伯南克半年度证词：美国是否退出QE成焦点

　　本周二、周三，美联储主席伯南克将分别在参议院金融委员会、众议院金融服务委员会作半年一度的证词陈述，这将成为金融市场关注的焦点。市场关注的焦点将是伯南克会否谈论美国量化宽松政策（QE）的退出。

　　虽然伯南克当前对于购债计划的实施作出百般承诺，但结合当前形势，政策方向本质性转变的公共沟通成为了史无前例的重大挑战，但同时他需要向投资者承诺，利率水平仍将维持低位。如果美国经济得以持续复苏，则伯南克将很难回避这些问题。市场分析人士称，伯南克有必要告知神经紧绷的投资者，当局极度宽松的货币政策环境有朝一日会出现变化。

　　削减货币宽松将功亏一篑？

　　美联储官员们担心债券购置力度的削减可能对金融市场产生冲击，这可能造成长期债券收益率提升的风险，而花大力气培育成型的经济复苏则可能功亏一篑。

　　Jefferies Group Inc的经济学家Tom Simons表示：“我认为谈论宽松政策退出就等于是退出的开端，市场已经习惯于美联储的行动，以及供需动态形势的变化。美联储官员向来视言辞沟通为最好的政策工具，因此若在实际政策转向之前提示市场将采取行动，那么这将是相对缓和的做法。”

　　市场主流观点认为，尽管市场早已对美联储的资产负债规模感到忧虑，但本周伯南克不会转变其鸽派姿态。无论伯南克联储主席一职明年届满后是否会留任，他即将开始的长期而微妙的政策紧缩过程都将至为关键。

　　“伯南克支持量化宽松这个政策我认为是出于经济的考虑。”中信银行总行国际金融市场专家刘维明说，伯南克对于上个世纪30年代大萧条的研究非常深入，而且他认为上个世纪大萧条非常大的问题和错误的政策就是在最初的时候错误地实行了紧缩。

　　刘维明进一步解释，这种经济上的滑坡，尤其是债务带来的危机必须要有大量的资金注入才能够去挽救经济，而不是相反去实行紧缩，紧缩会导致经济长时间无法恢复，这是他得出的结论。从这一点来讲，次贷危机以后，整个经济开始下滑，如果不向市场注入足够的资金，那么市场的恢复都会非常渺茫，势必会带来企业破产、消费投资不振、通货紧缩等等问题。

　　针对是否大量的注入资金就会在短期内一定形成严重的通货膨胀？刘维明认为，这个其实并不是一个必然的结果，通货膨胀和很多的因素有关，它不止和货币供应量本身有关系，同时它也和货币流通速度以及货币乘数有关系。

　　美联储官员忧虑开放式购债带来泡沫风险

　　美联储主席伯南克在2月初曾与一些华尔街交易商和投资者进行过会面，据彭博社引述了解会谈的知情人士说，伯南克在会面中尝试减轻他们对央行宽松货币引发资产泡沫的担忧。

　　美联储最近一次的FOMC会议纪要显示，越来越多的联储官员忧虑美联储的开放式购债措施带来的风险，这些风险包括当美联储最终出售资产时会遇到困难、损害金融稳定、当利率上行时金融市场的运转以及可能的资本损失。

　　据闻，在伯南克的会面上有人提到资产泡沫的问题，伯南克说，如果泡沫出现，“第一道防线”是需要采取监管措施。

　　广东外语外贸大学国际经济与贸易学院教授刘继森曾在美联储发布会议纪要后表示，量化宽松这就好比全球金融架构中需要克服的“克里芬难题”，即储备货币的流动性和信用性之间的矛盾。一个国际储备货币国家，应该提供国际流动性，但是更大的流动性可能会导致赤字的累积，这又最终导致可信度的丧失。因此美国会不会延续QE政策，还是取决于国内复苏的状态。

　　而据最新的FOMC会议纪要，1月份堪萨斯联储主席Esther George投票反对继续购买资产，他担心QE未来会带来“经济和金融不平衡的风险”。2月14日芝加哥联储的一份报告显示，美国中西部农地价值去年上涨了16%，为上世纪70年代以来第三大年度涨幅。

　　交通银行首席经济学家连平对记者表示，虽然通过量化宽松政策，可以稳住经济，使经济开始走向复苏，但是它的作用还有待观察。两次大战以后，还没有如此力度大的这种操作，以往，比如70年代，有过“滞涨”，这个是在特定的条件下，主要是石油涨价，而不是纯粹的宽松造成的。现在这个状况，从经济学原理来讲，持续宽松对于经济是有利的，好处也在逐步地显现，但问题是出现这些短期可以看到的成果，它未来要付出多大的代价，目前还很难精确地来计算。这个代价又不是完全由它自己来承担，有可能造成某些国家出现很大的问题。(记者 谢梦　实习生 孙海燕)