新闻视点：传媒企业整体上市有望破冰_财经频道

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近日，辽宁出版传媒股份有限公司的首发获得通过，该公司成为国内第一家将编辑业务与经营业务合并打包上市的出版企业。此前的博瑞传播、赛迪传媒、北青传媒、华闻传媒、粤传媒、新华传媒、新华文轩等传媒概念上市公司中均只有媒体经营性资产，其核心的采编业务资产被排除在外。

据新闻出版总署消息，报业编辑业务与经营业务打包上市也将放行。

目前，报业上市需经“前置性审批”，无论是否将编辑业务打包上市，其上市方案均需要通过行业主管单位、宣传部门和新闻出版总署三处的“前置性审批”，从而决定哪些资产可以上市，最后才会进入证监会走一般上市公司审核程序。

11月19日，国药科技（600421）发布公告，称拟以定向增发的方式，向湖北日报集团定向发行A股股票，后者以核心传媒资产认购。发行完成后，湖北日报集团将成为国药科技控股股东，公司主营业务也将变更为报刊出版和传媒经营。

据接近湖北日报高层人士称，如果定向增发成功，湖北日报集团准备将除湖北省委机关报《湖北日报》外的子报子刊和网站等业务整体上市，而不再仅仅局限于经营业务上市。

国药科技在公告称湖北日报将“以核心传媒资产认购”，市场人士认为这一提法较为模糊，不像此前传媒上市会强调上市资产为发行、广告、印刷等经营部分，这也为整体注资提供可能。

此前，国家新闻出版总署署长柳斌杰曾表示，今后将通过逐步扩大股份、收购等办法，扩大报业上市的整体性。允许任何一家新闻出版传媒整体上市，而不是局限于过去将报纸的采编业务与广告等商业经营剥离开来的做法。

据湖北日报消息，湖北省在十七大前曾传达学习中共中央政治局常委李长春考察湖北省的重要讲话精神，会上湖北省委常委、省委宣传部部长张昌尔表示，要坚定不移地深化文化体制改革，在转企改制、宣传经营分开等重点领域寻求新的突破。

此外，柳斌杰在十七大期间接受媒体采访时表示，正在支持重庆的《电脑报》整体上市。但柳斌杰并未表示《电脑报》是否会整体上市。

业内人士称，《电脑报》的上市也并非坦途，由于其本身存在的股权结构复杂等问题，可能会拖累其上市步伐。

证监会早在2002年颁布的《上市公司行业分类指引》中，已将“传播与文化产业”确定为上市公司的13个基本产业门类之一，为传媒和文化企业上市融资提供了政策依据。但没有具体的实施措施。

新闻出版总署法规司相关人士也向记者表示，对于报业编辑业务上市，目前并没有明确的法规规定。

国泰君安分析师谭晓雨认为，在上市这个问题上，目前，确实松动的应该还是出版业，而专业性的报纸也会有一定的空间，当然，在没有新的政策出台前，应该还是会走“成熟一家上市一家”个案推进的道路。（记者谢闻麒周明）

　　粤传媒上市发出信号：资本市场倾斜扶持文化生产力

上周五在中小企业板上市的粤传媒颇受大众关注，大家都把它看成是代办报价转让系统的首家转板公司，而忽略了粤传媒上市所发出的另外一个重要信号，即在国家推动解放和发展文化生产力的大背景下，资本市场扶持文化生产力的速度正在加快。

之所以忽略，是因为“转板”概念的障眼术。实际上粤传媒确实是从三板进入中小企业板的首家公司，但并非实施转板，而是采取了首次公开发行的方式，也就是说，这是一家真真正正通过IPO方式登陆资本市场的新闻出版企业，并且还填补了中小板文化传播行业上市公司的空白。

国内资本市场上之前已经有一批新闻出版发行方面的上市企业，但它们无一例外都是通过借壳的方式获得上市地位，包括早年的博瑞传播、赛迪传媒以及最近的华闻传媒。本周一，国药科技发布的公告则显示，湖北日报传媒集团已就公司重组事宜与之签署意向书，借壳正在进行中。相比较而言，粤传媒的上市也意味着文化产业开始得到资本市场直接而有力的支持。

经过多年的探索、实践、研究，文化产业领域的新闻出版业改革思路大体上比较明确了，尤其是新闻出版总署署长柳斌杰提出的“五条思路”值得我们认真研究：一是党委领导、政府管理、行业自律、企事业单位自主运营的宏观管理体制；二是由性质区分新闻出版单位的微观体制，进而区分事业与产业两大思路；三是统一、开放、竞争、有序、健康、繁荣的出版物市场体制；四是产业发展；五是政府改革。

就在不久前召开的党的十七大期间，柳斌杰署长接受媒体采访时又明确透露，辽宁出版集团公司将很快上市，预计未来一年国内还将有一些出版企业陆续准备上市。

这一讯息与胡锦涛总书记在十七大报告中提出的“推动社会主义文化大发展大繁荣”是一脉相承的。实际上将文化提高到国家战略高度来认识，正是十七大报告的一个新特征，包括“文化软实力”、“文化生产力”、“文化大发展大繁荣”等关键词的明确提出，对于文化产业的发展来说意义十分重大。

当前我国新闻出版业通过集团化、股份制改造、企业重组等方式的体制创新初见成效。有关资料显示，企业化改制的出版单位有的产值实现翻番，利润增长在30%以上，国有资产的增值则在年均40%以上；粤传媒的控股股东广州日报报业集团今年前10个月收入接近30亿元，增长12.48%，其中广州日报的广告收入增长了20.01%，并且净利润增长超越收入增长。另一方面，中国新闻出版产业前景与巨大的市场潜力一直为全球传媒集团所看好，在允许的范围内都正积极寻找进入的机会，这也迫切要求国内新闻出版单位开始重视改制与改革，重视利用资本市场平台强化自身的发展、壮大经营实力，以迎接未来的新闻出版市场竞争与合作格局的变化。

根据十七大报告要求，大力发展文化产业，就是要实施重大文化产业项目带动战略，加快文化产业基地和区域性特色文化产业群建设，培育文化产业骨干企业和战略投资者，繁荣文化市场，增强国际竞争力。可以预见，伴随着新闻出版业改革的深入，随着文化产业的比重不断提升，资本市场在这场改革中的积极作用将会不断显现，有助于实现文化产业跨越式发展，有助于新闻出版业各项体制改革的深入，提高市场竞争力，国内文化产业企业未来将获得资本市场的全方位支持而不断大发展，亦在市场各方的热切期待之中。（记者吴铭）

　　文化产业上市用“金股”铺路？

中国证监会发审委于11月20日审核通过了辽宁出版传媒股份有限公司的IPO申请，成为中国第一家将编辑业务与经营业务合并打包上市的出版企业。此前，有关人士透露，在传媒企业的上市计划中，在公司章程中设计了特别条款，确保国有出资人即使是在股权被稀释的情况下，也不会丧失对董事会的控制力。

分析人士认为，这种制度安排可能类似于“金股”。股份公司在股东大会议事规则中确定了“金股”原则，规定有一股为“金股”，在股东大会上可对股份公司最为重大的事项行使一票否决权，这一制度安排或成为解决文化产业企业上市制度困境的有效制度安排，业内人士如是表示。

国家新闻出版总署权威人士此前发表的一番言论，似乎预示着出版、报业等文化产业上市将有重大突破。他表示，中国政府将支持出版机构、报业企业和官方骨干新闻类网站上市，并不再要求他们将编辑业务与经营业务拆分，而是鼓励整体上市，以“体现产业的整体性，减少关联交易”，“给股民更高的信任度”。

由于报业等文化企业最有价值的部分是编辑业务，广告、发行等经营性资产派生并附于编辑业务上，如果仅把广告、发行等经营业务上市，一方面难以对投资者产生足够的吸引力，另一方面也影响到上市公司建立透明、公开的现代企业制度。国家发改委经济体制与管理研究所研究员、文化产业研究中心主任齐勇锋指出：“经营性的报业机构应该探索整体上市。”

对于新闻、出版企业整体上市的意图，业内人士认为，通过资本市场，可以促进文化行业的发展。但在当前的文化体制框架下，上市的同时还会要求上市公司通过公司章程和制度的安排，确保“文化安全”。那么，整体上市与“文化安全”的矛盾，靠什么来解决呢？

国泰君安分析师谭晓雨认为，通过“金股”等特殊的制度安排，能够解决两者之间的矛盾，而且类似的制度安排在国外也有案例，完全可以借鉴。

齐勇锋提出：“我一直主张整体上市，前提条件是要明确界定媒体的性质，是公益性媒体还是经营性媒体，党报党刊等公益性媒体没有上市的必要，除此以外的经营性媒体只要符合上市的要求，都可以在特别制度安排下整体上市。”

当然，对于“金股”的安排，也有一些不同的声音。例如，同股不同权的问题，对不同性质文化企业的安排问题等。对于“金股”等制度安排的问题，还需要通过与证监会等相关部门协调，并在实践中不断完善。业内专家指出，文化企业上市虽然松动，但是，应该会走一条“成熟一家上市一家的道路，而不会出现一拥而上的局面”。

齐勇锋强调，利用资本市场和保证舆论导向并不矛盾，某种意义上还能相互促进，关键是进行科学合理的制度安排。他说，在目前的政策环境下，一些科技、财经、娱乐、体育等市场化程度较高的媒体可以尝试整体上市；其他媒体可以首先通过“两分开”，对经营性资产进行整合，重组上市，然后在时机成熟的时候，通过回购或注资等方式实现整体上市。（记者周明谢闻麒）

北青传媒海外上市高开低走

北青传媒（1000.HK）是中国内地传媒企业海外公开上市的“第一股”。2004年12月22日该股在香港联交所挂牌，一度受到海外投资者的热烈追捧，不过之后由于受多种因素影响，股价逐步走低，昨日收盘报5.78港元，较当初上市价18.95港元下跌了69%。

北青传媒上市期间遭遇热烈追捧，有着充足的理由。根据招股书披露，当时北青传媒的广告收入在北京报纸中排名第一，其主要广告媒介《北京青年报》当时的销量达60万份，拥有103．7万读者，在北京也高居第二。

内地广告业务的快速增长，也是北青传媒吸引海外机构追捧的主要理由。根据汇丰证券研究数据，1999年至2003年，内地广告业平均年增长达14．8％，比同期的内地GDP增长还要高。2008年北京奥运会为广告行业提供的巨大商机，更使投资者对北青传媒的前景充满期待。

良好的行业背景和明显的市场优势，使北青传媒公开发售获得422倍认购，针对机构投资者的国际发售部分也获得大幅超额认购。该股上市首日便大涨20%，收报22.7港元。

不过，北青传媒在上市之后股价却逐步走低。这其中有来自公司自身的原因。从2005年中期开始，北青传媒多名经营管理人员接连遭到司法部门的扣留调查，该公司股价开始大幅下挫。

与此同时，北青传媒经营业绩也面临巨大压力。由于宏观调控导致中国房地产市场放缓，有关项目审批及销售活动延迟，作为北青传媒主要广告收入来源之一的房地产广告收入大幅下降，公司2005年的营业额因此较上年下降了28%至8.58亿元，股东应占盈利更大幅下挫94.8%至1009万元。

2006年，虽然公司股东应占盈利因政府补贴增加、利息收入增加等因素影响而出现增长，但整体业绩仍然下降，营业额较上年降7.6%至7.92亿元。公司面临的经营环境似乎更加严峻，不仅政府在继续加大实施宏观调控的力度，新媒体的崛起对报纸和杂志广告份额的分流，北京报业市场竞争加剧，也成为公司面临的严峻挑战。

资料显示，由于传媒行业竞争激烈，加上房地产与汽车市场的广告收益下降，今年上半年报纸及杂志广告销售的整体增长依然呈现放缓趋势。不过，北青传媒通过印刷及贸易业务增长和控制成本，使今年上半年的股东应占盈利同比增长了14.1%。

在持续了长达近三年的回落之后，北青传媒是否会借08年奥运会之势走入一个上升通道，正引起市场关注。而自去年12月以来，海外投行花旗连续两次给予北青传媒买入评级，今年4月给出的目标价为11港元，远远高于目前的市价水平。（记者李宇）

资本运营是所有传媒企业的核心议题

资本运营是所有传媒企业的核心议题，它对于当代中国传媒企业具有特殊的意义。这是因为，目前中国传媒体制的改革是前所未有的。

多数研究者认为，通过跨行业扩张和合并收购行为，传媒企业的规模在世界范围内逐渐扩大，对资本需求的增长也迫使公司从证券市场和业外资本中寻求新的资本。在中国，国有企业改制使许多传媒企业在成立之初就拥有大量资本，但由于国内资本市场的不成熟，以及对资本性质和投资者动机的理解不够充分，使得它们吸引外来资本的能力受到了限制。

辽宁出版传媒 “编辑经营”打包上市

证监会发行审核委员会第167次会议于昨天召开，国内首家将编辑业务与经营业务合并打包上市的出版企业辽宁出版传媒的IPO申请获得通过，辽宁出版传媒成为首家获得中宣部和新闻出版总署批准申请发行上市的出版企业。一同过会的还有新疆金风科技股份有限公司首发申请。