继续下行寻支撑

    本周沪深市场大幅调整，其中上证指数跌破了2001年6月14日创出的上一轮牛市的高点，个股出现普跌，成交量继续萎缩。我们认为，由于导致市场调整的基本面因素没有出现明显改观，大盘在跌破2245点后，市场仍将继续震荡下移寻求支撑。

    国际经济形势、企业盈利及扩容节奏的动态变化将继续成为引发市场调整的主要因素。

    首先， 因担心经济下滑趋势在全球范围内蔓延，美国股市周四大幅下跌，道琼斯指数11000点的支撑作用面临考验。全球股市的不断走软将对A股市场产生持续的负面影响。

    其次，企业盈利增长下滑成为市场调整的重要动因。虽然市场预期8月CPI同比增幅可能继续下降，但中国经济目前仍面临一定困难，而通货膨胀是经济面临的首要问题，从紧货币政策短期仍难改变。统计显示，在原材料成本上涨、价格管制等多重因素影响下，上半年上市公司净利润增速回落至15%，而剔除银行等金融类板块后，净利润增速下降2.79%，对房地产资金链断裂的恐惧也加大了市场对未来企业特别是银行业盈利前景的担忧。我们认为，在经营环境没有较大改观的情况下，企业盈利增长下滑的趋势将进一步延续，这将对目前部分行业看似“合理”的估值水平提出挑战。

    第三，从供求关系角度看，修改首次IPO的股份流通限制，对已上市或将要上市公司中有减持动力的大股东，特别是风险投资来说是“特大利好”，但对全流通背景下市场价格体系的形成及二级市场投资者的心理预期则将产生较大压力。扩容节奏的动态变化成为影响近期市场走势的关键因素。     

    下周趋势 看空

    中线趋势 看空

    下周区间 ２０００－２２５０点

    下周热点 无

    下周焦点 新股发行。（光大证券　滕印）    

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