进入2008年后，人民币汇率不断创出新高。（资料图片）
美元贬值推动人民币升值加速，加剧了"热钱"涌入我国的局面，增加了我们稳定人民币预期的难度——
美元贬值增加了稳定人民币预期的难度
2002年以来，美元对世界主要货币总体呈现贬值态势。在高科技经济泡沫破裂以后, 美国为了避免经济衰退而减税和维持超低的利率，并一直鼓励过度消费，导致其经常项目赤字和财政赤字居高不下，目前高达8000多亿美元的经常项目赤字和约2000亿美元的财政赤字占美国GDP的比重超过7%。美元长期贬值有利于减少贸易逆差和减轻美国巨额的对外债务，美元贬值是美国政府"善意忽视"外汇政策的结果。
受住房市场降温和次贷危机影响，2007年9月、10月和12月，美联储连续三次降息加剧了美元贬值，美元对世界主要货币汇率连创新低。美元兑欧元跌破1.48∶1的历史低点，兑英镑跌至26年来的最低水平,对韩国圆、新加坡元等亚洲货币也创下10 年新低。6年来，美元的实际有效汇率下降了13%。同时，美国经济放缓的可能性明显增大，美国2007年12月的失业率上升0.3个百分点，IMF已将美国2008年经济增长率调整为1.9%，比原先的预测下降了0.9个百分点。鉴于这些情况，美联储利率政策目标从以控制通胀为主转向维持金融市场稳定和促进经济增长，经济学家普遍认为，进一步降息才能防止美国经济陷入衰退。
美元贬值推动人民币升值加速
2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元累计升值12%，其中 2006年升值3.35%，2007年以来升值速度明显加快，全年达6.9%，2008年仍会以较大幅度升值的预期也在形成。人民币面临多方面升值压力，而近期美元的大幅贬值，更增加了稳定人民币预期的难度。
美元大幅贬值使我国在人民币汇率和对外贸易等问题上面临更大压力
美元快速大幅贬值，造成主要盯住美元的亚洲货币对欧元"间接性贬值"，美国的贸易逆差向欧盟转移。由于人民币对美元升值幅度不及欧元等货币，汇改以来人民币对美元升值12%，但对欧系货币不同程度贬值，对欧元贬值超过7%、对英镑贬值约3%，我国已成为欧盟的第一大进口来源，欧盟开始跟随美国对人民币汇率改革和外贸政策施压。
2007年以来，随着我国对美国和欧盟贸易逆差的不断扩大，欧美国家贸易保护情绪愈演愈烈，在反倾销、知识产权等问题上不断施压，特别是以我国产品质量和安全问题为由，对我国出口的食品、日用品、玩具等多类产品采取限制或禁止措施，并引起多个国家和地区连锁反应。中国产品安全问题一度成为国际关注的焦点。2008年我国出口增长和巨额贸易顺差带来的与有关国家利益冲突将更加明显，欧美"中国人民币汇率操纵论"、"中国贸易进行不正当竞争"、"中国侵犯知识产权"等"中国经济威胁论"可能进一步升温，我国对外经贸环境将更趋严峻。
美元贬值输出流动性，将加剧"热钱"涌入我国的局面
美国正进入新的降息周期，欧盟、日本近期降息的可能性不大，美国对欧盟、日本利差优势不断缩小，会使美元资产吸引力进一步下降，大量国际资本将流出美国金融市场。2007年8月，美国资本流出达到创纪录的1630亿美元，比2001年3月创下的前纪录高点超出了423亿美元。国际金融市场不稳定因素增多，大量从美国流出的国际资本倾向于将包括中国在内的新兴市场作为"避风港"，这对希望通过加息来降低内部流动性的新兴经济体构成极大压力。我国是发展中国家中最大的资本流入国，并且这种格局在我国经济稳定快速增长的背景下会长期保持。从我国目前情况看，投资增长过快、信贷投放过多和流动性过剩等矛盾迫使央行渐次加息，中美利差已从2007年年初的2.46个百分点发展到目前基准利率倒挂0.64个百分点，这可能成为"热钱"继续涌入中国的"催化剂"。国际资本大量涌入，不仅会加剧我国金融市场流动性过剩的状况，催生金融市场和房地产泡沫，也将加剧我国国际收支失衡，继续推高人民币汇率。
美元贬值输出通胀，加大了我国物价水平上行的压力，也为平抑顺差增加了难度
受美元贬值影响，首先，以美元计价的原油和黄金价格大幅上涨。国际原油期货价格一度突破100美元，国际黄金现货价格创出848.6美元/盎司的历史新高。其次，随着全球粮食减产和粮食能源化趋势的进一步发展，全球主要农产品进入供求紧张阶段。截至2007年11月，国际市场小麦、玉米、大豆价格同比分别上涨55.3%、 48.7%、43%。2007年世界粮食库存量降至30年来的最低水平，供需矛盾难以有效缓解，在能源和化肥价格上涨等因素的共同作用下，世界粮食价格易涨难落。第三，贱金属、矿石等原材料价格也将上涨或维持高位。同时，由于国际市场对主要原材料需求旺盛，国际贸易活跃，国际海运价格加速上涨，推动原材料成本大幅上扬。我国是能源、粮食及矿石等原材料进口大国，原油和铁矿石进口依赖度约为50%,每年进口的大豆、棉花总量分别占全球贸易的三分之一。初级产品价格持续上扬，增加了企业和居民的消费成本，最终会体现在物价上。而央行为了抑制物价上涨采取的加息政策，又会成为"热钱"继续流入的诱因。
应对美元贬值对人民币汇率影响的政策建议
美国次贷危机引发的全球货币市场由流动性过剩迅速转变为信贷紧缩，欧洲的一些高息货币由危机初期的大幅贬值逆变为对美元的大幅升值，金属、原油、粮食等价格也由危机爆发时的剧烈下跌转而在美联储降息后一路上扬，屡创历史新高。在国际金融体系美元化趋势下，美国的货币政策走势影响着全球流动性状况和全球金融市场运作。全球金融机构在美国次贷危机中受创严重，随着2007年年报陆续公布，其财务损失可能远远超出公众预期，美元贬值会进一步加剧。弱势美元对我国经济金融的直接和间接影响均不可小视。
慎重开放我国资本账户，阻止国际金融市场风险的渗透和影响
在过去的10年中，国际金融市场经历了数次巨大波动，对世界经济产生了深刻冲击。然而在此期间，我国经济仍能保持高速增长，并且维持较低的通胀水平，这与我国的外汇管理制度和人民币汇率长期稳定是分不开的。近年来，随着我国对外开放政策的不断推进，涉及我国的国际资本流动出现了明显变化：一是外商直接投资大幅增长，资本和金融项目中短期外资加速流入，并倾向于投资我国房地产业。二是我国外债短期化倾向明显。目前短期外债比重已达56.4%，超过国际公认的警戒线。三是我国银行业金融机构资产负债币种期限错配问题日益突出。与此同时，我国整体流动性过剩、信贷投放过多以及资产市场泡沫明显，这些情况都与"热钱"流入密切相关。我国金融体系建设诸多方面尚有待进一步加强和完善，金融市场吸收和抵御风险的能力有限，当前情况下，稳定汇率市场化节奏，慎重开放资本账户有利于规避和阻止国际金融市场风险的渗透和影响。
充分认识市场预期对稳定资产价格的作用，坚决抑制国际"热钱"针对人民币汇率的投机活动
在金融市场上，资产价格依赖于对其未来价值的预期。所以任何导致市场预期波动的因素都会立即对金融市场以及主要宏观金融变量（例如利率和汇率）产生影响。现阶段，在宏观基本面保持基本稳定的环境中，人民币汇率走势更多受制于市场因素的变动。在各种货币政策工具操作空间有限和难度不断加大的情况下，国内流动性管理有可能依赖于汇率调整的倾向强化人民币升值预期，这种预期在国际"热钱"的利用和助推下，会形成市场追逐的明确目标。人民币汇率在市场升值预期推动下脱离管理层调控区间而被动走高，一旦国际投机资金达到收益预期，我国 "严进宽出"的外汇管理政策又为资本流出提供了畅通的渠道。正如约翰·伊特韦尔指出的那样，"这种稳定预期的力量不应该被低估--它通过对资产价格变化范围的预期，限定了当前资产价格的实际的波动范围。不过，一旦这种常规被打破，洪水就会汹涌而出"。鉴于此，建立人民币汇率稳定的预期，使市场相信国家捍卫汇率政策的自主性和稳定性的决心，对于维护我国金融市场和人民币汇率的稳定十分重要。
完善审批和统计制度，保证反映和评价实际问题的依据的真实性，综合运用财税、金融和监管手段解决贸易失衡问题，为人民币汇率稳定提供根本保证
实践证明，人民币名义汇率上升对调节贸易顺差效果并不明显，反而容易引发 "热钱"流入，"双顺差"已成为我国宏观经济发展中的核心问题。消除我国国际收支失衡的根源性问题才是稳定人民币汇率的有效保证。首先要压缩过剩产能，并严格控制"两高一资"产品过度出口，减少顺差的同时也能兼顾降耗节能和环保；其次，调整针对外资企业的所有税收、土地和金融优惠政策，加强对外商直接投资的产业、行业和结构指导，限制外资对国内热点领域、涉及国家安全的重点领域过度进入，避免国际"热钱"的冲击；第三，完善贸易、海关、结售汇等审批和统计制度，加大监管检查力度，杜绝虚假涉外贸易和结算，为政府宏观政策提供真实可靠的决策依据。（唐岫立）
美元贬值推动人民币升值加速（资料图片）
近期人民币汇率概况：
31日人民币对美元汇率中间价再创新高 突破7.19关口
30日人民币对美元汇率中间价逼近前期高点
29日人民币对美元汇率小幅回落
28日人民币对美元汇率中间价突破7.2整数关口
按1月31日中间价计算 人民币对美元汇率今年累计升值1.66%
新华网上海２月１日电（记者潘清）进入２００８年以来，美元持续疲弱令人民币对美元汇率持续走高。按照１月３１日的中间价计算，今年以来人民币对美元累计升值幅度已达到１．６６％。
２００８年的首个交易日，人民币对美元汇率中间价突破７．３关口，以７．２９９６创下汇改以来新高。此后，这一新高纪录又先后１１次被改写。
经济观察：人民币的另一种升值方式
人民币对外升值、对内贬值的趋势已经持续几年了，去年以来，这种趋势出现了加速势头。一些经济学家称此现象有悖常理。其实，这恰恰是市场的正常反应。当人民币汇率被严重低估，又不能通过升值回归均衡时，就必然通过对内的贬值来实现与美元的合理比价。当其他条件不变时，国内的通货膨胀就意味着本币对外升值，只不过这两种升值方式的主导力量不同、受益者和影响有所不同罢了。下面简单分析之。
从对内影响看，人民币适度直接升值，受益的是大多数出口企业和国家，影响的是部分出口行业和企业，但对少部分出口企业的影响比较大。人民币通过通货膨胀间接升值，受益的是涨价的企业和国家财政，受损的是全体老百姓，社会影响面大但强度低，因而社会承受力也相对较大。
专家：人民币升值压力并非仅仅来自利率差
在一月的最后一个交易日，人民币对美元中间价再次创出汇改后新高，突破1美元兑7.19元人民币的关口，达到1：7.1853。尽管此次人民币中间价的再创新高和美联储于30日宣布再次降低联邦基金利率50个基点不无关系。但有关专家认为，这并不会影响中国继续执行加息等从紧的货币政策。
1月22日美联储曾突然大幅降息75个基点，30日又宣布再次降低联邦基金利率50个基点。8天内连续两次大幅调低利率。这在美联储历史上还是首次。由此导致美元对主要货币汇率下滑。
美联储降息推升人民币创新高
美联储再度调降联邦基金利率尘埃落定，昨日人民币兑美元汇率受此刺激，中间价跳空高开，带动盘中汇价轻松突破7.19元关口，并以7.1853再创汇改以来新高，单日升值幅度达到145个基点。
