大小非一月减持超1% 须上大宗交易系统_财经频道

中国证监会昨日（20日）发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规定今后凡持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。

    证监会新闻发言人表示，从近期看，《意见》出台后，大宗的解除限售存量股份转让将通过大宗交易系统进行，减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。从长期看，《意见》的出台，通过制度层面的规范和安排，有利于解决全流通后上市公司股东在二级市场一次性集中出售较大规模股份的市场效率问题，避免了这种行为对价格形成造成的扭曲。今后，非存量股份的大宗转让也可选择大宗交易系统进行，以提高市场效率。因此，此举系“监管部门适应我国资本市场发展实践的需要，借鉴成熟市场的监管经验和做法，按照‘远近结合、标本兼治’的要求进行的一项基础性制度建设工作。”

新闻背景

    由于我国的股市长期以来都是把公司的股份分为非流通股和流通股两部分，在股权分置改革以后就把这两部分合二为一了（股改以后发行的新股就不再分开，统一为可以流通的股份），但是考虑到市场的接纳程度，大股东的非流通股要获得流通权需要等一段时间，所以这部分股票就叫限售股份。

   “大非”是指大规模的限售流通股，占总股本5%以上。

　“小非”是指小规模限售流通股，占总股本5%以下。
    从2006年以来，陆续有“大小非”进入解禁期，这意味着股票的供给将大大增加。如果这些解禁的股票大量卖出的话，将给市场带来非常大的压力。在这一波股市的下跌中，“大小非”的抛售无疑是一个很大的诱因。

所谓“存量股份”，是指已完成股权分置改革的上市公司有限售期规定的股份和新老划断后上市的公司于首次公开发行前已发行的股份。

关于1％的限定标准确定问题，上述人士表示，根据交易所《大宗交易实施细则》规定，“A股交易数量在50万股（含）以上，或交易金额在300万元（含）人民币以上”，达到大宗交易标准；而根据法律规定，主板上市公司最低股本应为5000万股，据50万股和5000万股的比例，确定限定标准为1％。

关于大宗交易的成交价格，证监会新闻发言人表示，大宗交易成交价的确定区间，为以前一交易日收盘价的涨跌停板区间。

根据证监会统计，截至目前，股改后大小非实际减持量仅占理论可减持量的30％，而新老划断后上市的公司于IPO前已发行的存量股份，减持比例更小。

据悉，按照《意见》的精神，证券交易所将出台配套细则，进一步规范大宗交易系统的转让规定，做出扩大参与大宗交易系统的投资者范围和允许通过证券公司公开发售存量股份等的制度安排，为已获得流通权的股份提供高效的转让平台。（记者周翀）

=== 限制大小非解禁呼声强 ===

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除触及市场规则底线的上市公司巨额再融资外，“大小非”解禁也是令投资者恐慌的另一重要因素。任何一个市场，都有其内在的价格平衡机制，这一机制的核心就是成本。“大小非”解禁带来的最大问题是市场上股权持有者成本结构的失衡，“大小非”1—2元左右的持股成本与普通投资者持股成本的巨大差别必然破坏市场的内在平衡机制。

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博弈最终得到的，将是中国股市一个新的平衡点，即在某一个价位的估值水平上，产业资本和大小非都不再减持，上市公司也不再愿意在低位上再融资，回归理性的中国股市将借此更加健康地前行。