今年以来，受美国房地产市场衰退和次贷危机影响，全球经济增速明显放缓，国际金融市场急剧动荡，发达国家金融体系受到重创，而我国又遭遇严重自然灾害袭击。面对国内外一系列影响经济发展的不利因素，我国政府适时调整宏观调控政策方向，使我国经济继续保持平稳较快发展态势，出现了国内需求稳步增长、物价总水平涨幅得到控制、房地产价格涨势放缓等符合宏观调控预期要求的发展情况。但与此同时，也存在着外需与投资实际增速下降过快，资本市场持续波动和低迷、企业利润增长减缓等问题。
展望四季度，美国金融危机的影响正在从金融体系向实体经济扩散，越来越多国家将受到危机的冲击，影响我国经济稳定发展的不确定因素明显增加，国际经济环境变化对我国的影响逐步加大。受外部需求和投资需求明显减弱影响，我国经济增速将进一步放缓，全年ＧＤＰ增速将回落至９．６％左右，但消费需求仍会继续稳定增长，物价水平也将继续回落。与此同时，银行流动性依然富裕，人民币仍旧处于升值通道之中，股市将持续弱势格局，房地产市场调整将进一步延续，工业生产和盈利继续减速，银行业赢利空间或受挤压，国际市场拓展风险与机遇并存。
一、名义投资增速将有所放缓，但不会出现大幅下滑
前三季度，国内外经济形势不断变化，中央适时调整宏观调控政策方向，加大固定资产投资调控力度，加之灾后重建和投资品价格上涨较快等因素影响，固定资产投资仍保持较快增长。１－９月份，全社会固定资产投资同比增长２７％。
尽管当前投资名义增速较高，但如果剔除投资品价格上涨因素，投资实际增速自２００６年起已呈现逐渐减缓趋势，而今年以来投资实际增速放缓更为明显，前三季度城镇固定资产投资实际增速同比仅为１７．３％，增幅同比下降５．１个百分点。
虽然目前中央正在积极采取措施促进投资需求快速增长，但由于有关政策贯彻落实还需要一定时间，因此在短期内还难以扭转投资需求弱势增长趋势，预计四季度名义投资增速将有可能放缓，但不会出现大幅度下滑状况，全年城镇固定资产投资增幅将回落至２６％左右。
首先，从作为主要投资品的水泥需求量看，由于其不宜长期存储，且进、出口比例较低，因此基本上可将其产量视为需求量。今年以来，我国水泥产量增速明显放缓，前三季度同比累计仅增长６．９％，增幅比上半年下降１．８２个百分点。与此同时，下半年以来我国钢材、平板玻璃等投资品产量同比增幅也逐月大幅度减少，其中９月份钢产量同比还减少９．１％。近年来，投资实际增速与水泥产量增幅具有同向变化趋势，从目前水泥产量增速呈现持续减缓趋势看，未来投资实际增速还可能继续减弱。
其次，建筑业是从事固定资产建造的重要行业，其行业投资增速变化与投资需求高低关系密切。当固定资产投资需求不断增加时，建筑业就会加快增加投资速度，进一步提高行业供给能力。然而近年来，特别是今年以来，建筑业投资增速呈现持续下降态势，前９个月投资增幅同比仅增长３．１％，增速同比下降２１．１个百分点。９月末，建筑业企业景气指数和企业家信心指数分别为１３５．３和１２７．７，比６月末分别下降８．９和５．９点。建筑业景气度下降变化，预示着其市场需求在不断减弱，未来固定资产投资增速有可能出现下滑趋势。
第三，受商品房销售面积持续下降影响，９月份以来占城镇投资完成额２０％以上的房地产投资增速大幅度减缓，第三季度末累计增速同比为２６．５％，比第二季度末下降７个百分点，其中９月份增速仅为５．７％，呈增幅快速下降态势。当前，影响房地产投资增长的主要因素是市场需求不断减弱，房地产企业资金回笼困难。今年以来，受市场交易量萎缩影响，作为其重要资金来源的定金和预交款累计增速大幅下降，前９个月同比减少２％，增幅比上半年减少１６．４个百分点。近年来，定金和预交款增幅变化对房地产投资增速的影响虽有所减弱，但对房地产投资增长变化趋势的影响仍然存在，在当前定金和预交款同比增速已出现负增长情况下，房地产投资难以继续保持去年以来３０％左右的高增长速度，这也将影响到城镇固定资产投资的稳定增长。
第四，近３个月以来，钢材价格大幅度下降，建筑用螺纹钢和线材价格跌幅分别达３１％和２５％，并还将继续下跌。同时，由于煤炭库存量持续增加，价格开始回落，使得水泥生产成本有所降低，销售价格也必然有所下降。可以预计，四季度投资品价格涨幅将继续回落，今年以来推动投资名义增速快速增长的价格因素影响作用将有所减弱，投资名义增速将有所放缓。
第五，今年以来，特别是９月份推动投资快速增长的行业，主要有采矿业、电力、钢铁和有色金属等行业，这些行业前三季度累计增速分别为４１．６％、１４．７％、２９．２％和５０．５％，增幅同比分别上升１８．４、４．１、１６．２和１９．３个百分点，其中９月份这些行业同比增速分别达６７％、４３％、４５％和６４％。在国际初级品价格大幅度回落且电力、钢铁和有色金属等行业产能过剩情况下，这些行业投资难以继续保持较高增长速度。
二、消费持续增长态势不会改变，但名义增速将有所放缓
前三季度，居民消费需求快速增长，社会消费品零售总额同比增速达２２％，增幅同比上升６．１个百分点，扣除价格因素，实际消费增速为１５％，同比增加３．２个百分点。从总体上看，今后一定时期内，居民消费需求持续增长态势仍将继续保持。
目前影响消费需求增长的主要因素：一是居民收入增速明显放缓，消费信心不断降低。前９个月，城镇居民人均可支配收入同比增长１４．７％，增幅同比下降２．６个百分点；扣除价格因素实际增长７．５％，增速同比回落５．７个百分点。
二是居民金融资产损失严重，消费需求不断紧缩。今年以来，我国股市大幅度下挫，距最高点的最大跌幅已超过７０％，接近１９２９年美国股灾时道琼斯指数跌幅，最大市值损失近２４万亿元，接近２００７年国内生产总值。尽管近期政府不断推出稳定资本市场发展的政策措施，但四季度，在国际金融危机影响不断扩大，影响我国资本市场稳定发展的重要问题没有解决情况下，市场信心仍然难以恢复，居民金融资产损失难以减轻，甚至不排除继续扩大的可能。前９个月，居民家电消费同比增幅回落０．７个百分点，商品房销售面积同比更是减少１４．９％，８、９两个月份全国汽车销量同比还出现负增长，这表明居民在金融资产减少后，正在不断压缩消费支出，预计四季度在股票市场仍然十分低迷情况下，居民紧缩消费支出的趋势仍将延续。
三是居民消费价格指数（ＣＰＩ）快速回落，也会影响到消费总额名义增速持续上升。目前，ＣＰＩ涨幅已出现持续降低趋势，根据以往消费总额名义增速与ＣＰＩ涨幅同向变化规律，预计四季度随着ＣＰＩ涨幅回落，居民购买食品等所需消费支出将不断减少，消费总额名义增速将会有所放缓。
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