当乔治海岸的水温骤然下降13℃时，谁也没有想到一场大水即将向纽约城袭来，在狂涨的海水面前，美国人开始了一场艰难卓绝的战斗......这是好莱坞大片《后天》的故事。

    去年，当中国农村出现猪瘟时，没多少人预知中国的通胀会因猪肉价格的暴涨而变得急促起来。2008年，对上市公司来说，一个惊喜的增长过后，开始面临诸多“涨”声的挑战。

    高管加薪

    说到高薪，非平安保险董事长马明哲莫属。这位打工皇帝2007年的年薪从上一年的1336万元涨到了6616万元，堪称A股上市公司有史以来年薪增长数额最高的高管。

    对于马明哲这样的高管是否应该领这么高的年薪，市场众说纷纭。但WIND资讯的统计数据显示，2007年高管年度报酬总额较上年增长34%，其中2007年高管年度报酬总额中增长超过50％的上市公司有285家，比2006年的168家多出四成，增长超过100％的上市公司有118家，比2006年62家几乎多出一倍。

    钟晓就是其中很典型的一个例子。他于2005年成为广东一家上市公司的非执行董事，当年上市公司给他开出的年薪是6.6万元，钟晓已经觉得非常不错了。谁知2006年他的年薪涨到19.53万元，上市公司给他的解释是因为业绩增长迅速。更惊讶的是，2007年他的年薪涨到109万元，较上年足足涨了5倍，较2005年更是暴涨了接近17倍，

    有一种观点认为，由于上市公司在2005年前开给高管的薪酬普遍较低，随着股权分置改革的完成，为了提高高管的积极性，给予高管更高的薪酬条件是应该的。但另一种观点认为，如果一家上市公司的高管薪酬增长几倍甚至十几倍于上市公司的业绩增长，是很不正常的。

    孰是孰非，并无定律。但有一种现象却值得注意：高管年薪的上涨正在带动上市公司整体工资水平的上涨。根据证券时报信息部统计的数据，2007年上市公司的单位人工成本上升的幅度接近20％，显著超出了近年的平均增长幅度。由于人工成本的刚性特征，上市公司的人工成本有可能在未来几年保持较高幅度的增长，从而成为影响今后上市公司业绩变动的一个新的因素。

    原材料涨价

    人工成本上升会对上市公司业绩产生负面影响，但正如给高管加薪可以激励高管的积极性一样，给普通员工加薪同样可以给企业带来效益。现在的问题是，除了人工成本的上升，上市公司还要面对原材料涨价和资金成本的增加。

    说起原材料涨价，制造业企业最有体会。证券时报不久前做过一次上市公司问卷调查，调查显示超过90%的上市公司认为“原材料涨价是最大压力”。事实上，原材料涨价压力并非今年才有，早在去年下半年，甚至上半年就有企业觉得原材料涨价的幅度太过惊人。江苏索普就是一例，该公司董秘许逸中在接受记者采访时就感叹，去年年初200元/吨的硫酸，到年底要1200元，200元/吨的煤炭到年底要500多元。

    像江苏索普这样的公司还有不少，比如就在前两个月，中国钢铁企业就不得不接受巴西铁矿石涨价65%的要求，由于国内半数以上的钢铁企业严重依赖进口铁矿石，铁矿石快速涨价使国内钢铁企业的成本急速上升。重庆钢铁董秘游晓安在与证券时报记者交流时就指出，现在铁矿石涨价带企业来了繁重的成本压力，特别是重庆钢铁需要通过长江内河运输，成本较沿海一些港口城市的钢铁企业要高很多。

    从2007年年报数据来看，剔除金融服务类企业，2007年可比的上市公司主营业务成本较上年增长27%，与2006年同期主营业务成本增长率18％相比，提高9个百分点。除了人民币升值，大部分企业都将问题归结于原材料成本的快速上涨。

    从今年一季报披露的信息来看，虽然投资收益下降成为今年上市公司业绩预亏或预降的一大原因，但原材料成本快速上涨才是诸多上市公司业绩下滑的主要“推手”。对一些成本转移能力较差的企业，原材料涨价蚕食了去年创造的大部分利润，诸如火力发电企业和石化企业，由于原材料涨价无法通过产品提价转移出去，都面临极大的经营压力。

    资金成本上涨

    当物价飞涨时，资金成本也会跟随上涨。在去年连续6次加息之后，国内一年期贷款利率达到7.47%，借贷成本较年初提高了1个百分点。

    更重要的是，为了控制流动性，央行继续采取各种紧缩措施抑制货币的投放，比如对商业银行的贷款总量作出严格要求，以额度来控制商业银行的贷款，并且不断提高存款准备金率，目前存款准备金率已经达到16%。

    控制流动性导致很多上市公司借贷困难，且借贷成本不断增加。即使很有实力的企业在借贷时也会面临诸多难题，他们必需在银行有限的额度内获得自己想要的贷款额度，这就需要很多除利息之外的成本支出。

    一位煤炭类上市公司财务总监在接受证券时报记者采访时就表示，并不是公司的项目好就能贷到款，也不是公司的历史信誉好就能贷到款，因为银行的额度有限，求银行贷款的企业多，要想拿到贷款，一是要耐心等待银行额度批下来，二是要有多方面的关系和实力。

    如果企业很难从银行贷到资金，借款总额可能会下降，但单位借贷成本会上升。WIND资讯统计的数据显示，剔除金融服务类公司，2008年可比上市公司一季度借款总额为9690亿元，较去年同期的1.21万亿下降20％。根据财务费用来计算这些企业的单位借贷成本，2008年一季度每万元对应的财务成本为115元，2007年同期则为92元，单位借贷成本上升非常明显。

    此外，数据还显示，由于贷款变得越来越艰难，去年下半年至今，上市公司采用资本市场再融资的方式明显增多，有500多家上市公司宣布再融资计划，其中采用增发的有379家，采用发债的有139家，采用配股方式的有12家，拟募集资金超过7000亿元，有3500亿元再融资已经完成。 （记者 刘昆明）