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“次贷急症”变盘全球流动性？     编者案：2008年1月份，对于全球投资者来说，可以算是一个多世纪以来最难熬的1月份。全球股市的急剧下跌不仅令人怀疑“阶段性转折”已经出现，全球经济前景趋淡；更有很多观点开始质疑过去数年间形成的全球资本市场架构以及反思各大经济体金融、货币政策的得失成败。     与此同时，股市的持续下跌也促使市场对一些基本面的乐观假设被迫作出重新的评估。比如，有观点认为：由于新兴经济体的高增长性，不管未来美国经济是否进入衰退，都不会对全球经济的增长趋势造成太大影响。而目前的一些现象仍显示，美国依然是全球经济的“火车头”，新兴市场却不是投资者们的“救命稻草”。     在全球经济处于十分微妙境地之际，《中国证券报》与英国《金融时报》联手为读者送上这一特刊，包含：全球经济展望、次贷危机解析、货币市场预测、另类投资指南等内容。他山之石，可以攻玉，希望能给读者带来更多启发。     全球市场危机：我们仍在盲人摸象     全球信贷革命危机     告别美元独霸时代     环保基金增加投资趣味

全球市场危机：我们仍在盲人摸象     对于目前全球经济的困境，人们有着各种解释，却都有盲人摸象之嫌，流于片面。那么，我们如何把握这次全球市场危机的实质？     “我越来越相信，美国经济最强大的力量在于它的弹性：那种化解混乱并且复苏的能力。它发挥作用的方式和步伐常常让人根本无法预测，更不用说去操控它了。”——《动荡年代》艾伦·格林斯潘著     我们都希望格林斯潘先生关于美国经济的论述是正确的。如果他的观点正确，美联储近来的降息就能够成功实现目标。不过，也有很多的人担心他错了。还有许多的人则因为当前的混乱而对他加以指责。  　 金融创新和冒险的热情催生了信贷的快速增长，进而推动资产价格上涨，从而让更大规模的信贷扩张以及更高的资产价格显得合情合理。接踵而至的，便会是资产价格触顶、恐慌性抛售、信贷冻结、大批人失去偿还能力，最后是步入衰退。      这一观点在金融界业也颇受欢迎：“这不是我们的错误；这是艾伦·格林斯潘的错误，他是‘连环吹泡泡者’”详细>>> 全球面临60年来最严重的金融危机     尽管发达国家出现经济衰退也许在所难免，但当前的金融危机不太可能导致一场全球性衰退，而会是一次对全球经济的根本性调整。在这一调整过程中，美国将相对衰落，而中国和其他发展中国家将崛起。详细<< 美国失衡与中国无关     美国巨大外部失衡的祸首是资产价格泡沫，与中国没有关系。要想治疗外部失衡，美国的资产价格必须大幅下跌。详细<<

全球信贷革命危机     因此，尽管短期前景看上去不是十分有利，但在此次泡沫之后，未来前景仍要光明得多——不过还不至于光明到保证又一轮繁荣的程度。     过去20年，世界经济经历了两场革命，它们都引发了资产价格泡沫。第一场革命是现代信息技术的兴起。另一场则是信贷革命——现代信贷市场无可动摇地崛起。这两场革新都揭开了经济繁荣—衰退的篇章。尤其是此轮信贷危机，将产生糟糕的短期经济后果。但在目前的低迷之后，它们将产生怎样的长期影响呢？详细>>> 华尔街最具影响力的首席财务官     在此轮次贷危机中，高盛毫发无损，其首席财务官维尼亚在其中起到了重大作用。他认为，工作是一场马拉松比赛，而不是短跑。详细<< 摩根大通如何逃出信贷危机     摩根大通近来公布了业绩报告，相比其它华尔街投行，它更好地度过了信贷市场动荡。摩根大通表示，这是因为他们从过去的事故中汲取了教训。详细<<

告别美元独霸时代     美元兑其它货币汇率去年大幅下滑，人们开始提出一个令人不安的问题：美元的问题仅会局限在金融界吗？美元贬值会削弱美国在全球舞台上的地位吗？     2003年，三位经济学家提出了从此名为“布雷顿森林体系II”的理论。该理论基于这样的观察：新工业化国家将其货币以低估的汇率与美元挂钩，以寻求出口驱动型经济增长。作为回报，它们将其所得重新投资于美国，让美国发挥稳定及最终消费者的作用。 2006年，美国经常账户赤字占国内生产总值(GDP)的比重超过6%，通常情况下这一水平被认为过高。布雷顿森林体系II理论认为，这种状况既是人们希望看到的，也是可持续的。说并非所有人都赞同这一理论，是客气的说法。目前的情况是，无论你是否愿意看到这种情况，它可能都无法持续下去。     在某些方面，布雷顿森林体系II理论似乎就像一个巨大的洗钱卡特尔。你购买我的商品，而作为回报，我以贷款的形式将资金返还给你。因此，要靠一场信贷市场危机来终结这个宏观经济骗局，也许就不足为奇了。详细>>> 美元可能导致美国贬值     “这是美元下跌被忽视的一面，”美国总统布什领导下的国家安全委员会前高级官员弗林特·莱弗里特表示。“人们对于美元下跌的看法几乎都是在经济领域。但货币政治非常非常强大，它是美国如此长久占据霸权地位的原因之一，就像美国之前的英国一样。”      国际货币基金组织前首席经济学家肯尼思·罗格夫在上月发表的一篇文章中补充称：“如果美元从有利位置跌下来，美国人必然会发现，维持全球霸权将令其付出更大代价。”详细<< 为何英镑会是下一个美元     英镑会跟着美元走吗？正如英国《金融时报》2008年初《英镑下跌乌云之中的一丝阳光》中指出的那样，这很有可能。不夸张地讲，汇率变动是无法预测的。但英镑应该贬值，我们也应对此持欢迎态度。实际上，这种可能性正是英国为何不能加入欧元区的原因。     如同美国一样，英国也经历了强劲信贷增长、房价大幅上涨、较低的私人与国家储蓄水平，以及规模庞大的经常账户赤字。如同美国一样，它也在2000年之后吸收了世界上很多其它国家的过剩储蓄。详细<<

环保基金增加投资趣味     如果投资者希望进行替代能源投资，但自身不具备相关技能，那么他们可以求助于替代能源和环保基金。     新能源融资(New Energy Finance)的分析师表示，仅仅在2006年，全球在替代能源技术方面的投资达到大约740亿美元。注入风力涡轮机、太阳能、能源效率和其他低碳能源领域的资金快速增加，反映出一系列因素综合作用的结果。     这些因素包括对气候变化的担忧，能源价格高企，以及许多政府出于安全考虑渴望促使能源供应多样化。     各类投资者对替代能源投资的兴趣都在不断增长。这些投资者范围广泛，有各种各样的消息专业公司、初创企业和其他新成立不久的企业，还掺杂着一些向低碳技术领域扩张的成熟大型能源和工程公司。由于这个原因，许多投资者将资金投入了数量不断增加的替代能源或环保基金。这些基金的投资对象是一组企业。     进行环保投资不一定要具备承担“社会责任”愿望。许多人与其说是渴望帮助地球，不如说是受到潜在回报率的吸引，尽管帮助地球是一项额外的回报。详细>>> 高盛淘金新市场     高盛将投资1.4亿英镑，收购英国一家点差交易公司10%的股份，不仅说明其发现了这一衍生品市场的机会，也会大大提升这种衍生品的知名度。      去年11月22日，周四，英国某家从事点差交易(spread betting)的公司有两件事需要庆祝一下。公司不仅仅在8年内执行了自己的第5000万次交易，它还宣布，全球最大的投行之一将收购该公司10%的股权，并成为一个战略合作伙伴，“以求在未来共同发展该项业务”。这家点差交易公司是CMC Markets，投行是高盛。而这两件事也并非巧合。详细<< 用对冲基金理财     财富经理正利用另类资产，以求获得与债券回报非常接近的收益。他们的主要目的是，希望以较低的下跌风险获得同等收益水平。      “我有一些选择，每个都会为我带来一些不同的东西。”只有一个足球教练才会如此艺术性地描述一件显而易见的事物，而事实上，这也是原英格兰国家队主教练霍德尔曾经发表的较为聪慧的言论之一。     但近几个月，财富经理们纷纷发表异常类似的言论，其中很多人都效力于私人银行。而且他们不是用另类资产（如对冲基金和结构性票据）来得到一些“不同”，而是用它们来提供与债券回报非常接近的收益。详细<<

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