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专题摘要：“千呼万唤始出来”。备受市场各方关注的新股发行制度改革方案终于在5月22日浮出水面，开始向社会征求意见。中国证监会新闻发言人在接受记者采访时明确表示，改革方案于6月5日结束征求意见并正式发布后，“即会安排新股发行”。 |
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改革方案主要看点： ◎网上单个账户申购上限不超过发行股数千分之一 首日市场反应： 本周首个交易日，沪深股市低开高走双双收红，上证综指收复２６００点。>>>详细 |
证监会在《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》中指出，为了进一步健全机制、提高效率，有必要对新股发行体制进行改革和完善，以适应市场的更大发展。[全文] 发表我的意见>>>> 市场化定价能否解决首日爆炒弊病？ 过去，新股发行定价基本上属于窗口指导下的“国家定价”，投行的主要职责是选择好的企业。改革之后，发行人、承销商、投资者之间将形成有效的制衡机制，有利于提高发行定价的合理性，保持市场稳定发展。 新体制能否使中小投资者的利益得到更好保护？ 根据指导意见，改革之后的新股发行体制将更加注重中小投资者的意愿，股份分配向有意向购股的中小投资者适当倾斜，缓解巨额资金申购新股的状况，提高中小投资者的申购中签率。 重启ＩＰＯ将会怎样影响Ａ股走势？ 业界的乐观情绪并非空穴来风，实际上，历次IPO的暂停和重启都没有改变股市的基本走势。统计显示，历史上，Ａ股市场一共经历了７次IPO暂停和重启，其中６次重启之后市场呈现上涨态势。 |
== 新闻背景 == 新股发行体制 新股发行体制是指首次公开发行股票时的新股定价、承销和发售的一系列制度及相关安排。新股发行体制的核心是定价机制，有两方面基本内容，一是确定新股发行价格，即价格发现；二是采用一定的方式将新股出售给投资者。详细<< 新股发行制度变迁 1992年之前
内部认购和新股认购证。 相关专题
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新华网友:阳阳喜气 新华网友:招财猫 新华网友:爱nimen！ 站在一个更大的视野和全球目前乃至未来的战略版图上看，把上交所办成亚洲乃至全球最有吸引力的资本市场之一，是中国资本市场崛起的标志，双中心才可能实至名归！而全球的金融危机，为这个到目前为止最不缺钱的国家和市场，提供了难得的历史契机！同时也为中国经济的全面复苏提供了由政府的财政拉动有效过度到市场拉动的路径和桥梁！从这样一个历史的高度看，我们欢迎全球好的企业来中国，来上海，来为中国的投资者，带来长期的回报！这是最大的利多~！ 新华网友:潮汕升级
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证监会新闻发言人介绍，发行体制改革的总体思路是，新股定价进一步市场化，培育市场约束机制。推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责。更加重视中小投资人的参与意愿。 |
为进一步强化市场约束机制，充实和完善询价制度，近日中国证监会就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》公开向社会征求意见。
经验： 询价制度：促使资本市场定价功能提高 最后确定的价格，是发行人接受的价格，是投资人同意的出价，是承销商将买卖双方协调一致的结果。 新华社时评、四大证券报社评 ·新华社：完善市场约束机制
深化新股发行体制改革 |
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淡化行政指导 明确“市场化”方向 燕京华侨大学校长华生
首都经济贸易大学证券期货研究中心主任徐洪才
这次新股发行体制调整有限，很多市场预期的措施并没有推出。但他表示，监管机构这样做是稳妥的，考虑到了市场的承受能力，担心一下子推出会打压市场，影响到二级市场价格。详细>>> |
向中小投资者倾斜 提高散户中签率 首都经济贸易大学证券期货研究中心主任徐洪才
平安证券副总裁徐波、华融证券副总裁宋德清 平安证券副总裁徐波、华融证券副总裁宋德清等人认为，优化网上发行机制，提高中小投资者中签率等做法与市场预期方向一致，实质上吸收了香港等地的发行方式经验，避免大的机构投资者利用资金优势，获得更多的申购权。 |
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暂不存量发售 不采纳“市值配售”“一人一手” 证监会有关负责人 证监会有关负责人表示，市值配售是在股权分置的市场环境下采用的,股权分置改革后如果继续采用市值配售，所有股份均为流通股、均可参加配售,那么新发股票将主要配售给大股东,而不是中小投资者。
对于一人一手，证监会指出，这主要是基于市场散户投资者数量较少的实际情况,并且是在将发行总量的绝大部分配售给机构之后,将不超过一定比例的股票向散户进行“一人一手”配售。而目前A股市场散户数量庞大,沪深两市开户数已超过1亿户,没有任何一家公司发行的股份可以做到“一人一手”。因此,该建议不具有可操作性。详细>>> |
打破“新股不败”新股发行也可能破发 广发证券投行部总经理蔡铁征 广发证券投行部总经理蔡铁征也表示，从国际上看，新股发行没有绝对利益保障，新股发行中也有跌破发行价、有风险的情况。所以，随着时间的推移，大家对于“新股不败”概念也会扭转，对于申购中签率也会有更加理性的看法。 燕京华侨大学校长华生 依靠制度倾斜保证中小投资者认购的意义也就弱化了，因为认购新股也就意味着同时承担新股发行的风险。在如何保护中小投资者的问题上，除了目前的做法外，监管层也应该进一步完善和补充。详细>>> |
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证监会22日就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》公开征求社会意见。在市场扩容预期下，沪指跌破2600点。专家认为，IPO重启短期内对投资者并非利好，但大多数专家认为重启时间应在创业板开闸之后。 股指可能会有一定调整压力
·华生表示：“如果发行节奏完全市场化，市场出现敞开式供应新股，那么对市场的影响巨大，甚至会有上千点的压力。” |
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专家激辩对二级市场影响 马卫国：为二级市场走势奠定良好基础
彭砚苹：IPO重启对二级市场影响负面
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IPO重启长期将繁荣市场 燕京华侨大学校长华生
华融证券副总裁宋德清
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IPO重启会否终结大反弹? ◆ 主板和创业板谁先启动IPO? ◆
谁将是IPO重启第一家？ ◆ A股将“失血”多少?
◆ 是否将终结千点大反弹? |
** 点击图片进入投票 ** ◆ 推创业板与重启IPO，孰先孰后？ 多位人士在接受时代周报采访时均表示目前的市场并非重启IPO的最佳时机。“至少也会等到创业板正式推出之后，具体要看市场的回暖速度。这次的IPO重启估计会从增发或者部分小盘股开始，接着中盘股，最后才是大盘股。重启同时，估计会与相关利好政策配套，应该不会出现担心的拖累大盘下移的情况，至少不会再产生转折性的影响。 |
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【新华财经 专题策划:康宁】 |
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此次证监会的指导意见提出市场化定价是一个大的转变，而“进一步淡化对新股定价的窗口指导”意味着不会马上放弃窗口指导直接市场化，实现市场化定价仍然需要一个过程，窗口指导要淡化而不是取消。“我相信以后会出台更多的措施推进市场化”。
以前的两步询价机制等做法让中小投资者参与的比较少，初衷是发挥机构投资者的专业定价能力，保障企业融资成功，新的做法更利于保证公平，是很重要的一个改进，让中小投资者机会更多，减少机构投资者利用资金优势获得好处的可能。
联合证券副总裁、投行业务负责人马卫国表示，"新股IPO重启后，在短期内会对二级市场带来一定压力，但从长远来看，市场化的发行机制将为二级市场走势奠定良好基础，更有利于股市长远、健康地发展。"
中信建投证券副总经理、研究发展部负责人彭砚苹认为，"目前市场处于2700点附近这样一个比较敏感的地带，新股发行重启无疑将给市场带来压力，不会被投资者当作利好解读。"
华生认为，从原则上说，指导意见征求意见结束后，IPO随时都可以重启，但监管部门会充分考虑到市场的承受能力，对发行股票的数量规模等进行行政控制，把握节奏。
恢复发行，短期对市场有影响，长期繁荣市场。市场各方应正确理解恢复发行，新股发行是给市场注入新鲜血液，这次发行与过去不一样，市场容量很大，不会受到冲击。