■关注欧元区第二轮希腊救助计划

    编者按

    2月21日，欧元区财长会议就希腊第二轮援助方案达成协议，将向希腊提供1300亿欧元的救助。一旦这项援助计划启动，将可以解决希腊下月145亿欧元债务可能出现的无序违约问题，进而避免可能重新引发的欧债市场的动荡。对此，本报约请有关专家从不同角度解析欧元区经济前景。

    21日，经过长达十几个小时的艰苦谈判，欧元区财长会议就希腊第二轮援助方案达成协议，将向希腊提供1300亿欧元 （约合1720亿美元）资金，持有希腊债券的私人投资者将进行幅度为53．5％的债务减记，目标是使得希腊2020年前的债务占GDP比例降低至120．5％的水平。

    暂获喘息时机

    这是希腊在不到两年的时间内第二次接受外部救助。 2010年5月，欧元区各国政府和国际货币基金组织同意向希腊发放总额为1100亿欧元的第一轮救助贷款。如果得不到第二笔救助贷款，希腊政府将在3月份因无法偿还到期的145亿欧元国债而宣布违约。

    据悉，这1300亿欧元中的小部分将被用于3月20日到期的145亿欧元债务的偿还（实际金额为减记之后的72．5亿欧元）；绝大多数将用于完成后续的债券互换以及确保希腊银行体系运转稳定；另外还有300亿用于支付私人部门债权人达成协议的成本，剩余的230亿欧元将用于希腊银行的重组。

    清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明在接受中国经济时报记者采访时表示，达成这样的协议是情理之中的。如果欧元区拒绝继续援助希腊，希腊只能陷入财政崩溃，不得不无序违约，整个银行系统也跟着遭殃。在这种情况下，希腊可能会效仿冰岛政府的做法，退出欧元区，摆脱统一货币的“束缚”，实行汇率贬值，开放市场，吸引外资投入。

    但希腊的离开，将带来对欧元区存在意义的质疑。既然欧元区本身的货币政策阻碍了债务问题的解决，相反，离开欧元区并实行货币贬值倒成为解决问题的主要办法，其他债务严重的国家在遇到问题时也都可能选择这样的道路。这便启动了欧元解体的闸门，欧元区的存在就很危险了。因此，“即使希腊碍于国内压力不承诺采取紧缩措施，欧盟也不得不对希腊进行援助。 ”

    债务重组仍存变数

    协议要求，私营部门债券人对所持规模总计约2，000亿欧元的希腊国债至少按面值减记53．5％。这一减记比例超过了去年10月欧盟峰会上达成的50％。同时，债权人将接受降低债券利率。据悉，前3年利率为2％，接下来5年为3％，再往后为4．2％，大大低于市场利率。综合以上因素，希腊私人债权人净损失将为70％－75％。此举可能会引发与不满的债券持有人的法律纠纷。

    复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯在接受中国经济时报记者采访时表示，私人债权人面临两难的困境：自愿减记自然会蒙受巨大损失，但如果不进行减记，希腊将可能陷入无序违约，银行、保险公司等将为希腊破产付出更大的代价。

    袁钢明表示，私人债权人同意减记是因为CDS的存在，债务减记造成的损失有可能被CDS对冲和补偿。但是，这种操作也存在极大的风险。私人债务减记后，希腊的债务问题或可暂时缓解，但风险被转移到保险公司身上，如果保险公司偿付能力出现问题，将引发新一轮的危机。

    与此同时，为了帮助希腊减负，欧元区财长们同意将未来5年向希腊发放的救助贷款利率降低0．5个百分点，5年之后的贷款利率降低1．5个百分点。此举将使希腊的还款负担减少14亿欧元，并使希腊2020年的债务水平降低2．2个百分点。此外，欧元区各国还同意，让欧元区各国央行将所持希腊国债直到2020年产生的全部收益交给希腊政府。这一收益预计将帮助希腊减少18亿欧元的融资需求，从而将2020年债务占GDP比例降低1．8个百分点。

    对此，袁钢明表示，欧洲各国央行的举动释放出积极的信号，将对缓解流动性短缺造成的僵局发挥积极的作用。

    或难守承诺

    专家认为，希腊即使暂时摆脱了违约的命运，其未来前景仍不容乐观。真正考验将在几个月后出现，届时希腊为获得援助而通过的严苛紧缩措施将开始生效。希腊经济已连续四年陷入衰退，自身竞争力低下，加之国内民众对紧缩政策和结构性改革的强烈反对以及混乱不堪的国内政局，希腊违约的长期风险依然不容低估。

    中国人民大学经济学院教授雷达在接受本报记者采访时表示，希腊为了换取第二轮援助，并保证自身继续留在欧元区，不得不做出财政紧缩的承诺，实际上是“被紧缩”，至于未来是否能践行这些承诺，仍未可知。

    袁钢明认为，对于欧盟提出的条件，希腊政府是硬着头皮接受的，政府和反对派之间肯定也经历了反复的讨价还价和相互妥协。未来形势缓和后，政府会否执行现在的承诺，以及是否会恢复原有的福利，都有可能是当初双方谈判涉及的问题。

    希腊始于2008年的经济衰退已进入第五个年头，2011年萎缩6．8％，预期今年还将萎缩4％－5％，目前失业率超20％，青年失业率近50％，众多企业纷纷倒闭，商业经营惨淡。经济“造血”功能严重缺失。

    袁钢明认为，欧盟的援助解决不了根本问题，“现在是走一步看一步，根本问题解决不了，甚至是饮鸩止渴，让情况变得更坏。目前，财政平衡问题、经济增长问题、就业问题、收入问题等一个都没有解决。 ”他表示，要从根本上解决问题，需要首先使实体经济得到增长，通过税收的增加来实现财政平衡。在没有实际增长的情况下，仅凭通过不断缩小财政规模，是没有出路的。财政紧缩会让国内消费需求进一步萎缩，振兴经济无从谈起。

    “欧盟的救援更多是从技术层面上延缓债务，保证希腊暂时不会破产，但并不能从根本上解决问题，希腊债务问题将长期化。 ”丁纯说。（本报记者 纪翔）