融资受挫与出手救市     

    本周有两件事情颇让人回味，一是美国政府全面接管危机重重的“两房”；二是证监会专门召开新闻发布会，针对招商证券IPO引发市场担忧的问题，表示会严格控制发行节奏。看来这两件事似乎“风马牛不相及”，其实不然。

    今年以来，美国资本市场可谓风声鹤唳，先是次债危机，后是“两房”事件。然而让人吃惊的是，美国股市今年以来仅下跌了百分之十几，原因在于政府敢于力排众议、果断出手、坚决救市。据悉，围绕着是否对“两房”出手，美国国内争议很多，反救市论的最主要论点是，政府不应该拿纳税人的钱为“两房”买单。然而，美国政府不为所动，先是在股市上推出“限空令”并声称将入市购买“两房”的股票，进而居然来了个“全面接管”。在他们看来，彻底解决“两房”问题不仅仅事关两家企业，更是事关本国的资本市场、经济发展的稳定以及大量国际债权人的利益。所以救市举动推出之后，众多国家的央行交口称赞。

    回过头来说说招商证券IPO的事。在投资者的记忆中，因为一只新股的发行上市问题专门召开新闻发布会作一番详细解释，似乎很罕见。表明由于股市低迷，导致其最基本的融资功能已出现危机。据发言人介绍，今年以来共有73家公司实施了IPO，前6个月每月约发10家，7月份降至9家，8月份更是缩至5家。还有30多家公司虽然已经过会，但为了控制节奏，没有让它们获得发行核准文，表明新股发行的节奏确实在放缓。

    这些好不容易挤上IPO班车的新股上市后的命运又是如何呢？据统计，今年上市的新股近一半已经跌破发行价，跌幅最大的威华股份股价已经是发行价的一半。沪市今年发行的5只新股除了刚刚上市的中国南车之外，另外4只全部跌破发行价。本周上市的东方雨虹更是创下了上市第三日就跌破发行价的纪录。

    匆匆上市的新股究竟给二级市场的投资者带来了什么呢？炒新族一批批被套牢，大量市场热钱成了冷钱。按照目前这种态势，新股上市当天就跌破发行价、新股发不出去的现象会接踵而至。此外，每当新股发行，市场会出现一轮轮割老股申购新股的热潮，在低迷市道中，每一次新股尤其是超级大盘股的发行上市都会引发市场的极度恐慌。一个中国南车的发行上市，使大盘从2950点跌到现在，上周五招商证券IPO开闸的消息一出，2245点不攻自破（当然还有其他因素）。由于股市低迷，已经有几百只增发股跌破增发价，许多尚未增发的个股已经没法发行，更有甚者，由于无人问津，频频出现承销商“兜进”的局面。

    近期频频有人呼吁救市，有些人极力反对，其实他们根本不懂。救市是指救股市、救股市的融资功能、救好不容易取得的股改成果。有人狭隘地认为救市就是救投资者，说明他们根本不懂市场经济。退一步讲，救投资者又有何不可？在为国有大中型企业解困中，在为解决银行的呆账坏账的过程中，广大股民的作用是有目共睹的。

    （王利敏 本文作者为知名市场分析师）

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