模,从而进一步提升通讯设备行业的景气程度。
产业环境有所改善,将采用融合组网策略。中国电信的3G制式CDMA2000向LTE演化的路线一直较为模糊,但近日由中国电信主导跨LTE与CDMA接入网的自组织网络(LTE-HRPDinterRATSON)通过3GPP立项,或将为其3G网络向LTE的融合平滑演进奠定基础;而早前软通收购Sprint也为业界提供了首个EV-DO向TD-LTE演进的成功案例;加之在6月的天翼手机交易会上高通“将以先进的LTE解决方案支持CDMA2000生态系统发展”的表态,都表明中国电信的4G产业环境有所改善,这也是电信加快实验网建设的重要动因之一。在4G的组网的具体方案方面,目前其高层已经透露出明确的FDD-LTE、TD-LTE融合组网意愿,王晓初就表示:“在中国电信的4G网络规划中,大范围、广覆盖的4G网络还是使用FDD-LTE制式,而在市区内人口稠密地区将使用TD-LTE制式吸收多余的话务量。”据此判断,我们认为三大运营商共同获得TD-LTE牌照,可另行单独申请FDD-LTE牌照的方案或已在管理层达成共识,这既利于中国电信借助FDD产业链的成熟优势快速组网,也利于TD-LTE产业的发展。
投资策略:
此次中国电信在LTE实验网的建网规模和部署速度方面都超出了市场预期,我们认为这对通信设备制造行业是个明确的利好,电信4G建设启动的提前和投资规模的扩大将进一步提升行业的景气程度,特别对无线设备相关全产业链都有拉动作用,同时调整4G投资可能造成今年原定的CDMA扩容项目停止,从而对现有CDMA网络的网优产生额外的需求。建议关注网络规划、主系统设备、无线配套设备和网络优化等相关子行业。
风险提示:中国电信投资不达预期
