暴涨暴跌的行情无疑透视出市场制度建设中还存在软肋，最近一段时间以来，有关部门针对证券市场出台了不少政策，花大力气加强和完善市场制度建设，以维护证券市场稳定健康发展。通过完善制度建设，根除市场大起大落的根源，让市场在良好的制度环境中稳定健康地向上发展。

认清3000点底部的性质

    大小非减持新政和降低印花税两大利好引发了本周四的罕见大阳线，“3000点是底部”成为市场的共识。问题是，3000点属于何种性质的底部。

    有一种说法是“3000点是世纪大底”。我不敢想得那么远。

    另一种说法是“3000点是类似于998点的大底”。我也感到惶恐。因为2005年6月的998点经过股市运行的锤炼，又经过股改后近三年的考验且出现过突破2245点熊市顶部、创出6124点新高的辉煌。相比较而言，3000点底部能否如此经久耐用呢？能否经受得住2009年、2010年6600亿和1200亿大小非解禁的冲击呢？现在真不好说。

    第三种说法是“3000点是今年的大底”。从救市组合拳看，从近日量价齐升、气势如虹看，我似乎愿意相信这种说法，但担心它能否经受住今年8月大小非解禁小高峰的冲击？故感到此说法底气不足。在我看来，“3000点至少是8月奥运前的大底”。为何这样说呢？

    首先，打响3000点保卫战是经过充分准备的。第一战役是4月初3400点—3300点区域，4月3日、4日、7日三大证券报连续发表社论、评论，希望投资者消除非理性恐慌，恢复信心。第二战役是4月中旬3300点—3100点区域，银监会、国资委、央行、证监会、社保基金理事会领导均作了稳定市场的表态，4月16日和18日新华社还发表《切忌非理性恐慌》、《莫为浮云遮望眼》两篇文章。第三战役是4月下旬3100点—3000点区域，证监会发布大小非减持新政，财政部和国税总局宣布降低印花税率，表明了管理层坚决维护股市稳定健康发展的态度。

    其次，3000点是各方承受度的极限位置。从6124点—2990点，6个月暴跌51.2%, 6个月市值缩水18.6万亿，大多数股票暴跌60%以上，中小投资者损失惨重。若有关部门不强力干预，不仅会影响宏观调控政策效果、金融安全、实体经济、消费市场，而且将危及人民的利益、社会的和谐和稳定。所以，中短期内再破3000点的可能性很小。

    再次，3000点时沪深股市的投资价值凸现。2007年上市公司业绩增长60%左右，2008年一季度仍有望增长50%左右。上证指数和上证50的平均市盈率（按2007年报）已降到23倍和21倍，2008年动态市盈率将降为17倍和15倍，成为沪深股市史上最低估值，增发股破发，AH股出现倒挂，指数低于4580点的年线和半年线50%，QFII和国际游资踊跃抄底，足以说明沪深股市遍地是黄金。

    最后，导致市场非理性下跌的恐慌因素正在逐步化解，大小非解禁的冲击由于“新政”明显得到控制，降低印花税率大大提振了市场的信心和入市的动力，一系列基础性制度性改善措施正在逐步推出，利好组合拳还没打完，投资者对市场环境的预期趋于良好。正基于此，我作出了3000点至少是奥运前政策底加价值底的判断。 （李志林/忠言 本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）

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