经过持续上涨，大盘进入新的调整阶段，盘中一度形成恐慌性下跌。其中原因可以归结为三个方面：一是国际市场，在美国次贷危机的影响下出现大幅度回落，特别是金融、地产类股票受到抛售，带动内地金融、地产、石油、石化的快速下跌；二是沪深累计获利盘存在获利回吐的短期压力；三是存款准备金率的再次上调，增加了市场的短期波动。那么，投资者如何从趋势的角度来理解当前的股市？

    根据央行近期公布的数据，２００７年１２月末，金融机构人民币各项存款余额为３８．９４万亿元，此次上调存款准备金率０．５个百分点，冻结资金大约１９５０亿元。

    虽然我国股市仍受到资金充裕的支持，但相对２００７年来看，今年新增资金对股市的驱动作用将明显减弱。一是股市过高的估值水平和累计的风险，降低了对新资金的投资吸引力。同时，部分资金有逐步选择退出的预期，股市资金维持基本平衡的可能较大。二是通过逐步提高利率和提高存款准备金率，不仅收紧了流动性，同时也提高了存款、债券的收益率水平。根据笔者对股市周期的判断，２００８年股市将进入牛市的第三个阶段，即股价上涨趋缓阶段。

    从牛市周期的角度看，本次下跌仍然是上涨趋势下的合理调整，而非预期因素或利空因素，这导致这种调整的幅度与力度对市场带来很大的负面冲击。在牛市的预期下，大盘持续下跌的空间有限。笔者建议，投资者仍然从寻找机会的角度来看待未来的市场。

    由于今年实施从紧的货币政策，从投资策略的角度来看，就要积极寻找从紧货币政策下的“安全区”。密切关注国家重点发展、对未来国民经济运行影响深远的行业，充分挖掘这些行业的投资价值，重点关注信息、新能源、民用飞机及卫星应用、生物医药、集成电路等行业。（天相投顾 仇彦英）

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