“A股市场在剩半杯水时，国内投资者盯着空杯悲观，而国外投资者已看到了下半杯水里的美人鱼”摩根大通首席中国经济学家龚方雄如是说；“这些资金进入的过程可能就是A股暴跌的过程，因为任何大资金的进入往往伴随着疯狂的打压，不彻底摧垮本土投资者的信心，热钱就没有可能获得暴利”资深投资者郭先生感同身受。

    龚方雄解释市场现状时称，如果现在A股从这个点位起来，国内投资者也不要抱怨，因为QFII成功抄底了；谁让国内投资者没领会到“管理层这次是想让国内投资者抄底”的意图呢……

    4月18日上午10时09分，中石油垂直下跌，直破16.7元发行价，仅3分钟就触底16元，大盘随之创出新低3078.17点，沪指创下1996年以来最大周跌幅11.4%，A股市场再次陷入极度恐慌之中。

    事实上，近半个月来，在大盘直逼3000点的过程中，“定海神针”中石油曾数度触及发行价，每遇险情均被护盘大单拉起。如今，“铁布衫”身破，玄机何在？

    最新统计数据显示，首批披露季报的偏股型基金出现大幅减仓举动，股票仓位平均降幅超过7个百分点。中国证券登记结算有限责任公司3月份的统计月报亦显示，截止到3月底，近6成A股账户出现空仓。

    然而就在国内投资者悲观之际，却有一股力量在大肆“吞吐”A股。

    公开数据统计，今年一季度涌入热钱850亿美元之多，而去年全年才是1200亿美元。复旦大学反洗钱研究中心对本报记者估测，这笔热钱中，应该有4成在抄底A股，而且这个比例也会随机调整。按照这个比例，第一季度应有350亿美元的热钱去冲击A股市场。

    刚从美国回来的摩根大通首席中国经济学家龚方雄称：“A股市场在剩半杯水时，国内投资者盯着空杯悲观，而国外投资者已看到了下半杯水里的美人鱼。”

    机会总是蕴藏在风险中。

    “这些资金进入的过程可能就是A股暴跌的过程，因为任何大资金的进入往往伴随着疯狂的打压，不彻底摧垮本土投资者的信心，热钱就没有可能获得暴利。”资深投资者郭先生感同身受的是，市场正面临“打压式潜入”的关头。

    4成热钱觊觎A股

    人民币升值的过程就是热钱大举进入的过程。那么，到底有多少热钱在疯狂赶场？政府部门公布数据称：一季度外汇储备增加了1539亿美元，但贸易顺差加上FDI（外商直接投资）合计仅为688亿美元，中间差额高达850亿美元。

    “这个数字，极有可能是热钱流入。”对此，厦门市委党校副教授谢启标称。

    银河证券宏观分析师张新法接受记者采访时称：“今年一季度热钱可能远不止850亿美元，贸易里面更容易隐藏了，这部分很难辨别。只要人民币升值预期在，加速流入的状况就不会改变。”

    国泰君安分析师林朝晖具体划分外汇占款项认为，“其他结汇”项目出现异常放量意味深长。

    中国社科院世界政治与经济研究所所长助理何帆相对更为保守：“简单加减太武断，如果中国海外企业资金大量将国外的头寸换回到国内，热钱就没那么多。”

    复旦大学反洗钱研究中心主任严立新承认，具体数字很难详尽，“这是一个估测结果”。

    即便如此，依然可以看出热钱汹涌进入的轨迹。问题是，巨量资金会流向哪里？

    市场几乎一致的观点是，热钱进入无非两大块：楼市和股市。但记者长期跟踪采访楼市发现，在观望气氛浓厚，且资金链危机频发普遍采取降价求生的楼市，显然并非热钱第一选择。

    “一季度热钱进入动力主要来自人民币升值。”广东社科院产业经济研究所副所长黎友焕认为，楼市的不确定性减少了投资的期望值，即便有热钱选择进入也多是到二、三线城市，这显然难成气候。

    厦门大学金融研究所所长张亦春教授研究称，如今热钱行动快速。如此分析，至少中期持有的房子并不适合。

    相反，A股市场在腰斩之后，投资价值却愈发凸显，尤其是在政策紧缩楼市同时却在不断向股市吹暖风，导向明显。

    依据黎友焕团队的监测，在市场跌到3600点以后，部分热钱开始活跃，并重新关注股市。

    龚方雄美国之行感受最大的亦是：“现在那里的投资者问的最多的就是A股，胃口突然大了起来。”

    复旦大学反洗钱研究中心通过近两年的数据估测，外资进入中国各个领域的配置主要分为：股市约40%、房地产约30%、能源约15%、粮食约15%。