上证指数三连阳后收出小阴，技术上从均线排列到指标底背离均预示着反弹的进一步要求。但由于市场需要对消息面的消化理解，盘中缺乏持续领涨的热点板块与成交量的有效放大，后市反弹高度有限。

    十年后再施从紧的货币政策，说明需要进一步加强巩固今年所采取的一系列货币紧缩政策成效。而宏观调控政策出现重大转变，财政与货币政策由“双稳健”转为“一稳一紧”，严格控制货币信贷总量和投放节奏，防止投资过快反弹带来经济过热，才能做到稳中求进，保持经济平稳又好又快协调发展。

    11月份以来的调整走势，可能就是市场各方对政策估计后提前作出的反应。在没对市场行情发展达到高度趋同之前，市场震荡整理的格局暂时还不会发生太大的变化。

    纵观股市往年12月份的行情走势，除了06年的12月行情表现抢眼以外，其它年份的12月行情并没给市场带来更多的惊喜。近日反弹行情对半年线支撑力度进行反复确认，阶段性底部区域暂时得到认同。如果将5000点附近作为未来行情的中轴地带，未来反弹高度显然不能构成大资金在目前点位大举建仓的理由，市场还需进一步夯实底部。

    周四收阴，盘中涨多跌少，可视为对周三上涨的回抽确认。后市可以关注两点：一是中国中铁H股周五上市后的表现。如果H股上市定价合理，会影响到A股的定价，继而可能对其它A/H股蓝筹板块造成一些影响。二是尽管上证指数逐渐摆脱了中石油的影响，但中国石油A股自从计入指数范围后，对沪深300指数影响较大。周四中石油下跌但其他股票不跌反涨，表明它对大盘指数的影响力逐渐减小。从外围对它的估值分析与H股的比价看，似乎目前股价还有下跌空间，而如果出现二次探底，将严重拖累大盘的走势。

    08年的经济可能会出现出口增幅回落，消费增速上升，投资增长稳定，通胀压力并存局面。但08年的宏观环境仍可推动公司业绩保持快速增长，同时这种增长的行业性结构特征将更加明显。

    受从紧的货币政策影响，在利率和存款准备金率上调空间都已经非常有限的前提下，央行可能加速人民币汇率升值的步伐，以起到替代加息或提供更多加息空间的作用，明年企业的资金成本压力将明显增大，而人民币汇率也可能因此而加速上扬，并给相关产业带去紧缩压力。所以，在对投资选择方面需要冷静理性地甄别把握行业与上市公司的周期性机会，特别是具有估值优势和持续性业绩改善趋势的公司，可以作为明年投资的候选热点。

    从盘面交易来看，前几日集体走强的钢铁板块出现分化，预计后市反弹力度不会很大。有色板块由于累积下跌幅度较大，本次反弹尚未到位，经过昨日整理后，有望进一步延续反弹态势。短线看，大盘周五的正常波动范围大致在4992—5077点间，近期市场总体依然强势。（银泰证券）

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