2007年，中国证券市场在经历股权分置改革之后脱胎换骨，获得迅猛发展，成为世界市场中的一颗明星。

    全流通环境下，流通性的获得和同股同价两大转变，改变了市场主体的价值取向和行为模式，从而使并购重组市场产生深层次的变化。一个至关重要的变革是，上市公司摆脱了股权分置的困扰，市场中最为常见的资本手段——并购重组终于得以驰骋在资本市场上。

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    资本市场并购重组大爆发

    银河证券总裁肖时庆说：“股改以后，A股市场解决了非流通股的流通问题，通过二级市场实现并购将更为简便，成本更为低廉，上市公司并购重组活动将越来越频繁。”

    业内人士表示，谋求企业控制权、实现产业整合、增强协同效应等，都将成为收购行为的出发点。中国证监会上市公司监管部主任杨华认为，在全流通的市场环境下，并购模式将由原来的题材性并购转变为战略性并购，由财务性并购转变为产业性并购。

    此外，整体上市与资产注入，则是股改作用的延续和深化，也是控股股东为获得更多的流通权收益而进行的一次大规模的资产资本化过程，可以实现规模扩张、行业整合，解决关联交易问题等，也是大股东改善公司治理、实现股权价值最大化目标的具体体现。

    随着股改的渐次完成，2007年可谓全流通环境下崭新的一年，股改威力初显的一年，也是资本市场并购重组大爆发的一年。

    并购重组手段层出不穷

    另一方面，今年以来，在楼价飞涨、“地王”价屡被刷新的情况下，房地产企业大举借壳上市，成为引人注目的一大看点。今年2月，华远地产拟与SST幸福换股吸收合并，虽然几经波折，但依然得以成功过会，便是颇具代表性的一个案例。资料显示，目前在沪深两市约100家房地产企业中，真正通过IPO上市的约40家，原上市公司更改主业变身房企的约10余家，其余基本都是通过借壳上市。

    同样，券商借壳也在今年勃发。今年6月，海通证券借壳都市股份上市方案获批，证券公司借壳大潮终于实现突破。随后，东北证券借壳锦州六陆、国元证券借壳S*ST化二、长江证券借壳S*ST石炼也接踵而至。

    全流通的环境，给上市公司带来了价值重估，这样一来，对于中国企业觊觎已久的外国战略投资者，也只得大幅提高原来协议的收购价格。此中最为坎坷的莫过于高盛，由于增发价格过低，高盛入主美的电器、福耀玻璃、阳之光的梦想均告破灭。

    随着全流通的开始，拍卖型重组也逐渐大行其道。浙江产权交易所董事长颜春友说，重组方以竞拍的形式获得上市公司股份，进而获得壳资源，将是未来的一大发展模式。近期受到关注的是，11月，上海舜元企业投资发展有限公司拍得*ST天发25.99％股份，向借壳上市的方向迈进了一大步。

    为适应全流通后的新形势，今年7月，国务院国资委、中国证监会颁布《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》等一系列文件，明确了国有控股股东转让上市公司股份的比例、价格问题，严控国有资产配置。

    市场人士指出，从未来的发展趋势来看，在全流通后的3至5年内，国内的上市公司将要完成从分拆上市到整体上市的转换，因此整体上市和资产注入的发展将如火如荼，成为并购重组市场上的最大亮点。

    此外，全流通后，上市公司的壳资源对于大股东来讲有更大的价值，大股东如果通过资产置换等方式成功保壳，不但保留了融资的能力，而且还能在市场上以较高的价格兑现收益。因此，在全流通的市场背景下，保壳式重组也将此起彼伏。

    全流通时代，无疑将是一个并购重组的时代，换股合并、要约收购、代理表决权争夺、私有化、回购、整体上市与资产注入、借壳上市及资产置换与重组等各种并购重组手段将层出不穷。

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