央行昨天公布，3月份新增贷款2834亿元，这充分回应了本月10日银监会副主席蒋定之的表态：“3月份的信贷增速可以接受，银行贯彻从紧货币政策比较好，贷款增长并不是很快。”央行与业内的经济学家也一致认为，贷款增速的控制是有效的，从紧货币政策的效果正在显现。

    央行数据显示，3月份新增贷款为2834亿元，同比少增1583亿元。尽管该数据略高于2月份400亿元，但由于一季度的新增贷款总额控制较好，仅增加1.3326万亿元，同比少增891亿元，因此，3月末，金融机构人民币各项贷款余额为27.50万亿元，同比增长14.78%，增幅比上年末低1.32个百分点，比上月末低0.95个百分点。增速降至近15个月来的最低点，并首次降至15％以下。而一季度的新增贷款约占全年目标3.6万亿元的约36.7%，新增贷款尚在掌控之中。

    分析显示，一季度居民户贷款增加2394亿元，同比少增928亿元，其中，短期贷款增加1089亿元；中长期贷款增加1305亿元。其中，3月份的居民贷款增速较2月份有较大幅度提高，尤其是短期贷款的上升速度较快，达到了约590亿元。非金融性公司及其他部门一季度贷款增加1.0933万亿元，同比多增37亿元。但分月看，3月份的贷款增速得到了明显控制，3月份的贷款单月增加额仅约为1919亿元。

    在本币贷款严格控制的政策下，外汇贷款今年以来有所抬头。3月末金融机构外汇贷款余额达2688亿美元，同比增长56.92%，一季度外汇各项贷款增加488亿美元，同比多增462亿美元。其中，3月份外汇各项贷款增加104亿美元，同比多增76亿美元。

    中金公司首席经济学家哈继铭指出，外汇贷款增速加快并未影响紧缩效果，本外币合计贷款增速依然在显著放缓。3月末，本外币贷款余额同比增长16.23%，低于去年全年16.5%的增速。这显示货币从紧政策效果显著，并未因外币贷款上升而减弱。

    但也有分析报告认为，由于目前央行对信贷增长按季调控，因此，每个季度的首月新增贷款会出现小幅反弹，而这种情况很有可能在4月份出现。受去年底堆积的贷款合同影响，今年1月份，新增贷款曾一度高达8036亿元。

    此外，数据还显示，存款回流速度加快，1季度人民币存款共计增长2.6353万亿元，其中，仅居民户存款增加1.4978万亿元。值得注意的是，居民定期储蓄的增加额远高于活期，在1.4978万亿元储蓄中，接近81％的储蓄额均为定期，去年由于股市火爆导致的存款活期化现象已经发生了根本性逆转。

    在本币贷款严格控制的政策下，外汇贷款今年以来有所抬头。一季度外汇各项贷款增加488亿美元，同比多增462亿美元。其中，3月份外汇各项贷款增加104亿美元，同比多增76亿美元。

    专家指出，外汇贷款增速加快并未影响紧缩效果，本外币合计贷款增速依然在显著放缓。3月末，本外币贷款余额同比增长16.23%，低于去年全年16.5%的增速。（记者 苗燕）

    16.29%

    一季度货币信贷数据显示，M2（广义货币供应量）明显回落，同比增长16.29%。而今年前两月这一数字始终保持在17％以上。央行首次在货币信贷数据中表述称“从紧货币政策成效显现”。

    首季M2增速放缓 下步措施引猜测

    上调存款准备金率、发行定向央票、进行窗口指导，在这一系列调控手段的共同作用下，流动性增长过快的势头终于在今年一季度得到遏制。不过，从紧货币政策效果显现之后，市场对于央行是否会进一步采取紧缩措施也出现了不一致的判断。

    M2增速降至17％以下

    央行昨日发布的2008年一季度货币信贷数据显示，M2（广义货币供应量）出现明显回落，同比增长16.29%，而今年前两月这一数字始终保持在17％以上。此外，M1（狭义货币供应量）也出现了小幅回落，同比增长达到了18.25%。一季度净投放现金58亿元，同比少投放258亿元。2007年2月末，M2增幅从上月末的15.9%一下子窜至17.8%，此后几个月，M2一直保持在17％以上的增长（除2007年5月以外）。流动性问题在2007年下半年变得尤为突出：2007年7月末达到年内最高点18.48%之后便一直持续18％以上的高位运行。

    “从紧货币政策成效显现”

    为了抑制M2过快的增速，央行动用了上调存款准备金率、加息、发行央票等手段。据统计，2007年央行总共上调存款准备金率达10次之多，在流动性问题日趋严重的下半年，央行在上调存款准备率的同时还对商业银行放贷进行严格控制，甚至实行“窗口指导”。2007年12月底，央行一改往日每次提高0.5个百分点的方式，将存款准备金率一次性提高1个百分点，即由13.5%调至14.5%，创下中国自1984年设立存款准备金制度以来的历史新高，而在当月新股发行出现空档、同业存款下降等多种因素的影响下，M2出现明显回落降至16.7%。不过2008年1月，M2再次达到了18.94％的高点。为此，央行于今年1月和3月再次上调了存款准备金率。

    在一系列调控政策的共同作用下，2008年以来，M2增长逐渐趋缓，2月末降至17.48%，3月末又降至16.29％。央行也首次在货币信贷数据中表述称“从紧货币政策成效显现”。

    控制到位？紧缩还应持续？

    M2增速放缓是否说明紧缩货币政策的调控已经到位？对此，社科院金融研究所结构金融研究室主任殷剑峰表示：M2增速趋缓一方面是由于经济增长趋缓，另一方面则是由于股市暴跌，使得居民储蓄存款回流，导致M1放缓。他认为，目前紧缩货币政策已经给实体经济带来了一些影响，比如眼下很多地方中小企业银根趋紧，一些企业甚至面临资金链断裂的风险；而不断扩大的中美息差已经给中国的出口企业带来了显著影响。“宏观调控政策应该是前瞻性的，而不应该是后顾型的。”殷剑峰表示。

    天相投资金融分析师石磊认为，目前货币信贷增长已基本控制到位。他认为，在接下来的几个月份，央行应该会保持观望态度，对加息、提高存款准备金率等方式会慎用，如果CPI继续长期保持高位，央行或将进一步采取紧缩措施，而“如果经济出现下行风险，货币政策可能会松一些，央行或将降息。”对于今年M2的控制目标，石磊认为维持在16％至17％之间都是合理的。

    但中金公司首席经济学家哈继铭认为，由于3、4月份CPI都将达到8%以上，且4月份再次出现约10530亿元央票与国债正回购到期的小高潮，因此货币紧缩还将持续。包括信贷的行政控制，以及加大数量型工具的使用力度，包括央票发行和法定存款准备金率的调整。哈继铭仍然认为年内有至多一次的加息，人民币全年升值10%。（记者 唐真龙）