央行第10次上调存款准备金率

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“两防”：2008宏观调控首要任务找准着力点
周小川：要尽可能避免矫枉过正而导致的超调
新闻回顾:央行年内第9次上调存款准备金率

12月25日起上调存款准备金率1个百分点

为贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。详细>>

央行第10次上调准备金率释放“从紧”信号

中国人民银行８日宣布，从１２月２５日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率１个百分点。调整后，存款类金融机构将执行１４．５％的存款准备金率标准，创２０余年历史新高。分析人士指出，此次上调旨在继续回收流动性，是对从紧货币政策的响应。详细>>

   ·存款准备金率达到14.5% 创20年来最高
   ·国家六举措抑物价过快上涨 11月猪肉价格涨2.88%
   ·货币政策"从紧"考验央行调控艺术从紧将会有多紧

＝＝　专家解读、市场影响　＝＝

== 专家解读及观点 ==

从紧货币政策首次出招 准备金率担当“先行军”

复旦大学经济学院副教授丁纯博士：“此次一改惯例，由０．５个百分点的幅度，变为１个百分点的幅度，凸显了央行货币政策取向的改变。”。换言之，上调幅度加力的一小步，折射的则是央行货币政策改变的一大步。保持了十年之久的“稳健”的货币政策，根据中央经济工作会议变为“从紧”之后，央行的“落实行动”开始果断出招。

中国社科院金融所研究员彭兴韵：央行此次将调整的幅度从0.5个百分点提高至1个百分点，原因有三：其一，积极贯彻中央经济工作会议提出的“从紧货币政策”精神，并体现出监管层加大调控力度的决心……详细<<

准备金率上调1个百分点预计回收4000亿流动性

此次上调存款准备金率，预计可回收4000亿元左右的流动性。今年以来，通过上调准备金率5.5个百分点，央行累计回收流动性超过2万亿元。
专家：央行此次加大上调力度，不仅是对“从紧货币政策”精神的积极响应，更是基于贸易顺差、货币供应、超额储备率等数据继续高位运行的判断。

为何不加息 存款准备金率上调三大问号

天相投资公司高级分析师石磊：连续两个月市场加息预期落空，反映出加息的确受到一些因素制约，因此央行态度比较审慎。目前至少有经济拐点、利差、资本市场三个方面的加息效应还不能够明确。

中信建投董晨：明年还会有力度更强的调控

中信建投董晨：本次上调准备金率是中央经济工作会议精神的一个贯彻，但现在最关键的还是要紧缩信贷规模，预计明年将会有更强力度的调控措施出台。

实施从紧货币政策年内十调准备金率影响几何

在央行第10次上调存款准备金率之后，市场对于后续货币政策就进一步关注的。虽然在此之前，中国人民银行行长周小川曾撰文指出，要尽可能避免矫枉过正而导致的超调，避免给下一次危机埋下导火索，这让市场对于可能出现的调控手段的力度也有了一定的缓解。但此次上调1个百分点的存款准备金，无疑让市场对于后续政策更加关注了。

巴曙松：从紧不能仅理解为对冲

国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松研究员指出，从紧的货币政策不能仅仅理解为对冲。货币的大幅度对冲以及信贷控制，只能是权宜之计。政策操作的重点，应当是迅速推动结构改革、促进结构调整，从而放弃对于大规模、持续性对冲的依赖。

左小蕾：央行已发出明显信号实行从紧货币政策

银河证券首席经济学家左小蕾：本次上调存款准备金率主要还是为了收缩过剩流动性。
央行从今年年底就开始调控，给金融系统发出明确信号，要收缩信贷规模，实行从紧的货币政策。

中信建投董晨：明年还会有力度更强的调控

== 市场影响 ==

对股市影响：

上调准备金率不会阻止股市走牛

水皮：本轮上调存款准备金率力度虽加大，但仍有继续上调的空间，这一举措不会改变股市继续走牛的大方向。
“中央经济工作会议刚刚结束，央行这次调准备金率是响应会议的决定，但还是沿用了之前的套路，回避了加息，这主要还是考虑到了人民币升值的压力。”

紧缩预期提前消化股市将维持震荡格局

银河证券研究中心投资策略部负责人李锋：近期股市对于7500亿元特别国债将发行以及中央经济工作会议提出实施从紧货币政策等，均未做出激烈反应。“市场对此次央行再次上调准备金率估计也不会有太大反应，因为前期市场经过较大幅度调整，已提前消化政策预期。”

存款准备金率调幅翻倍股市短期利空出尽?

对股市而言，今年前9次存款准备金率宣布上调后的首个交易日，有7次上涨，只有两次下跌。上一次宣布后，11月12日的上证指数下挫2.4%。至于此次上调存款准备金率对股市的影响，各路专家众说纷纭。有专家预测，这表明短期利空出尽，周一上涨会比较轻松。也有不少业内人士持相反意见，认为会给股市带来致命影响。

对银行业影响：

分析人士认为：明年银行收益仍会平稳增长

中国银行高级分析师温彬：央行选在年底出台上调准备金率政策，提前收紧资金，是为了预防银行年初加快放贷一幕重演。目前银行超额存款准备金比率已经接近历史最低的水平，9月末全部金融机构超额存款准备金比率为2.8%，较2006年下降了2个百分点。银行以超额存款准备金来抵补存款准备金空间已经不大。银行可能不得不收紧信贷或其他经营资产，经营会受到影响。

对房价影响：

提高存款准备金率会加速房价下跌

李稻葵表示，央行此次上调存款准备金率会加速目前深圳、上海、北京出现的房价松动下调，会加速房价的下跌。
现在我国出现的通货膨胀不是传统意义上的需求拉动型通胀，是成本推动型的非典型性的通胀。尽管央行今年已经连续10次上调人民币存款准备金率，但是该货币政策的实际效果有待观察。

存款准备金率上调专家称可能加速京沪房价下跌

万年长兴置业公司负责人：“房地产开发商的日子将越来越不好过了”，谈到央行宣布年内第10次上调存款准备金率，他表示，上调存款准备金率后房地产商将更难从银行获得贷款。
清华大学中国与世界研究中心主任李稻葵：央行此次上调存款准备金率会加速目前深圳、上海、北京出现的房价松动下调，会加速房价的下跌。

房价下跌需抑制投资上调准备金率无用

易宪容：上调准备金率不会对房市有太大影响，对房市影响的最直接因素应该是利率。“只要国家能够抑制对房市的投资，房价就一定会下跌。但存款准备金率显然不是针对性很强的措施。”易宪容说。

== 中央经济工作会议提出“从紧”货币政策 ==

中国十年来首次提出“从紧”的货币政策

新华网北京１２月５日电(记者刘铮王宇)５日闭幕的中央经济工作会议透露出重要信息：已实施了十年之久的稳健的货币政策将“功成身退”，取而代之的是从紧的货币政策。
中央经济工作会议在部署明年经济工作时明确提出，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。

明年经济发展基调：防过热、防通胀、重民生

旨在为明年中国经济发展确定基调的中央经济工作会５日落下帷幕，中国高层明确表示，防止经济转向过热和明显通胀将成为２００８年中国宏观调控的首要任务，同时政府将投入更多财力改善民生，促进社会和谐。 >>详细

鼓励消费将成明年中国经济发展“着力点”

５日闭幕的中央经济工作会议提出，要控制固定资产投资规模和扩大消费需求，加快转变经济发展方式和结构调整。业内人士分析认为，鼓励消费将是明年经济发展的重要“着力点”之一。详细<<

聚焦中央经济工作会议的六大关键词

12月5日，中央经济工作会议在北京闭幕。这是党的十七大之后召开的一次重要会议。

明年经济工作的八项任务：完善和落实宏观调控政策，保持经济平稳较快发展的好势头成为首要任务。

“一个优先”：这个总体要求的基本立足点是实现全面协调可持续发展，要坚持好字优先。

“两个防止”：中央经济工作会议提出：要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务。详细<<

本网专访周天勇：从经济会议看经济发展

11月CPI数据12日发布 不排除明年加息5次可能

从国家统计局网站获悉，国家统计局对11月份的宏观经济数据统计结果将于下周一开始陆续公布，其中，社会各界普遍关注的居民消费价格指数（CPI）将于12日公布。

中信证券宏观经济学家陈济军：虽然今年的货币政策是“适度从紧”，但央行5次调高存贷款利率、9次提高存款准备金率，同时发行特别国债回收流动性，已让市场感受到了多年未见的调控强度。根据陈济军的预测，“央行明年将至少加息3次，但也不排除加息5次的可能性”。

哈继铭:今年70%概率不再加息

中国国际金融有限公司的首席经济学家哈继铭：今年有七成把握央行不会再次加息，明年最多加息54个基点；同时人民币汇率将加快升值，而美元的贬值趋势还将持续到2009年。

聚焦10月份宏观经济数据：

·CPI： 10月份居民消费价格同比上涨6.5%
·PPI： 10月份我国工业品出厂价格同比上涨3.2%
·房价： 10月份70个大中城市房价上涨9.5%
·投资：1-10月份全国城镇固定资产投资增长26.9%
·外贸：前10月我外贸规模接近去年全年水平
·金融：央行:10月人民币存款降4498亿元 "股市分流"持续显现 >>更多

存款准备金率历次调整后的股市表现

次数

公布时间

调整前

调整后

幅度
公布后首个交易日沪指表现

10

07年12月25日

13.5%
14.5% 1% -----

9

07年11月26日

13%
13.5% 0.5% 下跌1.46%

8

07年10月13日

12.5%
13% 0.5% 上涨2.15%

7

07年09月06日

12%
12.5% 0.5% 下跌2.16%

6

07年07月30日

11.5%
12% 0.5% 上涨0.68%

5

07年05月18日

11%
11.5% 0.5% 上涨1.04%

4

07年04月29日

10.5%
11% 0.5% 上涨2.16%

3

07年04月5日

10%
10.5% 0.5% 上涨0.43%

2

07年02月16日

9.5%
10% 0.5% 上涨1.40%

1

07年01月5日

9%
9.5% 0.5% 上涨0.94%

==央行今年10次上调存款准备金率 5次加息==

五次加息：
· 9月15日起：上调金融机构存贷款基准利率0.27个百分点
· 8月22日起：上调金融机构人民币存贷款利率
· 7月21日起：上调金融机构基准利率0.27个百分点
· 5月19日起：上调金融机构人民币存贷款基准利率
· 3月18日起：上调金融机构人民币存贷款基准利率

财经小词典

[存款准备金]存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

[存款准备金率]金融机构必须将存款的一部分缴存在中央银行，这部分存款叫做存款准备金；存款准备金占金融机构存款总额的比例则叫做存款准备金率。

存款准备金率历次调整
次数	时间	调整前	调整后	调整幅度
21	07年12月25日	13.5%	14.5%	1%
20	07年11月26日	13%	13.5%	0.5%
19	07年10月25日	12.5%	13%	0.5%
18	07年09月25日	12%	12.5%	0.5%
17	07年08月15日	11.5%	12%	0.5%
16	07年06月5日	11%	11.5%	0.5%
15	07年05月15日	10.5%	11%	0.5%
14	07年04月16日	10%	10.5%	0.5%
13	07年02月25日	9.5%	10%	0.5%
12	07年01月15日	9%	9.5%	0.5%
11	06年11月15日	8.5%	9%	0.5%
10	06年08月15日	8%	8.5%	0.5%
9	06年07月05日	7.5%	8%	0.5%
8	04年04月25日	7%	7.5%	0.5%
7	03年09月21日	6%	7%	1%
6	99年11月21日	8%	6%	-2%
5	98年03月21日	13%	8%	-5%
4	88年9月	12%	13%	1%
3	87年	10%	12%	2%
2	85年	央行将法定存款准备金率统一调整为10%
1	84年	央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%

[责任编辑：康宁]