应该清楚地认识到，事实上，我国货币政策同样面临着“保增长”与“防通胀”的两难抉择。近一年来，我国经济能够保持喜人的增长形势，主要是得益于在政策刺激下强劲的国内投资和需求拉动，但国内投资和需求是否能够平稳可持续发展值得关注。与此同时，虽然目前我国的通胀风险依然处于可控范围内，但随着各种商品价格和资产价格的不断走高，我国的通胀预期也在不断加强。

    特别是近一段时间来，全国各地各种生活必需品物价开始明显上升，大大提高了市场通胀预期。这更加要求我国的利率政策在跟紧美国的同时，还应更加盯住通货膨胀率。

    因此，从目前的形势来看，保持适度宽松的货币政策，对于保证我国经济平稳持续增长至关重要。但鉴于市场流动性过剩、海外热钱涌入和通胀抬头的压力，我国也应为下一步退出适度宽松货币政策有所准备。

    我们建议，在货币政策跟紧美国的前提下，在继续执行适度宽松货币政策的同时，我国也应该通过公开市场操作，逐步回收市场流动性，保持市场流动性的合理充裕。

    鉴于目前依然有大量银行信贷资金投机股市、楼市等各种资产，应加大差别化信贷政策的执行力度，控制银行的信贷规模和信贷方向。同时，加强对国际热钱的监控，防止国际热钱大进大出，造成我国资本市场激烈动荡。

    ●各经济体在制定“退出”策略时，正陷入“保复苏”与“防通胀”的两难抉择：政策一旦退出，经济复苏“嫩芽”可能就此夭折，甚至导致经济出现“二次探底”；继续延续，除非政策力度不断加大，否则政策效果会逐步减弱，而且负面效果会逐步积累，新的经济泡沫化风险将难以避免。

    ●国际热钱的大量存在，除了对各种资产价格泡沫起推波助澜的作用外，对我国经济增长毫无益处。因此，国际热钱的流出本身并不是坏事，但我们应该谨防的是，国际热钱短期内大量流出我国，会造成我国各种资产价格急剧下滑，造成我国金融市场动荡。

    ●一旦美元加息，而我国没有跟上，人民币和美元之间的利差缩小，大量聚集在我国的国际热钱将在短时间内流向美国，我国金融市场在大量热钱被抽走的情况下，将难免出现激烈动荡。

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